REVISTA MENSUAL DE Nº20 Septiembre 2016 DAVID GALÁN TRADER, ANALISTA Y DIRECTOR DE BOLSAGENERAL.ES «EL DINERO EN MAYÚSCULAS ESTÁ EN COGER GRANDES TENDENCIAS ALCISTAS SIN NECESIDAD DE APALANCARSE» + CARA A CARA: IBEX 35: ¿ARRIBA O ABAJO?. EDUARDO BOLINCHES VS JOSEP CODINA + TRIPLE CRUCE DE MEDIAS: MENOS FRECUENTE PERO MÁS EFECTIVO A CARA Ibex 35: ¿Arriba o abajo? EDUARDO BOLINCHES Analista de Bolsacash.com «Las cosas han cambiado pero es pronto para decir si la fiesta ha terminado» L os mercados comienzan a ponerse nerviosos tras amarillo una formación de cuña ascendente bajista. De un verano que pasará a la historia como el más ahí la importancia de no perder la zona de los 8.800 punaburrido en mucho tiempo. De hecho, hay que tos, que es por donde pasa ahora el extremo inferior de remontarse más de treinta años atrás para poder la formación triangular. Perder esta zona implicaría entrar ver una situación similar en el S&P 500. Así pues, todos en el limbo, donde podemos estar mucho tiempo. Tamlos gestores han disfrutado del tranquilo periodo estival bién supondría abrir las puertas a mayores correcciones que no tuvieron el año pasado. Sin embare incluso a la proyección de la cuña bago, con el retorno del volumen a los merjista que he resaltado con una línea disEs importante que el cados, finalmente se ha producido la especontinua amarilla y que bien podría corada ruptura del estrecho rango del S&P incidir con el proceso de «throw-back» Ibex no pierda los 8.800. 500 por todo lo alto. Y «por lo alto» no me a la tendencia bajista azul rota este veraEso abriría la puerta a refiero a que lo ha hecho por la parte supeno y que nos ha convertido en el alumno más correcciones rior sino a que, más bien, ha sido con todos aventajado en agosto. No obstante, la los honores, con un volumen alto y con la contundencia en el inicio de la correcmayor corrección desde que se conoció el ción no implica que vaya a ser el escenaresultado del referéndum rio central. Sobre todo, de salida de Reino Unido porque nos encontramos de la UE, a finales del paen semana de vencimiento sado mes de junio. En toy en ellas solemos asistir a do caso, hablar de lo que movimientos exagerados. ha pasado está muy bien. De ahí la importancia de Pero estoy seguro de que no adelantarse a los aconlo que más les interesa es tecimientos. Si se confirma saber lo que está por venir, la tendencia bajista, vere¿verdad? mos primero la ruptura a Lo primero que tengo la baja de la cuña, luego el que decir es que las cosas fallo del «throw-back» y, han cambiado. Eso es una posteriormente, nuevos obviedad. Sin embargo, mínimos, sabiendo que no todavía es demasiado necesariamente se tienen pronto para poder afirmar que recorrer las tres etapas. que la fiesta ha terminado. Así que mucha paciencia En el caso del Ibex 35, en porque en cualquiera de caso de que no nos alejelas zonas técnicas impormos mucho ni en tiempo tantes (8.800, 8.150 y ni en precio de los 8.800 puntos (por debajo), debemos 7.365 puntos), el mercado se puede dar la vuelta y entonestar hablando de una mera corrección. ces tendremos que poner en cuarentena todo el escenario Si se mira con detenimiento el gráfico del Ibex 35 que bajista descrito. Puede ser posible que haya que aparcaracompaña este texto, podrá verse que he resaltado en lo incluso con cierres superiores a los 9.400 puntos. 30 Septiembre / 2016 A CARA Los analistas técnicos y colaboradores de INVERSIÓN & Finanzas.com analizan el Ibex desde el lado alcista y el bajista; y dan los niveles clave para el momento actual. JOSEP CODINA Analista de INVERSIÓN & Finanzas.com «Suenan trompetas bajistas en el selectivo y puede ser que suenen fuerte» P arece que suenan trompetas bajistas en el serio para entrar largos de cara al final del ejercicio. lectivo español. Y puede ser que suenen fuerEl primero se centra en la hipótesis de que esta correcte. Pero veremos si no queda todo en un meción no llegue a comprometer la situación de un escenario ro ajuste en esta semana de vencimientos que lateral. Lo que buscamos en este caso es una entrada por se zanjará el viernes de esdebajo de los 8.400 puntos, ta semana. Entonces, ocucerca del nivel de los 8.200 rrirá lo que denominamos puntos, que nos permita «cuádruple hora bruja» colocar un stop para cierres por la coincidencia de semanales por debajo de múltiples vencimientos de los 8.100 puntos (ya que ahí muchos instrumentos, al supondríamos que se conhaber grandes intereses firma la continuidad del creados en determinados escenario correctivo e iríaniveles de precios, que se mos probablemente a busbuscan de manera interecar los mínimos anuales). sada. Además, esto coinciEn esta entrada, esperamos de con la pauta estacional el rebote que, superando del mes de septiembre, los 8.650 puntos, nos llevaque se suele estirar hasta ría al objetivo en la zona de mediados largos de octulos 9.000-9.200 puntos para