El Observatorio Financiero - Universidad Externado de Colombia
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INFORMATIVO INFORMATIVO El Observatorio Financiero • Página 1 EL OBSERVATORIO FINANCIERO Edición No. 0028 Junio 12 de 2007 INDICE Nota Editorial del Director del Informativo ............................................... 2 UNIVERSIDAD EXTERNADO DE COLOMBIA Contenido ...................................................................................................... 4 DEPARTAMENTO DE DERECHO ECONÓMICO Noticias del Mercado de Crédito – Noticias sobre la nueva Ley de Habeas Data.................................................................................... 10 PROGRAMA DE DERECHO FINANCIERO Y DEL MERCADO DE VALORES Noticias del Mercado de Crédito – Noticias sobre cartera De consumo ………..................................................................................... 14 Director: Dr. Luis Fernando López Roca Noticias del Mercado de Crédito – Operaciones activas de OBSERVATORIO DE DERECHO FINANCIERO Y DEL MERCADO DE VALORES INFORMATIVO EL OBSERVATORIO FINANCIERO Director del Observatorio y del Informativo: Dr. Mauricio Baquero Herrera Coordinador en Jefe: Sandra Jimena Parra Salgado Colaboraron en esta Edición: Andrés Uribe Arley Sátiva Cristina Arrieta Diana Carolina Prada J Eduardo Martínez M Manuel Santiago Mattos Maria del Pilar Gómez María Paula Niño C Mery Guzmán Natalia Wilson Natassia Vaughan Yoan Alexander Pinzón Diego Felipe Robín Maria Fernanda Manrique Maria Fernanda Ochoa Marisol Tupaz Vivian Alejandra Suárez crédito basadas en garantías diferentes a las tradicionales ................. 16 Noticias del Mercado de Crédito – Crédito Bancoldex ........................... 18 Noticias del Mercado de Crédito – Bancarización y Banca de Oportunidades ……................................................................................19 Noticias del Mercado de Valores ............................................................... 21 Noticias Institucionales – Banco de la República ………………………… 30 Noticias Institucionales - Junta Directiva del Banco de la República como autoridad monetaria, cambiaria y crediticia …….…………………………..…………………………..…………. 30 Noticias Institucionales – Ministerio de Hacienda y Crédito Público …. 67 Noticias Institucionales – Fogafin …………………………...………….…… 69 Noticias Institucionales Instituciones Crediticias …………………......... 69 Noticias Institucionales Mercado de Valores …………….………............ 75 Noticias Institucionales Inversionistas Institucionales ……..……….… 77 Regulación Nueva, Proyectos para Comentarios y Regulación en proceso de ser proferida por las autoridades ………………………......... 80 Noticias Internacionales ............................................................................ 83 Artículos de Interés .................................................................................... 97 Bibliografía …………………………………………………………………….… 108 El Observatorio Financiero • Página 2 EDITORIAL NOTA EDITORIAL Dr. Mauricio Baquero Herrera ( ∗ ) En el presente informativo encontrarán noticias relacionadas con el sector financiero entendido como un todo, correspondientes a la última semana de Mayo y primera de Junio. En tal período de tiempo se han destacado ciertos hechos que merecen comentarse. En primer lugar, en relación con el mercado de crédito, la noticia fundamental se concentra en la nueva Ley de Habeas Data. Los lectores encontrarán organizada por temas, información relacionada con esta temática que ha generado ciertas polémicas entre las partes interesadas. Básicamente, uno de los aspectos fundamentales que ha estado al centro del debate consiste, de una parte, en la conservación en el tiempo de los reportes negativos y, de otra, en el uso de los mismos como referente fundamental para el otorgamiento de créditos. Es claro que los establecimientos de crédito necesitan conocer el comportamiento crediticio de sus potenciales deudores. Pero, si este es el único elemento de juicio tenido en cuenta para efectos del otorgamiento de créditos, muy pobre administración del riesgo de crédito debe predicarse de quienes realizan esta clase de actividades, que no deberían llamarse profesionales de la intermediación. El ciudadano común parece entender que el hecho de tener un sólo reporte negativo significa su muerte comercial, en términos de acceso al crédito intermediado. Si esta es la situación, parece obvio que se pretenda propender por la temporalidad de los reportes negativos y la posibilidad de su pronta modificación. Sin embargo, esta aparente lógica apreciación no es procedente como quiera que el análisis de la capacidad de pago de un deudor no se restringe solamente a los reportes de las centrales de riesgo ni debería ser, per se, el elemento de juicio fundamental en el cual las entidades crediticias se basan para efectos de desembolsar o no créditos. La lógica de todo esto esta en el SARC y no en la información de las centrales de riesgo. Otra cosa es que se use esta clase de datos para manipular o forzar a los deudores. Si esta es la preocupación, la legislación debería concentrarse en las conductas y no en los datos. En segundo término, las políticas monetaria, cambiaria y crediticia siguen siendo el centro de la información porque en estas materias, en el corto plazo, en la coyuntura, cuando el problema está, no es fácil encontrar un consenso o la solución “salomónica” que equilibre los intereses particulares y generales que están en juego. Sin embargo, algo muy sano queda del torbellino de opiniones escuchadas en las últimas semanas: de una parte, que no existen modelos únicos a los cuales adherirse en problemáticas propias de nuestro país. Esto, ciertamente es positivo porque incentiva a creer en lo nuestro y en la capacidad de adoptar decisiones técnicas justificadas –aunque debatibles- desde las (∗) PhD (Londres), LLM (Londres) y Especialista en Derecho Financiero y Bursátil (UEC). Profesor de Derecho Financiero y de Sistemas de Integración de la Universidad Externado de Colombia, Director del Observatorio de Derecho Financiero y del Mercado de Valores, Associate Executive Director SMU Law Institute of the Americas USA, Head of the Global Secretariat London Forum for International Economic Law and Development y Miembro Académico Asociado en el Exterior Centro Argentino de Estudios Internacionales. El Observatorio Financiero • Página 3 autoridades locales. Así mismo, hemos ganado en transparencia. Las visiones encontradas hechas públicas del Presidente de la República, el Ministro de Hacienda, los miembros de la Junta Directiva del Banco de la República, los gremios y demás partes interesadas, públicas y privadas, hacen que crezcamos institucionalmente, así no nos demos cuenta. NOTA EDITORIAL Finalmente, pedimos disculpas a nuestros lectores por la tardía entrega de este informativo. Ciertamente, el período de exámenes nos pone en crisis a todos. El Observatorio Financiero • Página 4 NOTICIAS CONTENIDAS EN ESTE INFORMATIVO MERCADO DE CRÉDITO A. NOTICIAS SOBRE LA NUEVA LEY DE HABEAS DATA CONTENIDO LA NUEVA LEY DE HABEAS DATA ־ DEUDORES MOROSOS QUE PAGUEN EN SEIS MESES SOLO TENDRÁN REPORTE NEGATIVO POR UN AÑO EL TRÁMITE DE LA LEY ־ RETIRO DE LOS DEUDORES MOROSOS DE LAS BASES DE DATOS OPINIÓN DEL SECTOR SOBRE LAS CONSECUENCIAS DE LA LEY DE HABEAS DATA ־ OPORTUNIDAD A LOS MOROSOS AFECTARÁ AL QUE PAGA CUMPLIDO DEFENSA DE DATACRÉDITO ־ DATACRÉDITO RESPALDÓ LA LEY DE HABEAS DATA OPINIÓN DEL SUPERVISOR ־ SUPERFINANCIERA DEFIENDE EL PAPEL DE LAS BASES DE DATOS VIGILANCIA DE LAS CENTRALES DE INFORMACIÓN ־ DOS SUPERINTENDENCIAS INFORMACIÓN VIGILARÁN LAS CENTRALES B. NOTICIAS SOBRE LA CARTERA DE CONSUMO ־ ־ PREOCUPA DETERIORO EN LA CARTERA EL CRÉDITO DE CONSUMO COMIENZA A BAJAR EL RITMO DE El Observatorio Financiero ־ • Página 5 “TARJETAS DEBEN TENER LAS TASAS DE INTERÉS MÁS ALTAS” C. OPERACIONES ACTIVAS DE CRÉDITO BASADAS DIFERENTES DE LAS EN GARANTÍAS TRADICIONALES ־ ־ PRÉSTAMOS A PRECIO DE ORO REMESAS, GARANTÍA PARA CRÉDITOS DE VIVIENDA D. CRÉDITOS BANCOLDEX CONTENIDO ־ DINERO BARATO A INDUSTRIA E. BANCARIZACIÓN OPORTUNIDADES ־ ־ Y BANCA DE BANCARIZACIÓN NO SE DETENDRÁ POR EL EMISOR: F. GONZÁLEZ RESPALDO INTERNACIONAL A LA BANCA DE OPORTUNIDADES MERCADO DE VALORES ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ EXPECTATIVA DEL MERCADO POR INMINENTE PREPAGO DE DEUDA BOLSA DE MADRID, EL OBJETIVO DE TRES GRUPOS COLOMBIANOS LLUVIA DE DÓLARES POR GRANDES NEGOCIOS IGBC, UNA NUEVA ALTERNATIVA DE INVERSIÓN EN LA BOLSA FONDOS DE CAPITAL EXTRANJERO TIENEN 2,07 BILLONES DE