Enero Reporte 53

Enero de 2016
Coyuntura de Mercados Globales y Locales
Reporte n°53
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Ha sido el peor arranque de año de las bolsas norteamericanas del que se recuerde, con 6%
de caída promedio en tan solo 5 ruedas: los mercados se vieron afectados en las últimas
ruedas por varios conflictos a nivel global, entre ellos las nuevas evidencias de desaceleración
de China, las bajas en los precios del petróleo y los conflictos geopolíticos en Medio Oriente y
Corea del Norte.
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Lo único positivo fue que en diciembre el crecimiento de empleos de EE.UU. sorprendió por
lo elevado y se revisaron al alza además los meses previos.
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Pero eso no evitó la caída de todos los activos de riesgo en la semana (el Petróleo WTI cerró
la semana retrocediendo -11%) y que todos los activos de refugio se apreciaran en la semana
(el oro avanzó hacia un máximo de 2 meses).
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Esta semana lo más relevante será el comienzo de la temporada de resultados corporativos
del 4ºT15 en EE.UU. (caída esperada de 4,7% en el 4ºT15 YoY): Alcoa reportará tras el cierre
de los mercados de hoy. Ésta sería la primera vez que las ganancias del S&P registraría su
tercer caída consecutiva desde 2008.
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Los bonos de Argentina cierran la semana con cotizaciones a la baja debido al complicado
contexto global, aunque manifestaron bajas más moderadas en relación a otros bonos de la
región, y eso se explica por las expectativas que existen sobre las negociaciones con los
fondos holdouts, que arrancan miércoles en Nueva York.
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Estimamos que la solución no será rápida, pero podría existir una quita de capital de entre
20% y 30% sobre la deuda en cesación de pagos. Se busca emitir un bono de mediano plazo a
una tasa de un dígito, pero para evitar que esos dólares queden embargados se pediría a
Griesa que ponga un "stay”.
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Las reservas crecieron desde que se levantó el cepo cambiario más de USD 1,5 Bn ubicándose
en USD 25.669 M. Macri irá al Foro Económico de Davos en busca de inversores extranjeros
y se proyecta ya unos USD 40 Bn. de reservas para fin de año.
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En la BCBA los bonos en dólares tuvieron una fuerte recuperación de la mano de la
búsqueda de un punto de equilibrio para el tipo de cambio, que rebotó al pico del primer día
de la apertura del cepo cambiario de ARS 14.
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La preocupación principal son los precios: de acuerdo a consultoras privadas, en diciembre
se registró una suba de un 3,7% en los precios, una inflación anual del 26% en 2015 y una
estimación para este año de entre 32% y 38% (las paritarias docentes serán las primeras en
discusión y marcarán el camino para otros gremios).
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El Merval cerró en 11305,52 puntos, con una caída de 3%.
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Enero de 2016
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