bre, cuando se suelen dar el final del ejercicio. significativas correcciones. La segunda opción, más Pero, ¿estamos ante un optimista, se basa en la hicambio de tendencia de pótesis de que aguantara el fondo? De momento, no. nivel de soporte entre los Al menos en las plazas americanas, que 8.800 y los 8.650 puntos. En este caso, preson las que siguen liderando el movi- ¿Estamos ante un feriríamos buscar una confirmación del miento. Desgraciadamente, en Europa cambio de tendencia? De impulso y entraríamos en la posible ruptu–incluyendo a nuestro selectivo– todavía ra del rango superior en torno a los 9.200 momento, no estamos en un escenario débil en el que puntos para buscar una extensión que nos hay margen para las complicaciones. Pelleve a los 9.800-10.000 puntos. De este ro, en estas situaciones y pensando en el modo, también acabaríamos el ejercicio tramo del final del ejercicio –en donde con opciones de mayores extensiones si no esta estacionalidad se invierte–, podemos se confirma la pauta estacional de correcbuscar estrategias de acumular para ir largos en los ción. En este caso, colocaríamos un stop en la zona de los distintos niveles de soporte que se pueden alcanzar si 9.000 puntos con la confirmación de la ruptura. Cierres se acelera de forma notable esta corrección que parece semanales por debajo de este nivel nos devolverían al estar iniciándose. rango lateral en una zona que es para operar en plazos y En esta situación, vamos a buscar dos posibles escenarecorridos más cortos dentro de este rango. Septiembre / 2016 31 ENTREVISTA DAVID GALÁN Trader, analista y director de Bolsageneral.es «El dinero en mayúsculas está en coger grandes tendencias alcistas sin necesidad de apalancarse» Directo, crudo y realista, así es David Galán. «Inversores novatos, sin formación, con dos mil euros, tienen tantas opciones de vivir del trading haciendo ‘scalping’, intradía u opciones binarias, como de que les toque la lotería», asegura. Estos son sus métodos. José Jiménez @Pep_Jimenez Coordinador de Zona de Trading David Galán Lleva 15 años operando en los mercados financieros y 10 años formando parte del equipo de Bolsa General, donde imparte formación a inversores. Es director del curso de Bolsa de EF Bussines School y autor, junto con Albert Albareda, de la obra ‘El pequeño libro de los grandes inversores’ (Alienta). 32 crecer, enseñando a traders de todo el mundo, lo que nos hubiera gustado que nos enseñaran cuando empezamos. ¿Qué demandan los traders en vuestros cursos? La mayoría quiere ganar dinero y mucho. Nosotros les damos la formación suficiente para poder empezar a s uno de los analistas más prestigiosos del meroperar en los mercados y les enseñamos numerosas téccado, además de 'trader' y formador. Acaba de nicas, sistemas o herramientas, pero siempre les insistilanzar al mercado 'El pequeño libro de los granmos en que es vital tanto la gestión del riesgo como la des inversores', y sigue preparando más sorpreexperiencia. La formación no garantiza el éxito, pero la sas. David Galán se confiesa un enamorado de los merfalta de formación sí garantiza el fracaso. Huimos del cados, y así transmite esta pasión a sus alumnos. Sin tópico de que uno puede convertirse en ‘trader’ en unos humos, sin artificios. Por eso, sus alumnos son bien días. Tras las cinco semanas que dura el curso, les damos conscientes de que es vital tanto la formación la expeacceso al Centro de Traders, para que riencia y la gestión del riesgo. «La vean como aplicar en mercado real, formación no garantiza el éxito, pero «La formación no las técnicas aprendidas. Estamos muy si falta, el fracaso está garantizado», garantiza el éxito orgullosos de que nuestros alumnos apunta Galán. cataloguen el curso como el mejor pero su falta sí curso online de bolsa en español. ¿Cómo empezó en los mercados? garantiza el Comencé invirtiendo mis ahorros, fracaso» ¿Qué errores suelen cometer los buscando una rentabilidad más alta inversores más novatos? de la que los bancos me podían ofreDesgraciadamente son muchos. Por cer. Primero comprando acciones del un lado, la mala gestión del riesgo: Ibex, después probé en otros valores debido a un excesivo apalancamiento y a no utilizar stops. más pequeños y volátiles y más tarde en productos apaLa mayoría de inversores no tiene objetivos realistas, tielancados. Empezó como un ‘hobbie’ o pasión, cada vez nen cuentas muy pequeñas y quieren ganar mucho dineestudié e investigue más, hasta que un día dejé el trabajo ro, lo que les lleva a apalancarse para acabar perdiendo donde estaba porque no me sentía feliz para centrarme su capital. Otro grave error es operar sin un método. A en la bolsa a tiempo completo y me fichó Bolsa General. veces se debe al desconocimiento del análisis técnico Desde hace casi 10 años formo parte del equipo de proprofesional que les permitiría poder seguir un sistema fesionales en www.bolsageneral.es