PESOS EN TES ANUNCIO DE PREPAGO DE DEUDA HIZO QUE TES SE VALORIZARAN BOLSA DE VALORES REPROCHA CONTROL A CAPITALES FORÁNEOS ISAGÉN SALE A CAPITALIZARSE CON ACCIONES BAVARIA ESTUDIA RETIRO DE ACCIONES DE LA BOLSA ERA PREVISIBLE UN REPUNTE EN EL ÍNDICE DE LA BOLSA EXPECTATIVA POR INFLACIÓN JUEGA A FAVOR DE LOS TES EXPECTATIVA POR REACTIVAR OPERACIONES PREACORDADAS UN RENOVADO HORIZONTE PARA LAS ACCIONES NOTICIAS INSTITUCIONALES A. BANCO DE LA REPÚBLICA - SE NECESITAN CAMBIOS EN LAS FUNCIONES DEL EMISOR: VARGAS LLERAS El Observatorio Financiero • Página 6 JUNTA DIRECTIVA DEL BANCO DE LA REPÚBLICA COMO AUTORIDAD MONETARIA, CAMBIARIA Y CREDITICA POLÍTICA MONETARIA Y SUS EFECTOS EN LA ECONOMÍA DEL PAÍS ־ ־ ־ ־ ־ ־ INFLACIÓN CEDIÓ EN MAYO Y SE UBICÓ EN 0,30 POR CIENTO "LA INFLACIÓN CAERÁ EN EL SEGUNDO SEMESTRE DE ESTE AÑO", ASEGURA GERENTE DEL BANCO DE LA REPÚBLICA “ECONOMÍA PUEDE AFRONTAR RIESGOS” MEDIDAS SOBRE ENCAJES SON PRUDENTES DICE URIBE FMI APOYA ALZA EN LAS TASAS DE INTERÉS ALZA EN LAS TASAS DEL EMISOR PUEDE AFECTAR LA CONSTRUCCIÓN CONTENIDO POLÍTICA CAMBIARIA Y SUS EFECTOS EN LA ECONOMÍA DEL PAÍS ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ “UN PESO FUERTE ES POR LA CREDIBILIDAD”, ASOBANCARIA CAÍDA DEL DÓLAR, MÁS GRAVE DE LO QUE SE CREE COBERTURAS EN OPCF, LA SOLUCIÓN A LA REVALUACIÓN URIBE INSISTE EN FRENO A CAPITALES GOLONDRINA TRABAN CAPITALES ESPECULATIVOS PARA CONTENER EL DÓLAR PRECIO DEL DÓLAR SUBIÓ CINCO PESOS ENDURECEN MEDIDAS CONTRA CAPITALES GOLONDRINAS MAYOR GASTO AUMENTA LA REVALUACIÓN: EMISOR MEDIDA DEL GOBIERNO PASÓ INADVERTIDA, DÓLAR PERDIÓ 0,92 PESOS Y LA BOLSA PERDIÓ MÁS DE 3 POR CIENTO CONTROL A CAPITALES NO DETUVO EL DÓLAR, PERO EMPUJÓ LA BOLSA EN LA SEMANA DÓLAR PERDIÓ 50,75 PESOS PEAJE AL DÓLAR NO DEBILITA AL PESO BOLSA DE COLOMBIA CRITICA MEDIDA PARA MEDIDA PARA CASTIGAR INVERSIÓN EXTRANJERA PRECIO DEL DÓLAR CERRÓ SEMANA CON CAÍDA DE 28 PESOS ESTUDIAN AMPLIAR RESTRICCIONES A LOS CAPITALES GOLONDRINA, LA REFORMA AL SISTEMA GENERAL DE PARTICIPACIONES Y LA DEUDA PÚBLICA MEDIDAS DEL GOBIERNO Y EMISOR CON CERO RESPALDO NORMAS SOBRE PROVISIÓN DE CARTERA GENERAN EXPECTATIVA URIBE Y ZULUAGA EN PUJA POR EL DÓLAR RIENDA SUELTA A LA REVALUACIÓN MIGRACIÓN DE CAPITAL Y LIQUIDEZ, RAZONES DE LA CAÍDA DE LA DIVISA 'NO HEMOS PENSADO EN EL CONTROL DE CAMBIOS' INSATISFACCIÓN CON LAS MEDIDAS GUBERNAMENTALES PARA CONTROLAR REVALUACIÓN MERCADO ATENTO A LOS “URIBES” ¿CUÁL TASA DE CAMBIO? PREOCUPACIÓN POR EFICACIA Y CONVENIENCIA DE LAS MEDIDAS PARA FRENAR REVALUACIÓN - PRONÓSTICOS Y PROPUESTAS. PYMES EN CALDAS CERRARON LA OPERACIÓN DE EXPORTACIÓN FRENAR LOS CAPITALES PONE EN MÁS RIESGO AL PAÍS: ANALISTAS CRÉDITO ‘SUBSIDIADO’ A EMPRESAS MÁS AFECTADAS POR LA REVALUACIÓN NOS LLENAREMOS DE DÓLARES EN II SEMESTRE AL CIERRE DE SESIÓN, DÓLAR PERDIÓ 30,56 PESOS EL 20 POR CIENTO DE LAS PYME HAN SIDO AFECTADAS POR REVALUACIÓN SE REQUIERE MÁS AJUSTE FISCAL, ADVIERTE MISIÓN DEL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (FMI) DÓLAR CERRÓ SEMANA CON UNA CAÍDA DE 48,66 PESOS RESPECTO A LA TRM EFECTIVA DEL LUNES El Observatorio Financiero ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ • Página 7 REVALUACIÓN AFECTA A 20% DE PYMES EL DÓLAR INTENTA MANTENER EL 'PISO' DE LOS 1.900 PESOS DÓLAR BAJÓ AL PRECIO QUE TENÍA EN DICIEMBRE DE 1999, CUANDO RONDABA LOS 1.885 PESOS PRONÓSTICOS DE LOS ANALISTAS INDICAN QUE NO SERÁ EXTRAÑO VER UN NIVEL DE 1.850 PESOS EN LOS PRÓXIMOS DÍAS DÓLAR SIGUE EN PICADA, ESTA SEMANA PERDIÓ MÁS DE $48 DIVISA ESTADOUNIDENSE CAE 2,47 PESOS DOSCIENTOS MIL MILLONES DE PESOS PARA EMPRESAS AFECTADAS POR REVALUACIÓN EMPRESAS RECLAMAN CERT Y DÓLAR PARALELO SEGUIR INTERVINIENDO EN EL MERCADO HABRÍA SIDO UN SUICIDIO: TENJO 200 MIL MILLONES DE PESOS EN AYUDAS PARA ENFRENTAR REVALUACIÓN RECIBIRÁN LOS EXPORTADORES CONTENIDO C, MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO ־ ־ CRÉDITO PARA PAGO DE DEUDA NO SERÁ MONETIZADO ABREN POSIBILIDAD DE RECOMPRAR DEUDA CON EXCEDENTES D. FOGAFIN - SUBASTA DE BIENES IMPRODUCTIVOS DE CISA Y SU EFECTO SOBRE FOGAFIN E. INSTITUCIONES CREDITICIAS ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ DESAFÍOS POR DELANTE REGULAR LAS COMISIONES BANCARIAS PUEDE REPERCUTIR EN LAS TASAS Y LOS SERVICIOS: BBVA CRÉDITOS OTORGADOS POR EL SECTOR COOPERATIVO CRECE 24 POR CIENTO ECONOMÍA COLOMBIANA GENERA CONFIANZA OFICINA DE BANCONDEX ABRE EN BARRANQUILLA FORMALIZAN COMPRA DE 51% DE GIROS & FINANZAS POR BANVIVIENDA “BANCO AGRARIO ES SOMETIDO A PLAN DE MODERNIZACIÓN” BBVA ENTRA COMO SOCIO DE LA CORPORACIÓN DE LA MUJER DIEZ MIL INVERSIONISTAS HAN COMPRADO ACCIONES DEL GRUPO AVAL F. MERCADO DE VALORES - COMISIONISTAS PROTESTAN POR MEDIDAS CONTRA CAPITALES INTERBOLSA ENTRA A LAS GRANDES LIGAS DE A.L. COLINVERSIONES NO DESCARTA UN REAJUSTE AL PORTAFOLIO INTERVALORES EXPANDE SUS OPERACIONES EN EL EXTERIOR AUTORIZAN A BOGOTÁ PARA EMITIR BONOS EXTERNOS El Observatorio Financiero • Página 8 G. INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES ־ ־ ־ FONDOS DE PENSIONES VINCULARÁ A INDEPENDIENTES CAÍDA DEL DÓLAR AFECTA A PENSIONES CAÍDA DEL DÓLAR Y DESVALORIZACIÓN DE ACCIONES AFECTAN A AFILIADOS A FONDOS DE PENSIONES Y CESANTÍAS REGULACIÓN NUEVA, PROYECTOS PA R A COMENTARIOS Y REGULACIÓN EN PROCESO DE SER PROFERIDA POR LAS AUTORIDADES CONTENIDO REGULADOR: MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO - CUADRO NO. 1 NORMATIVIDAD PROFERIDA POR EL MINISTERIO DE HACIENDA CUADRO NO. 2 PROYECTOS DE NORMATIVIDAD DEL MINISTERIO DE HACIENDA VIGENTES PARA COMENTARIOS SUPERVISOR: SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA (SFC) - CUADRO NO. 3 NORMATIVIDAD PROFERIDA POR LA SFC CUADRO NO. 4 PROYECTOS DE NORMATIVIDAD VIGENTES PARA COMENTARIOS PUBLICADOS POR LA SFC AUTORREGULADOR DEL MERCADO DE VALORES (AMV) - CUADRO NO. 5 CARTAS CIRCULARES Y CONSULTAS PROFERIDAS POR EL AMV EN 2007 NOTICIAS INTERNACIONALES ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ MINUTAS IMPULSAN LAS ACCIONES ACCIONES PODRÍAN SEGUIR EN RACHA ALCISTA ZOELLICK NOMINADO POR BUSH COMO NUEVO PRESIDENTE DEL BANCO MUNDIAL NASDAQ ACUERDA COMPRAR BOLSA SUECA OMX FIRMAS MEDIANAS DE OPERACIÓN BURSÁTIL TIENDEN A DESAPARECER DESPLOME DE LAS BOLSAS DE CHINA MERCADOS DEL VIEJO CONTINENTE CIERRAN CON CIFRAS RÉCORD EN MÁS DE 6 AÑOS REUNIONES BANCARIAS CAUSARON DECLIVES EN MERCADOS EUROPEOS AMÉRICA LATINA LLEVA CUATRO AÑOS CRECIENDO Y EN EL 2007 NO CEDERÁ INVERSIÓN, EL GRAN ÉNFASIS EN LA NEGOCIACIÓN CON EL EFTA A REMOVER LOS 'MUROS' A LA BANCARIZACIÓN COLOMBIANOS, SEGUNDOS INVERSIONISTAS EN PANAMÁ SALIDA DE VENEZUELA DEL FMI AFECTA A INVERSORES El Observatorio Financiero ־ ־ ־ ־ • Página 9 DE ESTABLE A POSITIVO - AGENCIA JAPONESA JCR MEJORA PERSPECTIVA EN RATING DE LA CAF MÁS DE US$50 MILLONES PARA SANEAMIENTO BÁSICO EN MAGDALENA US$ 400 MILLONES PARA SISTEMA FINANCIERO PERUANO HSBC DEFINE ESTRATEGIA PARA AUMENTAR COBERTURA EN A.L. ARTÍCULOS DE INTERÉS ־ ־ ־ CONTENIDO ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ־ ¿OPORTUNIDAD DE COMPRA EN ACCIONES COLOMBIANAS? ISAGEN: UNA BUENA ALTERNATIVA PARA INVERTIR MEDIDAS MONETARIAS, INFLACIÓN Y REVALUACIÓN: ¿MÁS DE LO MISMO? A REDUCIR EL GASTO Y MANEJAR BIEN LA DEUDA EL PAPEL NO AGUANTA TODO MOROSOS QUE SE PONGAN AL DÍA SALDRÁN DE LA “LISTA NEGRA" COMPETITIVIDAD Y DEVALUACIÓN FONDOS DE INVERSIÓN. MEGA-ADQUISICIONES CAE BOLSA DE NY POR DECLARACIONES DE BERNANKE SOBRE SERVICIOS ARME UN PORTAFOLIO DE INVERSIÓN A SU MEDIDA OBSTACULOS A LA BANCARIZACION EN AMERICA LATINA COLOMBIA: ¿CENTRO FINANCIERO DE LA REGIÓN? EFECTOS DEL ENCAJE MARGINAL: ¿CUANTA TRACCIÓN HA LOGRADO YA LA POLÍTICA MONETARIA? CONTROLES A LOS INFLUJOS DE CAPITAL: EL CASO DEL ENDEUDAMIENTO Y DEL OFF - SHORE. BANCOS CENTRALES Y SUPERINTENDENCIAS FINANCIERAS: ¿CUAL ES LA COMBINACIÓN INSTITUCIONAL ÓPTIMA? MÁS MEDIDAS, MÁS REVALUACIÓN Y MÁS COSTOS PARA COLOMBIA GUÍA PRÁCTICA DE ACCESO EMPRESARIAL PARA EL MICROCRÉDITO BIBLIOGRAFÍA BANCO MUNDIAL ־ GLOBAL DEVELOPMENT FINANCE (GDF) BIS WORKING PAPERS ־ ־ GLOBALISATION AND INFLATION: NEW CROSS-COUNTRY EVIDENCE ON THE GLOBAL DETERMINANTS OF DOMESTIC INFLATION INFLATION RISK PREMIA IN THE TERM STRUCTURE OF INTEREST RATES BIS SPEECHES ־ ־ CREDIT CARD DISCLOSURES MONETARY POLICY STRATEGY AND COMMUNICATION El Observatorio Financiero • Página 10 A. NOTICIAS SOBRE LA NUEVA LEY DE HABEAS DATA MERCADO DE CRÉDITO LA NUEVA LEY DE HABEAS DATA DEUDORES MOROSOS QUE PAGUEN EN SEIS MESES SOLO TENDRÁN REPORTE NEGATIVO POR UN AÑO El beneficio (amnistía) se contempla en la nueva ley que regula los derechos de los deudores y el funcionamiento de las centrales