y no hemos parado de E Septiembre / 2016 niego que se podría ganar dinero incluso siendo contra tendencial, pero es complicarse la vida. El dinero en mayúsculas está en coger grandes tendencias (alcistas). Y si es posible con acciones sin necesidad de apalancarse. Además es más barato. También opero en ultracorto estudiando gráficos horarios en índices, forex y con menos frecuencia en materias primas. Con acciones nunca bajo del gráfico diario. Gran parte de mi capital lo utilizo en seguir grandes tendencias, aunque ese perfil va aminorando en España. En el ultracorto nunca opero la apertura. Comparto el dicho de que la bolsa la abren los novatos y la cierran los profesionales. ¿Cómo busca oportunidades? Tengo varias técnicas o métodos de trading, pero la entrada perfecta sería cuando dentro de una tendencia alcista se produce una corrección con alguna noticia que genere mucho ruido y desde sobreventa en los indicadores se forme un suelo (doble suelo por ejemplo). Es decir entrar a favor de la tendencia primaria (principal) con un buen ‘timing’ (tras un descanso y cuanto más largo mejor). En acciones busco entrar en valores que lo hacen mucho mejor que la media. Básicamente en los mejores valores del mundo. Opero en acciones españolas, europeas de alta capitalización y norteamericanas. Con productos apalancados, acertar el ‘timing’ es lo más importante y eso lo hace más complicado. con unas reglas claras y eso suele provocar que operen por sensaciones, opiniones o noticias y por tanto sean extremadamente sensibles al ruido y pasan de la euforia al pánico muy rápido. Normalmente este tipo de inversores compran en euforia y venden en pánico. Es decir van al revés que los mercados, ya que los grandes suelos se forman en pánico y los grandes techos en euforia. Pero el principal error es que a la mayoría le cuesta asumir pérdidas. El inversor ganador corta pérdidas y deja correr ganancias, el 95 por ciento de los inversores hace lo contrario y es la principal causa por la que pierden dinero. ¿Es posible vivir del trading? Sí, por supuesto, si se dispone de un buen capital. Pero insisto en lo de los objetivos realistas. Inversores novatos sin formación con dos mil euros tienen tantas opciones de vivir del trading haciendo scalping, intradía u opciones binarias, como de que les toque la lotería. Warren Buffet tiene «Gran parte de mi un track record anual de ganancias de capital lo invierto un 22 por ciento aproximadamente y está considerado el mejor inversor de en seguir las todos los tiempos. El que haya leído grandes ‘El pequeño libro de los grandes invertendencias» sores’ conocerá la historia y resultados de los mejores inversores y traders de la historia. Seguramente a partir de ahí tendrá una visión más realista. ¿Qué te parecen las cuentas demo? Operar en cuentas demo no es el objetivo, pero es una fase necesaria. Es donde hay que testear el sistema o mé- ¿Qué rutina de trading prefiere? Me encuentro más cómodo con el trading tendencial. No Septiembre / 2016 33 EL MENSAJE «FÓRRATE EN BOLSA SIN ESFUERZO» SE VENDE MUCHO MÁS David Galán es crudo y realista cuando habla de lo que considera «publicidad engañosa» sobre la bolsa, que habla del trading y del dinero que uno puede ganar como si de un funcionario se tratarse. «En bolsa hay malas rachas y operaciones perdedoras. La bolsa puede ser psicológicamente muy dura. Imagínate trabajar un montón de horas durante todo un mes y no solo que no ganes dinero ese mes, sino que lo pierdas. Eso sucede en ocasiones. El esfuerzo por sí solo no te garantiza la recompensa, aunque normalmente si hay mucho esfuerzo acaba llegando», explica Galán. En bolsa «nunca sabrás lo que vas ganar el mes o el año que viene y tampoco sabrás lo que va a pasar, pero afortunadamente no es necesario para ganar dinero». Por eso, recalca, «los traders profesionales simplemente aplicamos un método que tenga esperanza matemática positiva gestionando el riesgo». Muchos interesados en hacer su curso preguntan a Galán si se puede llegar a ganar hasta un 400 por ciento al mes. «Les contestamos con crudeza, dándoles un baño de realidad y perdemos a esos potenciales clientes». El problema es que el mensaje «fórrate sin esfuerzo» se vende mucho más», dice. Eso sí, que sean DMA, que repliquen la horquilla del mercado. La mayoría de futuros de acciones españolas son ilíquidos. Para índices depende. Lo que me salga más barato. Con Ibex por ejemplo uso futuros, pero con otros índices CFDs, porque me permite fragmentar el apalancamiento a medida y equilibrar el lotaje para estrategias de pares con varios índices a la vez. todo. Es verdad que se podría testear en mercado real con muy poco capital como prueba, pero yo no me saltaría la fase demo, así los errores salen gratis. Saltarse la fase de operar en demo, suele ser una muestra de impaciencia y la impaciencia es uno de los pecados capitales en el trading. Ahora