de riesgo, que ahora serán vigiladas y tendrán un régimen sancionatorio contemplado en la ley, llenando el vacío normativo que existía al respecto. Se trata de una especie de régimen de transición que favorece a las personas que se pongan al día en el transcurso de 6 meses a partir de la vigencia de la ley. Así mismo, si una persona se encuentra al día en el momento de entrar en vigencia la ley y tenía reportada una información negativa por una obligación pasada y ha transcurrido un año desde la cancelación de esa obligación, la información negativa desaparecerá automáticamente; si la persona que canceló la obligación permaneció reportada en las centrales por un período inferior a un año, se le mantendrá el reporte por el tiempo que falte para completar el año. Los beneficios naturalmente se pierden si los deudores incurren nuevamente en mora, en cuyo caso aplica el régimen general de la ley (4 años de permanencia) y automáticamente se les reflejará en su historial la totalidad de los incumplimientos. Fuente: Diario El Tiempo, jueves 31 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.eltiempo.com/economia/2007-0531/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3576628.html EL TRÁMITE DE LA LEY RETIRO DE LOS DEUDORES MOROSOS DE LAS BASES DE DATOS Después de tantos intentos fallidos sobre la regulación de Habeas Data, se aprobó el proyecto que les permitirá a los deudores morosos ponerse al día en sus obligaciones y borrar su información crediticia negativa en esas bases de datos. Así entonces, se calcula que dos millones de personas se beneficiarían con esta nueva ley, que pasa a sanción presidencial. En efecto, quienes hayan permanecido en las bases de datos por lo menos un año después de cancelar sus El Observatorio Financiero MERCADO DE CRÉDITO obligaciones, se beneficiarán con la caducidad inmediata de la información negativa, pero permanecerán en esas listas quienes, a pesar de haber pagado, no hayan cumplido el año. Es decir, si una persona está al día en el momento de entrar la ley en vigencia, pero tenía reportada una información negativa y ya ha transcurrido un año desde que canceló dicha obligación, este dato caducará inmediatamente. En cambio, si la persona está al día en sus obligaciones al momento de entrar en vigencia la ley pero tiene un reporte negativo que haya estado en los bancos de datos menos de un año, permanecerá por el tiempo que le falte para cumplir el año. Ahora, los titulares de la información negativa que se pongan al día dentro de los 6 meses siguientes a la entrada en vigencia de la ley permanecerán por un año contado desde la fecha de pago. No obstante, todos estos beneficios se pierden si el titular de la información incurre nuevamente en mora, pues automáticamente se deberá reflejar la totalidad de incumplimientos, aplicándole el régimen general de la ley (permanencia 4 años desde la fecha de pago). De igual manera, el proyecto tiene alcances importantes tales como garantizar el aviso previo a los ciudadanos que van a ser reportados para advertir posibles errores, o ponerse al día y evitar que dicho reporte se efectúe, y la prohibición de que los colegios y las universidades usen las bases de datos de las agencias de riesgo para impedir las matrículas de alumnos. Tampoco las empresas de servicios públicos podrán reportar a los deudores morosos. También se establece que tanto la superintendencia de Industria y Comercio como la Financiera podrán • Página 11 sancionar a las centrales de riesgo que no cumplan con 'limpiarles' la historia crediticia a quienes paguen las deudas pendientes. Además, dichas entidades deberán garantizar que las centrales resuelvan en máximo 15 días las reclamaciones de los usuarios. Así las cosas, cuando el titular se encuentre al día, el reporte debe indicar positivamente tal situación, información ésta que permanecerá indefinidamente en la base de datos, contrario a la negativa, la cual tiene una caducidad de cuatro años. Hay que aclarar que la información crediticia no puede ser el único elemento utilizado por un prestamista para tomar una decisión de crédito y que los titulares tienen derecho a consultar de manera gratuita su información al menos una vez al año o cuando se le haya negado una solicitud de crédito. Sin embargo, la Ley en mención no entrará a regir antes de dos meses, pues tendrá que pasar primero el control de la Corte Constitucional, ya que por tratarse de un derecho fundamental debe tramitarse como ley Estatutaria y, en ese caso, la Corte debe conceptuar sobre su exequibilidad antes de ser sancionada por el Presidente de la República. Fuente: Diario El Tiempo, miércoles 30 y jueves 31 de mayo de 2007. Disponibles en: http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici onimpresa/economicas/2007-0530/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3575863.html; http://www.eltiempo.com/economia/2007-0530/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3575864.html; http://www.eltiempo.com/politica/2007-0531/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3577224.html; http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici onimpresa/economicas/2007-0531/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3576844.html. Diario La República, miércoles 30 de mayo de 2007, tomado de Grupo Aval. El Observatorio Financiero • Página 12 OPINIÓN DEL SECTOR SOBRE LAS CONSECUENCIAS DE LA LEY DE HABEAS DATA MERCADO DE CRÉDITO OPORTUNIDAD A LOS MOROSOS AFECTARÁ AL QUE PAGA CUMPLIDO Preocupación en el sector financiero por aprobación en el Congreso del proyecto de Habeas Data que beneficiará a un pequeño porcentaje de usuarios que tienen un registró negativo en las centrales de riesgo y afectará a los que han demostrado cumplimiento, pero además a millones de personas que pretenden acceder por primera vez a los productos de la banca. La presidenta de la Asociación Bancaria (Asobancaria), María Mercedes Cuéllar, explicó como las bases de datos son vitales para que las entidades de crédito coloquen con seguridad los créditos entre el público. El punto que tiene alarmados a los banqueros se refiere que las personas reportadas y con alguna morosidad tendrán seis meses para ponerse al día con sus obligaciones para poder ser excluido de las centrales de riesgos. En este mismo periodo de transición, los usuarios que estén al día al momento de entrada en vigencia de la ley, pero cuya información negativa no haya completado todavía un año en las bases, serán beneficiarias de la caducidad inmediata de dicha información cuando se complete el año. El proyecto también contempla que el reporte de información negativa sobre incumplimiento de obligaciones de cualquier naturaleza que hagan las fuentes de información a los operadores de bancos de datos de información sólo procederá previa comunicación al titular de la información. Esto con el fin de que el consumidor pueda demostrar o efectuar el pago de la obligación, así como controvertir aspectos tales como el monto de la obligación, la cuota y la fecha de exigibilidad. Además, los datos cuyo contenido haga referencia al tiempo de mora, tipo de cobro, estado de la cartera, y en general, aquellos datos referentes a una situación de incumplimiento de obligaciones, sólo podrán permanecer por cuatro años contados a partir de la fecha en que sean pagadas las cuotas vencidas o sea pagada la obligación vencida. Fuente: Diario La República, jueves 31 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=825 96&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-31 DEFENSA DE DATACRÉDITO DATACRÉDITO RESPALDÓ LA LEY DE HABEAS DATA Hasta la reciente aprobación de la nueva ley de Habeas Data, las centrales de información crediticia contaban con su propia interpretación sobre los mecanismos ofrecidos al público para ejercer tal derecho. No obstante, con el objetivo de establecer reglas claras y uniformes aplicables a todas las centrales de riesgo el Congreso expidió una normatividad que a los ojos de Juan Manuel Villaveces, presidente de El Observatorio Financiero DataCrédito, “…favorece la existencia de la información crediticia, crucial para el crecimiento de la economía y que en últimas beneficia y protege al ciudadano." MERCADO DE CRÉDITO En efecto, la nueva ley brinda a la gente herramientas para conocer, corregir y exigir que los datos que sobre ellos reposan en cualquier central de información crediticia estén actualizados. Así mismo, Villaveces aplaudió la decisión de prohibir las llamadas listas negras del Congreso, es decir, “aquellas que sólo tienen información sobre incumplimientos o retrasos”, y afirmó: “Nosotros nunca hemos aceptado tener información parcial." • Página 13 Por su parte, Asobancaria, cuestionó la amnistía incluida en el proyecto, en tanto que consideró que podría resultar terriblemente costosa para el funcionamiento de los mercados de crédito. Sin embargo, al respecto Villaveces explicó que no se trata de borrar información de las bases de datos, pues lo que el Congreso aprobó es la permanencia de menos tiempo del dato negativo en caso tal que el deudor pague. Fuente: Diario La República, jueves 31 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=826 54&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-31 OPINIÓN DEL SUPERVISOR SUPERFINANCIERA DEFIENDE EL PAPEL DE LAS BASES DE DATOS Cuando el proyecto de Habeas Data entra en su etapa definitiva porque esta semana pasará por el último debate en el Congreso de la República para convertirse en Ley, el superintendente Financiero, Augusto Acosta, y la presidenta de la Asociación Bancaria (Asobancaria), María Mercedes Cuellar, cuestionaron la posibilidad que se ha abierto que en el futuro se permita eliminar, por una sola vez, de las centrales de riesgo a los morosos que cancelen sus obligaciones. Los más reciente datos de la Cifín muestran que cerca de 88 por ciento de las obligaciones reportadas en la base de datos crediticia cuentan sólo con información positiva, razón que utilizó Acosta para advertir que si se limita la información de las centrales de riesgo, se podría causar un efecto negativo sobre los usuarios del sistema que periódicamente cumplen a cabalidad con sus obligaciones. Según los banqueros, en la medida que se manipulen los informes de las centrales de riesgo, la información de las bases será cuestionada, toda vez que sería imposible diferenciar entre clientes con un historial positivo o negativo. De convertirse en Ley de la República, el 88 por ciento de los clientes que hoy tienen un historial positivo se verían afectados. Sin embargo, los banqueros podrían cruzar información, con lo cual, el tiempo para la aprobación de nuevos créditos sería mayor, atado al encarecimiento de las operaciones. Alerta De otra parte, el Gobierno Nacional explicó que de las 1.298 quejas presentadas ante la Superintendencia Financiera en abril, 230 tienen como punto de partida fallas en cajeros El Observatorio Financiero MERCADO DE CRÉDITO automáticos Internet. y 23 por fallas • Página 14 en Ante esto Acosta, señaló que el Gobierno y los banqueros han venido trabajando de forma mancomunada para la implementación del Sistema de Administración de Riesgo Operativo (Saro), y la presidenta de Asobancaria, María Mercedes Cuéllar, explicó que los bancos vienen adelantando campañas educativas para que los usuarios que utilizan estos sistemas sean más cautelosos a la hora de efectuar sus transacciones. Permanencia – Discordia El artículo del Proyecto de Ley de Habeas Data, que ha causado tanta polémica, propone que la información positiva permanezca de manera indefinida en los bancos de datos de los operadores de información. Sin embargo, aclara que los registros cuyo contenido haga referencia al tiempo de mora, tipo de cobro, estado de la cartera, y en general, aquellos datos referentes a una situación de incumplimiento de obligaciones, se regirán por un término máximo de permanencia de cuatro años contados a partir de la fecha en que sean pagadas las cuotas vencidas o la obligación vencida. Fuente: Diario La República, lunes 28 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=823 23&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-28 VIGILANCIA DE LAS CENTRALES DE INFORMACIÓN DOS SUPERINTENDENCIAS VIGILARÁN LAS CENTRALES DE INFORMACIÓN La Superintendencia de Industria y Comercio ejercerá la función de vigilancia de los operadores, las fuentes y los usuarios de información. En los casos en que la fuente, usuario u operador de información sea una entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia, esta ejercerá la vigilancia e impondrá las sanciones correspondientes que pueden llegar hasta 600 millones de pesos, además de multas transitorias o definitivas. Fuente: Diario La República, jueves 31 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=825 96&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-31 B. NOTICIAS SOBRE LA CARTERA DE CONSUMO PREOCUPA DETERIORO EN LA CARTERA En un informe sobre el desempeño del sector financiero al cierre de abril de la Superintendencia Financiera, se confirma la recomposición del activo de los establecimientos de crédito que han transferido recursos de sus inversiones hacia la cartera bruta, “lo cual ha estado acompañado de un incremento en la cartera vencida especialmente en el El Observatorio Financiero segmento consumo”. de comercial y • Página 15 de MERCADO DE CRÉDITO En consumo, el indicador de cartera se ha venido deteriorando durante el último año al pasar de 4,5 por ciento a 5,0 por ciento, nivel que todavía se considera bajo. El monto de la cartera de consumo alcanza los 29,33 billones de pesos (30,29 por ciento del total de la cartera). Según la Superintendencia, el crédito comercial crece en abril a una tasa de 27.10 por ciento, con una cartera total que asciende a 57,29 billones de pesos (59,16 por ciento del total) y una cartera vencida que crece a un ritmo del 14 por ciento, presentando un indicador de calidad de cartera que se encuentra en 1,7 por ciento y se ha venido reduciendo en los últimos años. Fuente: Diario Portafolio. Martes 29 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_fina/2007-05-29/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3523846.html EL CRÉDITO DE CONSUMO COMIENZA A BAJAR EL RITMO Pese al buen momento por el que atraviesa el crédito bancario, ya se observa una leve desaceleración en el ritmo de expansión en consumo, comercial y microcrédito frente a las cifras de comienzos de año. De acuerdo con cifras de la Asociación Bancaria, el crédito de consumo hoy crece 3 puntos porcentuales (p.p.) por debajo de lo que lo hacía en la primera semana de enero, y en el caso del microcrédito y del crédito comercial esta cifra se ubica en 14,5 puntos porcentuales y 4,2 p.p., respectivamente. Contrario a esta tendencia, en lo corrido del año los préstamos de vivienda han acelerado su ritmo de crecimiento en 5 p.p., con lo que se mantiene la recuperación exhibida desde marzo de 2006. No obstante, la Asobancaria resalta una recomposición del crédito en favor de la cartera de consumo, luego de que su contribución aumentara 14 puntos porcentuales entre abril de 2002 e igual mes de 2007. Por su parte, los créditos comerciales han venido disminuyendo su participación y hoy representan el 60,3 por ciento de la cartera total, el nivel más bajo de los últimos seis años. Mientras tanto, el total de colocaciones de recursos registró un incremento anual de 34 por ciento en términos reales, la más alta de los últimos siete años. De acuerdo con el gremio financiero, las variaciones más significativas se presentaron en los desembolsos de crédito ordinario con una tasa de crecimiento del orden de 80 por ciento, seguidos por los preferenciales con 38 por ciento. Por su parte, los de consumo aumentaron 37 por ciento inferior en 3,3 p.p. frente al valor registrado en igual semana del año anterior. Implicaciones de la tasa de interés Señala la banca en un análisis sobre la coyuntura del sector que a diferencia de 2006, hoy ya se observa un ajuste en todos los tipos de interés. A juzgar por las cifras, el costo financiero del microcrédito se incrementó en 712 puntos básicos (p.b.) entre la segunda semana de mayo de 2006 e igual semana de 2007, mientras que los créditos ordinario, preferencial y de tesorería tuvieron aumentos anuales de 291, 266 y 316 p.b., en ese orden. Entre finales de marzo y la segunda semana de mayo la tasa de interés de consumo y de tarjetas de crédito ha subido 267 y 255 p.b., respectivamente. Fuente: Diario Portafolio, lunes 4 de junio de 2007. Disponible en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_fina/2007-06-04/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3530479.html El Observatorio Financiero • Página 16 MERCADO DE CRÉDITO “TARJETAS DEBEN TENER LAS TASAS DE INTERÉS MÁS ALTAS” Según el vicepresidente de Visa para América Latina, José María Ayuso, para que las tarjetas crédito puedan masificarse de una forma acelerada en los estratos más bajos de la población es necesario que las tasas de interés sean las más altas del mercado, es decir que la usura debe ser la misma a la que rige para el