está de moda operar solo con precio y volumen, casi al desnudo. ¿Cómo ves este método? El precio es lo más importante. El precio es lo que forma tendencias. Nada es más importante que el precio y el volumen es un buen accesorio. Pero yo prefiero tener más información y también utilizo indicadores. Los uso porque funcionan, sino los desecharía. Estoy seguro que solo con el precio se puede ganar dinero en bolsa, pero uso otras muletas donde apoyarme. Yo no sigo modas. He investigado muchos años y lo sigo haciendo. No hay que utilizar algo que te digan que funciona, hay que usar lo que hayas comprobado que funciona. ¿Hay información privilegiada en el mercado? Existió, existe y existirá y además diría que es inevitable. La CNMV «Tenemos algunos debe seguir controlando y supervisando, pero es imposible evitar que de los valores más haya inversores que tengan inforalcistas del mundo mación antes que otros las noticias como Grifols, Ebro y casi inevitable que de alguna forma la aprovechen para su beneficio. Foods, Nike Cisco» Tengo una visión realista y poco ingenua. ¿Qué hay en su cartera? Tenemos algunos de los valores más alcistas del mundo: Ebro Foods, Grifols, Campari, Snam, Fresenius Medical Care, Henkel… En EEUU me gustan Celgene, Facebook, Pfizer, Nike, Visa o Cisco System. Hay que seguir aprovechando la tendencia alcista primaria iniciada en EEUU en el año 2009. Me gusta comprar los valores que suben. A veces, lo más simple es lo mejor. ¿Ha tenido ofertas para gestionar carteras? Sí, de particulares y de alguna empresa. A día de hoy disfruto de gestionar mi dinero y ayudar y formar a miles de inversores. ¿Futuros o CFDs? Esta pregunta daría para una contestación muy larga. Para posiciones bajistas con acciones sin duda, CFDs. 34 Septiembre / 2016 ANÁLISIS LA ECONOMÍA ALEMANA SUFRE, MIENTRAS EL BCE SIGUE SIENDO PARTIDARIO DE LOS TIPOS BAJOS L sector bancario y amenacen sus beneficios, particua primera economía europea no pinta muy larmente en caso de que los tipos caigan aún más bien. En las últimas semanas, los datos de en territorio negativo. Alemania han resultado bastante decepResulta sorprendente que Mario Draghi no cionantes, con los pedidos del sector inhaya mencionado si el programa de relajación dustrial por debajo de lo esperado, al situarse en cuantitativa se extenderá más allá de marzo de julio en el 0,2 por ciento frente al 0,5 por ciento 2017. Si nos fijamos en el programa de relajación estimado. A lo largo del año, los pedidos del seccuantitativa de Japón o de EE.UU., vemos que, tor industrial han caído un 0,7 por ciento. Asimisclaramente, un programa de relajación cuantitativa mo, la producción industrial de julio también ha sido de dos años no es suficiente para estimular el crecimuy pobre. El consenso apostaba por un nivel casi miento y la inflación. Estamos en una era en la que los plano del 0,1 por ciento intermensual, pero el dato cayó Yann Quelenn, bancos centrales necesitan mantener su credibilidad, en territorio negativo hasta el -1,5 por ciento intermenMarket Analyst por lo que la nueva estrategia del BCE parece consistir sual. Los datos económicos de Alemania resultan muy de Swissquote en revelar la menor información posible. Anunciar preocupantes, particularmente porque se trata de la demasiado pronto una extensión del programa de relocomotora de la eurozona. lajación cuantitativa podría haberse interpretado como La primera economía de Europa claramente se está reconocer que el programa no está funcionando todo desacelerando sin que se noten aún los beneficios del lo bien que debería. De hecho, diría mucho de su inprograma de relajación cuaneficacia. La consecuencia es que va a seguir la fiesta de titativa del BCE. Desde enero dinero gratis para los inversores en acciones y bonos. de 2015, el programa de relaLa nueva Como la mayoría de los bancos centrales, el BCE se jación cuantitativa del BCE estrategia de está empezando a quedar sin munición. De hecho, la ha alcanzado el billón de Draghi parece escasez de bonos está complicando cada vez más que euros en compras de activos. consistir en el BCE pueda continuar con su programa de compras Estaba previsto que el promasivas de activos. Hace poco, ha aumentado signifigrama cesara una vez se retorevelar la menor cativamente la rentabilidad de los bonos, ante las esmara la senda de la inflación. información peranzas renovadas de que llegue el fin del dinero Por el momento, el IPC de posible gratis, con la nueva subida de tipos de la Fed. Por tanAlemania y Europa se sitúa en to, esta pequeña subida sin duda está sirviendo de el 0,4 por ciento y el 0,2 por soporte para los bancos centrales y en particular para ciento interanual respectivael BCE. Con todo, esa leve sumente. bida de las rentabilidades sin Draghi mencionó en la rueda de prensa siguiente a duda está contribuyendo, por la reunión del BCE de principios de mes que la inflaComo