microcrédito, la cual es 33,93 por ciento, de esta forma se eliminaría la cuota de manejo, mensual o trimestral, que cobrarían los bancos a este nicho. En el mediano plazo, Visa esta muy centrada en la bancarización de los sectores más bajos de la economía, es decir, los estratos 3, 2 y 1. En los próximos 24 meses han proyectado un crecimiento significativo, para lo cual Visa tiene muchos productos listos, como tarjetas débito, prepagadas y las tarjetas de crédito de bajo nivel. Estas últimas, son productos que no tienen cuota de manejo y el cupo es muy pequeño. El proyecto tiene el respaldo del Banco Mundial y arrancará en las próximas semanas con el Banco Agrario. Los recursos que podrán manejar los clientes no superarán los dos salarios mínimos, es decir 880 mil pesos, que es un monto razonable. Así se podrá llegar a gente que no tiene un salario fijo o a los microempresarios. Para desarrollar exitosamente este proyecto, se debe tener la posibilidad de cobrar unos tipos de interés mayores, porque los gastos en que incurre un banco para manejar el microcrédito son enormes, porque debe adoptar unidades de cobro y recobro, de riesgo, etc. No será necesario que las personas estén en una base de datos para tener la posibilidad de tener una tarjeta, este hecho simplemente reducirá el cupo que se le otorgue, pero se trata de ofrecerle recursos a toda la población. De lo que se trata es poder dar crédito a la gente que no está en las centrales de información. Fuente: Diario La República, Lunes 28 de Mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=823 43&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-28 C. OPERACIONES ACTIVAS DE CRÉDITO BASADAS DIFERENTES DE LAS EN GARANTÍAS TRADICIONALES PRÉSTAMOS A PRECIO DE ORO Los saldos de estas operaciones resultan muy rentables para las entidades financieras. Desde hace unos meses, los directivos de la firma Giros y Finanzas decidieron embarcarse en un nuevo servicio: el de otorgar préstamos dejando como garantía una joya de oro. Este proyecto no es nuevo; se inspiró en programas que existen en otros países, como Perú, MERCADO DE CRÉDITO El Observatorio Financiero • Página 17 Ecuador y España, donde, en el intento de regular la actividad de las casas de empeño, varias entidades financieras han abierto créditos con los que la gente puede solucionar sus necesidades inmediatas de dinero llevando un anillo o una buena colección de joyas. muchos clientes que buscan este servicio, porque están reportados en centrales de riesgo o no tienen ningún historial crediticio, por lo que los bancos no les prestan. “En CrediOro eso no importa, nosotros le servimos como referencia financiera”, dice Nadua Aly. En México, el préstamo prendario lo maneja el Estado y ha resultado tan buen negocio para las finanzas públicas que se han empezado a operar créditos sobre un otros bienes, siempre y cuando estén en buen estado. “Yo trabajo en construcción y muchas veces necesito dinero de inmediato. Poder dejar mis joyas en una entidad segura, que cuenta con bóvedas especiales para guardar mis pertenencias y que además, comparado con las prenderías tradicionales, sólo me cobra un interés del 1,58% MV me resulta más rentable”, asegura Jaime Rubio usuario del programa y quien actualmente tiene dos créditos con Giros y Finanzas. Una de las pocas entidades financieras que tiene este servicio en Colombia es la Fundación Mundo Mujer, aseguró Nadua Aly, directora del proyecto de Giros y Finanzas; aunque el Banco Popular tuvo, hace 20 años, un programa similar en el que prestaba plata sobre joyas, pero que cerraron por cuestiones de seguridad. De acuerdo a la experiencia de bancos en Latinoamérica, los directivos de Giros y Finanzas descubrieron que los saldos de estos tipos de créditos son buenos, pero aseguran que querían establecer un producto que no afectara su imagen, como en el caso las casas de empeño. Las ciudades en donde más se usa el servicio de compraventa son Buenaventura (57%), Cartagena (31%) y Barranquilla (28%), mientras que las ciudades con más bajo índice son Bogotá (9%) y Bucaramanga (10%), por lo cual, la firma decidió lanzar su nuevo programa CrediOro. Hay La rentabilidad para la entidad parece buena y con bajo riesgo. A veces se hacen préstamos por debajo del precio real de las joyas, entonces cuando se incumplen los pagos, “se dan 30 días adicionales, y si no aparece el cliente, nosotros rematamos el bien. Pero como éste cuesta más que la deuda, hay un remanente que se guarda en caso de que ese cliente regrese”, explica Aly. A diferencia de las casas de empeño, estos préstamos incluyen seguro, cuentan con la vigilancia de la Superintendencia Bancaria y además presentan una tasa de interés por debajo del 10%. Fuente: Diario El Espectador, sábado 2 de junio de 2007. Disponible en: http://www.elespectador.com/elespectador/S ecciones/Detalles.aspx?idNoticia=10443&idS eccion=32 REMESAS, GARANTÍA PARA CRÉDITOS DE VIVIENDA Las remesas que envían los colombianos desde el exterior ahora se pueden convertir en una forma de pago o garantía para créditos de vivienda, gracias al programa “El rol de las remesas en el desarrollo del mercado de vivienda de bajos ingresos”. El proyecto tiene un valor de 2,9 millones de dólares y beneficiará especialmente a las familias de los colombianos en el exterior. En la operación del plan intervienen el BID, mediante el Fondo Multilateral de Inversiones, Fomin, entidad cofinanciadora y mentora; Asocajas como promotora y difusora del El Observatorio Financiero MERCADO DE CRÉDITO modelo; Bancolombia como entidad financiera, encargada del soporte de información; Comfama como operador; y otras cajas de compensación como entidades coejecutoras del programa: Cafam, Comfamiliar del Atlántico, Confamiliares de Manizales, Comfamiliar Risaralda y Comfenalco Quindío de Armenia. Según informó Asocajas, el programa contribuirá también al análisis jurídico de temas relacionados con la financiación de vivienda para personas de bajos ingresos, lo que permitirá diseñar nuevos productos adaptados a la población emigrante y al flujo de efectivo que manejan. En 2006 las remesas alcanzaron en Colombia una cifra estimada de 3.885 millones de dólares, según el Banco de la República, lo que situó al país en el tercer receptor de remesas en América Latina, después de México y Brasil. Además, el dinero que se recibe por esta vía es destinado, principalmente, en un 26 por ciento para la compra de alimentos, en un 13 por ciento para el pago de estudios y en un 16 por ciento para el pago de servicios médicos y medicamentos. Las remesas son más importantes que los ingresos por exportaciones tradicionales como el café, carbón y ferroníquel y otros sectores no tradicionales. Son el tercer rubro de exportaciones por debajo del sector industrial y el petróleo. • Página 18 El proyecto propone resolver cuellos de botella que se relacionan con: cómo bancarizarse y comprar servicios financieros y no financieros en Colombia mediante el pago con remesas (a quién le compran, cómo consignan, cómo evitan sobrecostos de giros, cómo intervienen en el destino final de la remesa y cómo titulan sus bienes, entre otros). Estos procedimientos tienen relación con la adquisición de un crédito, de un título, de una vivienda y disponer de un intermediario confiable, pero también va a permitir disponer de instrumentos jurídicos y de otro tipo (bases de datos, sitios web y ferias, entre otros) que podrían a futuro apalancar otros servicios adicionales. Se estima que el plazo para la ejecución del proyecto será de treinta y seis meses. El programa se desarrollará a través de los siguientes cinco componentes: Análisis del entorno, Análisis y propuesta de modificaciones al entorno jurídico y normativo, Desarrollo y diseño de productos financieros y no financieros, Estrategia de comunicación y venta y Lecciones aprendidas. Fuente: Diario La República, Martes 29 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=824 53&id_subseccion=70&template=noticia&fec ha=2007-05-29 D. CRÉDITOS BANCOLDEX DINERO BARATO A INDUSTRIA Con el fin de ayudar a los sectores que se ven afectados con la revaluación el Gobierno Nacional ha diseñado varias medidas tendientes a frenar el ingreso de capitales 'golondrina' al país, así como la creación de un paquete directo de estímulos a los sectores agropecuario e industrial para que enfrenten el desplome del dólar. Para ese efecto, el Gobierno anunció ayer que ofrecerá un cupo especial de crédito en Bancoldex hasta por 1.000 millones de dólares para empresas industriales afectadas por El Observatorio Financiero MERCADO DE CRÉDITO la caída de la divisa, los cuales se destinarán especialmente a empresas exportadoras de sectores como calzado, confección e industria gráfica, que, al parecer, son las más golpeadas por la revaluación. El único requisito, es que las empresas se comprometan a no despedir trabajadores. Los recursos se destinarán a lo que las empresas consideren necesario, incluido el pago de aportes parafiscales. El ministro de Comercio, Luis Guillermo Plata, explicó que a la industria no se le pueden dar subsidios directos por las restricciones impuestas por la Organización Mundial de Comercio (OMC) y señaló que para las empresas exportadoras del sector agropecuario se están diseñando las ayudas pertinentes que no tienen problemas ante la OMC. • Página 19 no han frenado la devaluación, estos insisten en que aún no es tiempo de evaluar el efecto de las medidas de restricción al ingreso de capitales externos. El gerente del Emisor, José Darío Uribe, dijo que no se puede perder de vista el hecho de que la devaluación del dólar es un fenómeno mundial y Colombia no puede ser la excepción. Por otra parte, el ministro de Hacienda revalido las medidas de restricción al ingreso de capitales 'golondrina', a pesar de las críticas que alegan que dichas restricciones afectan emisiones de títulos valores de empresas nacionales. Fuente: Diario El Tiempo, miércoles 30 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici onimpresa/economicas/2007-0530/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3575580.html Aunque las medidas tomadas por el Gobierno y el Banco de la República E. BANCARIZACIÓN OPORTUNIDADES Y BANCA DE BANCARIZACIÓN NO SE DETENDRÁ POR EL EMISOR: F. GONZÁLEZ El presidente mundial del grupo financiero BBVA, Francisco González advirtió que su agresivo plan de bancarización, que tienen programado en todo el mundo, no se verá interrumpido por el alza en las tasas de interés en Colombia. Advirtió el dirigente español, que fenómenos coyunturales no afectarán los planes que a futuro tiene la institución, que solamente en América del Sur aspira a contar con tres millones de clientes en los próximos años y por si fuera poco planea duplicar la cartera de créditos en la región. El director del Bbva para América del Sur, Vicente Rodero señalo que “En un mercado de competencia se van a incorporar mas clientes. Al hacerlo, vamos a poder cobrar menos comisiones para financiar toda la estructura que tenemos. Si además somos capaces de incorporar tecnología para que el servicio a los usuarios no se haga sólo a través de oficinas bancarias, conseguiremos abaratar los costos. Así la propia competencia reducirá las comisiones que poco a poco imponen los gobiernos” Rodero también critico fuertemente la existencia de la tasa de usura, pues El Observatorio Financiero piensa este que al crear impedimentos para acceder a los productos que ofrece el mercado financiero, muchos clientes de estos productos se van a ir a otra fuente de financiación o simplemente a no pedirla. • Página 20 Fuente: Diario La República, viernes 25 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=822 05&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-25_11:59pm MERCADO DE CRÉDITO RESPALDO INTERNACIONAL A LA BANCA DE OPORTUNIDADES La Banca de las Oportunidades recibió el espaldarazo de Credibanco y Visa Internacional, que extenderán el servicio de pagos electrónicos a segmentos de la población que no cuentan con ningún producto financiero y/o bancario. Fuente: Tomado de Diario El Tiempo, jueves 24 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici onimpresa/economicas/2007-0524/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3567764.html El Observatorio Financiero • Página 21 MERCADO DE VALORES EXPECTATIVA DEL MERCADO POR INMINENTE PREPAGO DE DEUDA respecto a la inflación, el Gobierno interviene en el mercado cambiario pero no utiliza mecanismos para esterilizar la liquidez, mientras que por el lado de la revaluación, si no prepaga deuda externa o utiliza los recursos en el exterior, tendrá que monetizarlos posteriormente generando nuevamente una presión revaluacionista”. Las masivas intervenciones del Gobierno en el mercado interbancario de divisas han logrado contener la caída del dólar, en tanto que la compra de mismas puede estar encaminada a su acumulación para cancelar obligaciones externas como la de la Corporación Andina de Fomento por 287 millones de dólares. Carolina Ramírez, economista del Banco Santander, explicó que “con Ahora bien, el Índice General de la Bolsa de Valores registró una nueva caída acumulando un retroceso, en lo corrido del año, superior a 10,30%. Comportamiento este que, según los expertos, se debe a la baja en la plaza bursátil de China después de que el Ministerio de Finanzas anunció un aumento en el impuesto de timbre a las operaciones con acciones. Fuente: Diario La República, jueves 31 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=826 49&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-31 BOLSA DE MADRID, EL OBJETIVO DE TRES GRUPOS COLOMBIANOS Tres grupos empresariales colombianos cuya identidad no fue revelada, han manifestado su intención de ingresar a este mercado bursátil y en concreto, cotizar en el Latibex, el índice latinoamericano de la plaza europea. La corporación, en la que se transaron 4,98 billones de dólares en 2006 frente a los 0,72 billones de dólares de la colombiana en igual período, es una de las más dinámicas de Europa y allí se negocian acciones, deuda pública y corporativa por encima de lo que se hace en Londres, Alemania e Italia. Sin embargo, las dificultades regulatorias en Colombia han entorpecido este proceso que permitiría que las empresas colombianas puedan transar sus títulos en otros mercados. Europa es aún un mercado virgen para las compañías colombianas. En parte la dificultad de las firmas locales por entrar a plazas externas tiene que ver con la cantidad de trámites exigidos por las autoridades foráneas, por ejemplo, la ausencia de códigos de buen gobierno corporativo, la vinculación de una cantidad mínima de accionistas y otros trámites que hacen más MERCADO DE VALORES El Observatorio Financiero • Página 22 complicado cumplir con el sueño americano o europeo. El Latibex es una Plataforma de negociación Sin embargo, lo que se ve como un imposible puede ser realidad este año: la plaza madrileña planea la creación a finales de un mercado alternativo bursátil que permitirían flexibilidad para el listado. Es la plataforma de negociación en euros para las principales empresas latinoamericanas y está integrada por 38 valores negociados, 35 compañías emisoras y 8 países. Su capitalización bursátil es superior a los 288.000 millones de euros y se trata del tercer mercado latinoamericano más valorizado de la bolsa. Se trataría de empresas con un tamaño menor a los 300 millones de euros y que puedan entrar al mercado público de valores internacional, en razón a las solicitudes de empresas que quieren entrar a España pero que no tienen un listado en América Latina. Fuente: Diario La República, miércoles 30 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=825 45&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-30_11:59pm LLUVIA DE DÓLARES POR GRANDES NEGOCIOS Las ventas de empresas y las emisiones de títulos que se tienen planeadas para el segundo semestre provocarán la masiva llegada de dólares y una alta liquidez, presionando más la tasa de cambio y la inflación. Sumándole a este panorama fenómenos como los crecientes precios de alimentos y la alta demanda de los consumidores. Fuente: Diario La República, miércoles 30 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=825 58&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-30_11:59pm IGBC, UNA NUEVA ALTERNATIVA DE INVERSIÓN EN LA BOLSA El presidente de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), Juan Pablo Córdoba, anunció que en el corto plazo cualquier inversionista podrá adquirir un nuevo activo que rente igual al índice general de la plaza bursátil local, en este caso en la Igbc. En la Casa de Nariño se están haciendo los últimos ajustes a un decreto que busca regular las carteras colectivas y fondos fiduciarios, pero que a su vez permite la creación de un fondo bursátil que en últimas es como una compañía cuyas acciones se negocian en el mercado y que permite a los interesados invertir a en activos con la misma rentabilidad de la canasta de la Bolsa de Valores de Colombia, dijeron fuentes oficiales. Una vez se ajuste la normatividad, explicó