la mayoría ahora, a que el BCE no tenga ción seguirá en niveles bajos, exactamente igual que de los bancos que seguir aumentando las meJapón. En términos de crecimiento, el BCE ha aumencentrales, el BCE didas de estímulo. tado levemente sus previsiones de crecimiento en 2016 En algún momento, podrehasta el 1,7 por ciento desde el 1,6 por ciento, pero ha se está mos plantearnos otras herrarevisado a la baja las de 2017 y 2018 (ambas hasta el 1,6 empezando a mientas monetarias como la por ciento desde el 1,7 por ciento). Mario Draghi ha quedar sin compra de acciones o el dinero declarado que el crecimiento de la eurozona se ha visto munición en helicóptero, pese a que afectado por el Brexit. Aunque tampoco podemos afirDraghi continúa afirmando que mar que todo pintara bien antes del Brexit. los responsables de la política Sin embargo, el BCE ha mantenido sus tipos sin monetaria aún no han puesto cambios, como esperaba el mercado en general. Ciertos sobre la mesa estas medidas. En cualquier caso, si no responsables de la política monetaria han expresado se estimula la economía, podría provocarse una gran últimamente su preocupación ante la posibilidad de que recesión. los tipos negativos pudieran resultar un lastre para el Septiembre / 2016 35 IDEAS DE INVERSIÓN EL FACTOR TEMPORAL EN LOS WARRANTS: LA THETA Este índice no es constante y depende de muchos factores, entre ellos el más importante es cuánto tiempo queda hasta el vencimiento. Equipo de análisis de I&F E l precio del warrant, su cotización, que conocemos como «prima» del warrant, depende no sólo de la cotización del subyacente en cada momento, sino también de la evolución que se espera del mismo en el futuro. Esto es así porque al comprar un warrant, el inversor adquiere el derecho a comprar o vender un determinado subyacente en una, o hasta una, fecha futura: la fecha de vencimiento. Como consecuencia, la prima de un warrant es igual a la suma de dos componentes: el valor intrínseco y el valor temporal. El paso del tiempo ¿cómo afectará en el precio del warrant? Ya hemos visto que en la fecha de vencimiento el valor temporal es cero y, por lo tanto, el precio del warrant es igual al valor intrínseco. Si en la fecha de vencimiento vale cero y antes no, entonces es de esperar que el valor temporal vaya aumentando a medida que nos alejamos de la fecha de vencimiento. Esto tiene sentido, ya que cuánto mas tiempo queda para el vencimiento, mayor es la probabilidad de que el precio del subyacente pueda subir más. Gráficamente la evolución del valor temporal de un warrant tendría esta representación: Precio del warrant = valor intrínseco + valor temporal El valor intrínseco es la diferencia entre el precio del subyacente y el precio de ejercicio (siempre que esta diferencia sea positiva) debidamente multiplicado por el ratio. El valor intrínseco siempre será cero o positivo ya que, si la diferencia calculada resulta negativa, el tenedor del warrant puede simplemente no ejercitar y, por lo tanto, el warrant vale cero. Valor temporal Valor intrínseco: • Para un warrant call = (precio spot - precio de ejercicio) x ratio • Para un warrant put = (precio de ejercicio - precio spot) x ratio Vencimiento del warrant Sabemos que el warrant vale más que tan sólo el valor intrínseco, su precio hemos visto que es la suma del valor intrínseco más el valor temporal. Entonces, cuando el comprador del warrant decide ejercitarlo, siempre va a perder el valor temporal, mientras que si lo decide vender a su precio, recibirá también el valor temporal. Esta es la razón por la cuál es casi siempre más ventajoso vender un warrant que ejercitarlo. ¿Qué variables afectan al valor temporal? Como la propia definición indica, la probabilidad de que el valor intrínseco aumente es un concepto estadístico, para el cual hay que tener en cuenta distintos factores tales como la volatilidad del precio del subyacente. Como lo que se pretende es calcular una medida de probabilidad para la evolución futura del precio del subyacente, hay que considerar también otros factores, como el plazo que queda hasta vencimiento o los tipos de interés y los dividendos. 36 Para saber en qué importe disminuye el valor de un warrant cuando el tiempo hasta el vencimiento se acorta en una unidad de tiempo recurrimos al índice «Theta». La Theta ofrece información sobre la pérdida de valor temporal del warrant y muestra generalmente un valor negativo. Así pues, el dicho «el tiempo es oro» es también completamente cierto en el caso de los warrants. La Theta mide exactamente cuánto valor pierde un determinado warrant, por cada día que pasa. La Theta no es constante y depende de muchos factores, entre los cuales el más importante es cuánto tiempo queda hasta el vencimiento. Los warrants no pierden valor con el tiempo de una forma uniforme. Un warrant con un año de vida pierde poco valor cada día que pasa, mientras un warrant con algunos días de vida pierde muchíSeptiembre / 2016 simo valor cada día. La Theta de un warrant con mucho tiempo por delante, aunque existe, es poco relevante, mientras que un warrant con días u horas por delante tiene una Theta relevante. La aceleración de la pérdida diaria de valor temporal se acentúa bastante a partir de los tres últimos meses de vida de un warrant. Especialmente para warrants con vencimientos cortos y que se encuentran «At The Money», el inversor debería prestar gran atención a la pérdida de valor temporal. En esta situación, el warrant pierde valor especialmente rápido. La Theta también puede ser positiva. Las Puts europeas que están muy «In The Money» apenas tienen valor temporal poco antes de su vencimiento y cotizan por su valor intrínseco descontado. En caso que la cotización de la acción permanezca constante, esta Put ganará el interés de mercado hasta su vencimiento y, por lo tanto, aumentará su valor. Con los warrant Inline exóticos, el tiempo corre igualmente a favor del inversor. Estos warrants ganan continuamente valor, cuanto más se acerca la fecha de vencimiento. ¿A qué se debe este efecto? Los warrants Inline pagan al vencimiento un importe fijo si la cotización del subyacente nunca se ha movido fuera de una banda. Según se va reduciendo el tiempo que falta para el vencimiento, aumenta la probabilidad de que no se toque nunca las barreras de la banda y, por lo tanto, aumenta el precio del warrant Inline. A modo de ejemplo de cómo interpretar esta variable tomando y haciendo una restricción severa que el resto de parámetros que influyen en la valoración del warrant permanecen constantes sin ninguna variación. Tendríamos un warrant call sobre el Ibex-35 con el precio de ejercicio 8.400, que con la cotización actual del Ibex sobre los 8.710 puntos, estaría «At The Money» (en el dinero) y que tienen un vencimiento el 16 de diciembre de 2016, está cotizando con una prima de 0,59 euros. Tiene una Theta calculada de -0,00226. Querría decir que si el resto de parámetros permanecen constantes, está prima perderá valor cada día a razón de 0,0023 euros. Y si todo siguiera igual hasta el vencimiento consumiría todo el valor temporal que acumula en la prima, que en este caso son 0,28 euros de los 0,59 euros, siendo los 0,31 euros que faltan el valor intrínseco. Si en vez de tener un warrant call «At the Money» lo tenemos «Out The Money» por ejemplo el warrant call sobre el Ibex con precio de ejercicio 9.500 al mismo vencimiento tiene una prima de 0,11 euros. En este caso su Theta vemos que es de -0,00148. Supondría que cada día que pasa, teniendo el resto de parámetros constantes, esta prima vería reducido su importe en 0,0015 euros. En la fecha de vencimiento la prima habría perdido todo su valor, ya que al estar fuera del dinero todo el valor que tiene ahora, los 0,11 euros son valor temporal, ya que su valor intrínseco es 0. Julio / 2016 37 IDEAS DE INVERSIÓN TRIPLE CRUCE DE MEDIAS: MENOS FRECUENTE PERO MÁS EFECTIVO Estas herramientas dan la señal de entrada, ya que pueden indicar no solo el soporte o la resistencia, sino también la tendencia del activo. Además, el trader puede aplicar estas enseñanzas tanto en el day-trading como en inversiones a más largo plazo. LUIS GARCÍA LANGA Gerente y experto en mercados @luisgarcialanga M uy posiblemente todos los lectores saben qué son las medias y los tipos que hay, pero es casi obligatorio empezar este artículo con un breve resumen: Son muchas clases de medias móviles las que se pueden representar en un gráfico. De ellas, las más frecuentes son las medias móviles simples, las exponenciales y las ponderadas. La simple es la más fácil de explicar: es el típico cálculo de medias que hacemos para cualquier tema (en 10 días un mecánico arregla 20 coches, podemos decir que arregla de media dos por día). La exponencial, sin entrar a detallar la fórmula, le da más importancia a los últimos datos (si el mecánico el último día ha arreglado 4 coches la media subirá). Por último, la ponderada también le da más valor a los últimos pero adicionalmente le da menos a los primeros (en caso de que los dos primeros días no haya arreglado ningún coche la media será superior a la exponencial). Hay que adelantar que aquí no se dará la solución a qué medias son mejores, ni a qué periodos. Se ofrecerán algunas nociones, pero es trabajo de cada uno el ir probando los resultados, ya sea en el día a día o con «backtestings». Por la pura definición, lo normal es que la simple sea la menos sensible al precio, todo lo contrario a la ponderada. Huyendo de extremos, una buena idea para empezar a trabajar con medias es hacerlo con exponenciales ya que dará menos señales falsas que la ponderada, pero alguna más que trabajando con simples. Aún así, la diferencia entre ellas no es grande y cada trader debe adaptarlas a su gusto, incluso hay quien las combina. Las