la BVC, que de paso anda de coqueteos con la Bolsa de Valores de Lima para lograr un proceso de integración de los mercados locales tal como se viene trabajando con los mercados de Brasil y México, los inversionistas del mercado local no se verán obligados a hacer varias operaciones para tener un portafolio diversificado, sino que tendrán la posibilidad de negociar instrumentos con alto grado de aproximación al Igbc. En la actualidad un inversionista que MERCADO DE VALORES El Observatorio Financiero • Página 23 busque un portafolio variado y que a su vez tenga una rentabilidad similar o igual al Igbc, debe comprar 27 acciones, con lo cual debe pagar 27 transacciones. Bolsa de Valores de Colombia para mirar el desarrollo y la viabilidad del nuevo instrumento”, dijo el vicepresidente comercial de Intervalores, Juan Manuel Carreño. Una vez entre en funcionamiento la nueva alternativa de inversión, los agentes del mercado comprarán el equivalente a las 27 acciones y tendrán la rentabilidad del Igbc, pero solo deberá efectuar una operación, explicó Córdoba, tras señalar que el producto ayudará a disminuir los costos de transacción de los inversionistas. Preparan nuevas emisiones en el corto plazo Una de las primeras casas de bolsa que le están apostando a la futura herramienta es Intervalores, firma que acaba de anunciar una capitalización por cerca de 3.500 millones de pesos y que ya envió el reglamento de la operación a la Superintendencia Financiera. El presidente de la BVC, Juan Pablo Córdoba, recordó que a finales del año pasado se efectuó la aprobación de la inscripción de la acción de la entidad en el registro nacional de valores. Agregó que en el corto plazo una o dos empresas privadas efectuarán emisión de papeles, dejando abierta la posibilidad de que sea la plaza bursátil una de las nuevas emisoras. Fuente: Diario La República, miércoles 30 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=825 50&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-30_11:59pm “Somos los primeros en el tema y hemos tenido acercamientos con la FONDOS DE CAPITAL EXTRANJERO TIENEN 2,07 BILLONES DE PESOS EN TES La Superintendencia Financiera informó que a abril de 2007 los fondos de capital extranjero (FCE) contaban en su portafolio con 2,07 billones de peso en Títulos de Deuda Pública, cifra que muestra un incremento de 95,37 por ciento en los últimos 12 meses ya que para el mismo período de 2006 el valor de las inversiones en bonos del Gobierno llegó a 1,06 billones de pesos. Entre marzo y el cuarto mes del año los FCE incrementaron su exposición en 11,10 por ciento al pasar de 1,86 billones de pesos a 2,07 billones de pesos. Entre diciembre de 2006 y abril de 2007, los fondos muestran una disminución en TES en su portafolio de 0,48 por ciento. Sin embargo, en los últimos 12 meses se evidencia un crecimiento de TES en el portafolio de los fondos de capital extranjero de 95,37 por ciento. Fuentes: Diario La República, miércoles 30 de mayo de 2007, disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=825 82&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-05-30 y Diario La República, jueves 31 de mayo de 2007, disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=826 49&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-31 El Observatorio Financiero • Página 24 MERCADO DE VALORES ANUNCIO DE PREPAGO DE DEUDA HIZO QUE TES SE VALORIZARAN Aun después del anuncio del gobierno de prepago de la deuda por 500 millones de dólares a los organismos multilaterales, el precio del dólar se estuvo negociando a precios de enero de 2000, lo que despertó una nueva preocupación por parte de los analistas. Parece ser, que el prepago de la deuda por parte del gobierno central, hace que los inversionistas internacionales tengan menor percepción de riesgo del país, y por lo tanto es posible que haya una nueva entrada masiva de divisas extranjeras al país, llevando al dólar a una caída aun más pronunciada que la que se ha presentado hasta el momento. Tampoco se descarta, que muchos inversionistas hayan vendido divisas estadounidenses para invertir en el mercado de deuda pública, lo que también pudo generar una nueva caída en el precio del dólar. Los inversionistas que tenían recursos en TES de vencimiento en 2020 fueron los más beneficiados durante la jornada. La tasa de estos, pasaron de tasas de 9,77 por ciento efectivo a 9,71 por ciento. En lo corrido del año la Dirección General de Crédito Público lleva un cumplimiento de la meta de colocación de deuda local de 66 por ciento, con lo cual en lo que resta del año deberá hacer emisiones por 6,2 billones de pesos, de los cuales alrededor de 1,9 billones de pesos se realizarán en subastas. Según varios expertos, es posible que el dólar siga cayendo y los títulos de deuda pública continúen valorizándose gracias además al índice de inflación del mes de mayo. Cambio en legislación pone en riesgo grado de inversión La nueva regulación, que pretende atajar los efectos de los inversionistas de corto plazo, podría eventualmente poner en peligro el grado de inversión que se ha estado buscando desde finales de los noventa. Un cambio tan drástico en la legislación es un factor negativo que ven los inversionistas que en los pasados días han liquidado sus activos en el mercado local. Si las autoridades por medio de dicha regulación continúan poniendo un freno a la inversión extranjera, esto podrá ser aprovechado por países como Brasil y Perú, que están muy cercanos a recuperar su grado de inversión, lo que por consiguiente pondría en riesgo el crecimiento económico del país. Aun cuando se ha hecho ésta advertencia, el gerente de Investigaciones Económicas de Corficolombiana, Andrés Restrepo, hizo un llamado al Gobierno para que dada la coyuntura de un dólar barato se ajuste el cinturón, demande dólares y prepague deuda externa, con lo cual se disminuiría la presión sobre el tipo de cambio. Habrá que analizarse si las medidas adoptadas por el gobierno, las cuales han sido muy criticadas por algunos analistas del mercado, servirán para detener la caída del dólar, o si por otro lado, las medidas resultaran contraproducentes. Por todo lo anterior algunos expertos estarían buscando otras alternativas para contener la caída del dólar como lo ha hecho el exasesor de la Junta Monetaria, Eduardo Sarmiento quien propuso como una posibilidad la implementación de una tasa de cambio fija. Propuesta que ya ha recibido criticas, puesto que se necesitaría hacer varios cambios en el esquema de inflación lo que resultaría extremadamente costoso. Fuente: Diario La República, martes 29 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=824 37&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-29_11:59pm El Observatorio Financiero • Página 25 MERCADO DE VALORES BOLSA DE VALORES REPROCHA CONTROL A CAPITALES FORÁNEOS El presidente de la Bolsa de Valores de Colombia reprochó las medidas tomadas por el Gobierno conducentes a frenar el ingreso de capitales de corto plazo, como una herramienta para detener la caída del dólar que ha golpeado a los exportadores. Bruto (PIB) en los últimos años, reiteró el llamado del Banco de la República, en el sentido de que el entorno internacional ha cambiado y “ese esfuerzo que se hizo, hoy, a la luz de los hechos no es suficiente y quizás hay espacio para un ajuste fiscal adicional”. Dijo que la solución que decretó el Ministerio de Hacienda generó un muy mal ambiente en el entorno financiero a tal punto que durante la jornada de ayer el indicador bursátil cayó 3,62 por ciento a 10,211.19 puntos, en una sesión caracterizada por el desánimo y el alto volumen de órdenes de venta de operadores internacionales. Más ajustes Portafolios La BVC anticipó que todos los activos financieros se pueden ver afectados por el anuncio del Ministerio de Hacienda. Por esta razón la plaza bursátil local hizo un llamado para que se analicen más de cerca los temas de competitividad de mediano y largo plazo, factores relevantes para que los exportadores puedan competir un entorno de moneda local apreciada. Pese a que la BVC destacó la reducción de la deuda del Gobierno como proporción del Producto Interno El gerente de Riesgo de Stanford Group, Álvaro Cámaro, explicó que hasta tanto el Gobierno no tome medidas que obliguen a los agentes del mercado a tener una mayor exposición en dólares, las perspectivas de los inversionistas seguirían apuntando a una moneda estadounidense más débil. “Las medidas siguen siendo inocuas”, explicó. Por su parte el jefe de investigaciones de Profesionales de