medias tienen varias utilidades gráficas: pueden ejercer como soporte y resistencia a la cotización, o para describir la tendencia del activo (si el precio está por encima de una media determinada está alcista en ese 38 Grafico 1: IBEX 35 periodo, si está por debajo bajista y si lo va cruzando es lateral). Sin embargo el objetivo de este artículo es explicar otro tipo de señales: los cruces de medias y concretamente los «triples cruces». A grandes rasgos, se da una señal de compra cuando la media calculada a más corto plazo cruza con pendiente alcista a la media de más largo plazo; por extensión, se da de venta cuando la de corto plazo cruza en sentido bajista. Además de cruce de medias, también puede funcionar con cruce de medias y precio, ejerciendo éste como media de corto plazo (de hecho la gráfica del precio es muy similar o incluso idéntica a la media de una sesión). Llegados a este punto, si el lector está familiarizado con los gráficos, o bien entra en uno y traza algunas medias podrá ver que el sistema falla casi más que acierta. Precisamente éste es el motivo de incorporar una tercera variable. Septiembre / 2016 1.- Al darse en pocas ocasiones, puede «desesperar» al trader y hacer que tome decisiones sin fundamento por las «ganas» de operar. Es conveniente que éste no sea la única estrategia de operativa para evitar este problema. De hecho el «triple cruce» puede ser «un extra». 2.- Al introducir una tercera media provocará menos señales falsas en momentos de lateralidad del mercado. Usar un sistema complementario basado en osciladores o soportes y resistencias puede ser interesante: evitará el aburrimiento comentado anteriormente y permitirá la operativa en periodos que pueden ser suculentos para el trader. 3.- A pesar de ser más efectivo, la entrada siempre se produce después de la salida (evidentemente si la media de corto plazo está en pendiente alcista es debido a que el precio ya ha subido). Esto supone una ventaja al ofrecer un «stop» no muy alejado. Los más osados pueden buscar una anticipación al ver que estas medias se van a cruzar, pero siempre se debe hacer al encontrar otra señal complementaria (rebote en soporte, vela de cambio de tendencia Un inversor puede anterior, etc). evitar las caídas 4.- El «triple cruce» en bolsa utilizando puede estar integrado en una estrategia de también las «dobles cruces». Para medias evitar señales falsas, además de cruces de dos medias se debe buscar otra que lo complemente y una de ellas puede ser el cruce de una tercera media. Por ejemplo: doble cruce+rotura resistencia; doble cruce más vela de consolidación o doble cruce+cruce de otra media, es decir «triple cruce». Por último, hay que recordar que esta herramienta, como tantas otras de análisis técnico, funcionan tanto en el day-trading como en el largo plazo, así que si algún lector además de una operativa diaria tiene inversiones a largo plazo también la puede usar. El gráfico 2 demuestra que en los últimos años un inversor en bolsa española podría haber evitado grandes caídas, aprovechándose de parte de las tendencias alcistas. Grafico 2: TENDENCIAS ALCISTAS El triple cruce de medias (conocido también como «triple cruce de la muerte») es mucho menos frecuente pero a la vez mucho más efectivo: En el gráfico 1, se muestra la cotización del Ibex 35 en gráfico de 30 minutos y tres medias exponenciales, a 4, 18 y 40 sesiones; a lo largo de 12 días, únicamente se producen tres «triples cruces», pero todos ofrecen una jugosa rentabilidad. Dese cuenta el lector que son los días previos a la elaboración del artículo y es con un activo muy frecuente, por lo tanto no ha habido que rebuscar en absoluto. Mientras, se pueden apreciar muchos más cruces entre dos medias, y entre medias y precio, siendo varios de ellos falsos ya sea por producirse un movimiento inverso, o bien por quedarse la cotización plana, algo que a la postre es una pérdida en comisiones para el trader, que si opera de forma frecuente puede penalizar mucho su cuenta. Hay varios puntos a tener en cuenta para quien utilice este sistema: Septiembre / 2016 39 ESCUELA DE TRADING FRANCISCA SERRANO S&P Historias de Trading. El increíble George Soros S GETTY IMAGES i te contase que un solo hombre hundió al Banco de Inglaterra? ¿Y si te dijese que en un solo día gano 1.000 millones de libras? Seguramente dirías que no puede ser posible, y sin embargo hoy es parte de la historia bursátil. Húngaro de nacimiento, a los trece años vivía en la Alemania nazi. Su padre cambia el apellido Schwartz por Soros, para evitar el antisemitismo. Soros aprende el esperanto de su padre, lo que le permite participar en un congreso juvenil en Suiza, hecho que le abre la puerta a escapar de Alemania. En el 47 se marcha a Londres donde empieza sus estudios de economía y filosofía. Su camino financiero comenzó en Gran Bretaña para emigrar posteriormente a EEUU. Pasó por varias firmas hasta que funda su propio fondo de inversión, el Quantum Fund. El 16 septiembre de 1992 anuló la regla «No operes contra el banco central de un país». Provocó el «viernes negro» al abrir posiciones en venta contra la libra y dejó en crisis al Banco de Inglaterra. Está considerado el mayor especulador bursátil de todos los tiempos. RESISTENCIAS 2.100 2.159 2.119 2.195 Su estrategia aquel famoso día fue colocarse contra la libra en posición bajista. El Banco de Inglaterra tuvo que echar mano de todas sus reservas en divisas, haciéndola caer un 15 por ciento contra el entonces marco alemán y un 25 por ciento contra el dólar. No solo los británicos fueron sus presas, también los japoneses sufrieron sus operaciones. Tiene también una faceta política en la República Checa, financiando el ocaso de sus gobiernos comunistas. Aportó grandes sumas de dinero para evitar que George W. Bush llegase a presidente. Escribió una carta en 2011 a los políticos de la zona euro aconsejándoles que solucionaran la crisis de la moneda única. SABÍAS QUE… Para lavar su imagen especulativa se ha dedicado a dar multitud de donaciones a través de sus fundaciones en pro de las libertades sociales, la cultura, lucha contra el racismo, derechos humanos... Y lo ha hecho en más de 100 países. Escritor de libros y artículos en el Financial Times. Un visionario, un loco, un especulador… Puedes plantear tus preguntas a Francisca Serrano en [email protected] 40 SOPORTES GETTY IMAGES tradingybolsaparatorpes.com @Fca_Serrano Autora de los libros «Escuela de Bolsa», «Mueve tus ahorros», «Hijo rico, hijo pobre», «Day trading y operativa bursátil para dummies» y «Escuela de éxito, dinero y felicidad» Septiembre / 2016 FRASE DE LA SEMANA «Encuentra una tendencia cuya premisa sea falsa, y apuesta tu dinero contra ella». George Soros Sigue la teoría de la opinión contraria... @Fca_Serrano DIVISAS CÓMO AFRONTAR LA VOLATILIDAD EN DIVISAS Inauguramos un mes tradicionalmente volátil. A ello hay que sumar los próximos acontencimientos a los que se enfrentan los inversores: elecciones en EEUU, bancos centrales y 'Brexit'. Ante estas incertidumbres es necesario elaborar una buena estrategia si se invierte en divisas. LUIS LORENZO Dif Broker E ntramos en el mes de septiembre con un incremento importante de volatilidad, tras haber hecho mínimos históricos en el mes de agosto, algo que no nos tenía acostumbrado los años anteriores. En este contexto de mayor volatilidad esperada las próximas semanas, cobra más interés la gestión del riesgo. Como siempre en este mundo de las inversiones nos enfrentamos a una serie de incertidumbres que nos iremos encontrando durante las próximas semanas y que harán que sea difícil que las volatilidades se reduzcan. La primera de ellas es la decisión de tipos en EEUU, con influencia directa sobre el dólar; siguiendo en EEUU, las elecciones presidenciales y todo lo que se hable sobre los candidatos; las políticas monetarias en Europa y las posibilidades de prolongar las mismas; el Brexit, tema que será recurrente durante muchos meses, con influencia negativa para la libra; y por último, las políticas monetarias expansivas del Banco de Japón que no consiguen el efecto deseado sobre su economía y por el contrario tenemos cada vez un yen más apreciado. Con todo esto sobre la mesa trataremos de establecer una serie de estrategias sobre los 3 cruces. EURO/DÓLAR Seguimos manteniendo un sesgo más bien bajista a pesar de los últimos avances. Desde mayo del 2015, y después de las fuertes caídas desde zonas de 1,25, hemos dejado techos alrededor de 1,15 donde está encontrando continuas ventas. Las siguientes resistencias de más corto plazo las encontramos en 1,1365 y 1,1450, donde aprovecharíamos para ir tomando posiciones cortas con stops por encima del nivel de 1,15. Euro/dólar pejar sobre el Brexit. Aprovecharíamos caídas en el cruce para tomar posiciones. Es posible que durante las próximas semanas tengamos un rango más lateral entre la zona de 0,8250 y 0,8630 para digerir las fuertes subidas desde 0,77. Precisamente en los soportes de este rango trataríamos de tomar posiciones: 0,8415 – 0,8330 – 0,8280. Los objetivos en la zona alta del rango, stops por debajo de dicho gestión del rango, 0,8250. La riesgo será fundamental a la hora de invertir en monedas EURO/YEN No parece encontrar suelo en el medio plazo, empezaba el año en 130 y 6 meses después hacía mínimos en 110. Parece estar haciendo una formación triangular desde estos últimos mínimos, teóricamente con implicaciones bajistas, pero demasiado largo en el tiempo. Esperaremos subidas y vueltas sobre las directrices bajistas para tomar posiciones cortas, 116,50 y 118,40 serían nuestras referencias, saliendo de la posición por encima de 120. EURO/LIBRA En este cruce la apuesta sigue siendo buscar la debilidad de la libra ante las enormes dudas que quedan sin desSeptiembre / 2016 41