Bolsa, Marino Salgado, dijo que si bien la velocidad de la revaluación puede disminuir con los anuncios del Ejecutivo, la tendencia continuaría, toda vez que gran parte de los recursos que están ingresando al país tienen el componente de Inversión Extranjera Directa. Fuente: Diario La República, viernes 25 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=822 44&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-25 ISAGÉN SALE A CAPITALIZARSE CON ACCIONES Isagén buscará que unas 10.000 personas naturales se queden con 91,8 millones de sus acciones en la segunda fase del proceso de democratización de su propiedad, de esta forma se busca incentivar el ahorro y la cultura de inversión. En la venta, que irá hasta el 26 de junio, estarán disponibles para el público 103.702 millones de pesos en acciones pues en la primera fase ya se colocaron 432,2 millones de títulos por 488.382 millones de pesos entre los fondos de pensiones y cesantías, trabajadores y extrabajadores, pensionados, fondos mutuos y cooperativas. El Observatorio Financiero Para el proceso las personas podrán adquirir montos mínimos de 1.130.000 pesos que podrán pagar en plazos a través de la red bancaria de Bancolombia, Bbva y las firmas comisionistas de la Bolsa. • Página 26 Fuente: Diario Portafolio, viernes 1 de junio de 2007. Disponible en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_fina/2007-06-01/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3527746.html MERCADO DE VALORES BAVARIA ESTUDIA RETIRO DE ACCIONES DE LA BOLSA La Junta Directiva de Bavaria ordenó convocar para el próximo 27 de junio a la asamblea de accionistas, con el objetivo de considerar la cancelación voluntaria de la inscripción de las acciones de la empresa en la BVC y en el Registro Nacional de Valores y Emisores. Se avaló, además, la modificación del Código de Buen Gobierno, con el fin de ajustarlo a la reforma estatutaria aprobada en la pasada asamblea general ordinaria de accionistas, aumentando la cuantía a partir de la cual la junta debe autorizar al representante legal de la compañía para realizar donaciones y que pasó de 500.000 pesos a 220 millones de pesos. Inversiones En los próximos dos años, Bavaria invertirá una cifra cercana a 390 millones de dólares. Los resultados de la inversión se empezarán a ver en cervecería del Valle en octubre de este año pues se espera que la capacidad de dicha planta pase de 3,5 millones de hectolitros a 4,5 millones en los próximos dos años. Con estos planes de expansión de las cervecerías, Bavaria prevé alcanzar un volumen total de producción de 28 millones de hectolitros. Balance En el primer trimestre del año, Bavaria reportó ingresos operacionales por 810.202 millones de pesos y utilidades por 43.120 millones de pesos. Sumó activos, pasivos y patrimonio por 8,5 billones de pesos, 5 billones de pesos y 3,4 billones de pesos, respectivamente. Al término del año pasado, por su parte, la cervecera arrojó resultados favorables y prueba de ello es que evidenció cifras positivas luego de cinco años consecutivos de pérdidas. La utilidad neta de la firma al cierre del ejercicio fue de 30.911 millones de pesos, comparada con un saldo en rojo de 110.577 millones de pesos. Según directivas de la firma, este resultado obedeció a un adecuado manejo de costos que le permitió a la sociedad ser más eficiente. En volumen, las ventas de la firma ascendieron a 20,1 millones de hectolitros, lo que significó un incremento de 9,3 por ciento. Fuente: Diario La República, sábado 26 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=823 30&id_subseccion=70&template=noticia&fec ha=2007-05-26 El Observatorio Financiero • Página 27 MERCADO DE VALORES ERA PREVISIBLE UN REPUNTE EN EL ÍNDICE DE LA BOLSA El consenso de los agentes locales muestra que el tercer repunte consecutivo del Igbc (después de los anuncios de controles a capitales) era previsible. Los rangos técnicos mostraban un indicador bursátil superior a 10.300 puntos, dijo el analista de de Correval, Juan Esteban Sánchez, tras explicar que si bien la caída en la plaza bursátil china de 8,26 por ciento por posible sobrecalentamiento y por las medidas tributarias que buscan frenar la especulación en el país asiático, los inversionistas estuvieron más concentrados en el optimismo por la cifra de inflación. Sin embargo, el “lunar” quedó en las acciones de Fabricato y Coltejer que cayeron 2,75 y 2,13 por ciento a 53 pesos y 18,40 pesos, respectivamente, en parte por noticias de que las textileras chinas podrían inundar con sus productos los mercados latinoamericanos. Fuente: Tomado de Diario La República, martes 5 de junio de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=829 49&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-06-05 EXPECTATIVA POR INFLACIÓN JUEGA A FAVOR DE LOS TES Las tasas de interés de negociación de los TES estarán atadas en los próximos días a la expectativa frente al dato de inflación de mayo que se dará a conocer al cierre de esta semana. En un contexto de menores expectativas inflacionarias y ante la perspectiva de que la Nación entrará a defender una tasa techo en el mercado, para esta semana se espera una leve valorización de los TES. Después de varias semanas de relativa estabilidad en las tasas de negociación de los títulos de deuda pública, en los últimos días éstas mostraron una tendencia a la baja como consecuencia de menores expectativas inflacionarias, estabilidad en la tasa de interés de intervención del Emisor y una perspectiva de mayor participación en el mercado de deuda pública por parte de la Tesorería de la Nación. Corficolombiana considera que además de que la decisión del Gobierno de controlar la entrada de capitales externos juega en contra de la eventual valorización del mercado de deuda pública, la mayor participación de la Tesorería en el mercado secundario distorsiona la evolución de las tasas de interés de negociación de los TES. La presencia de un comprador en el mercado, que busca defender una tasa techo con información privilegiada y con una capacidad de intervención muy superior a la de los demás agentes, hacer perder la eficiencia en la libre formación de precios. Fuente: Diario Portafolio, lunes 28 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_fina/2007-05-28/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3522795.html. Otra fuente relacionada: Diario Portafolio, martes 5 de junio de 2007. Disponible en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_fina/2007-06-05/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3531770.html El Observatorio Financiero • Página 28 MERCADO DE VALORES EXPECTATIVA POR REACTIVAR OPERACIONES PREACORDADAS Los últimos meses no han sido muy dinámicos para el mercado secundario de deuda corporativa porque las tasas de interés han subido y golpeado a los portafolios de inversión y además, por razones de carácter regulatorio que impuso el Gobierno en materia de operaciones preacordadas. La restricción a esa clase de operaciones se impuso con el propósito de darle mayor transparencia al mercado de capitales, pero el primer efecto fue una caída en la liquidez del sistema, especialmente en la deuda corporativa. Un reporte de la Corporación Financiera Colombiana muestra que hubo una caída de más del 20 por ciento en el volumen de negociación en el mercado secundario de deuda corporativa. Por esta razón, a través del Decreto 1802 del 23 de mayo, el Gobierno dio vía libre a las operaciones preacordadas, siempre y cuando se cumplan algunas condiciones como la permanencia de las ofertas de títulos por un tiempo mínimo en los sistemas electrónicos de transacción para que se les dé la oportunidad a todos los inversionistas de presentar otras posturas en el negocio. Los analistas del mercado ven la medida bien enfocada porque se pueden reactivar los negocios que se habían estancado desde hace algunos meses, lo que mejoraría la liquidez del mercado secundario de deuda corporativa, aunque afirman que es importante evitar mayores costos de transacción en el mercado. Cabe aclarar, que las operaciones preacordadas consisten en que compradores y vendedores de títulos valores acuerdan de palabra las condiciones de un negocio (tasas, precio, plazo) y posteriormente lo pasan por los sistemas electrónicos de transacción. El problema es que la operación se cerraba de manera muy rápida sin que se les diera la oportunidad a otros operadores de presentar otras ofertas. Fuente: Diario Portafolio, Miércoles 6 de Junio de 2007 http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_fina/2007-06-06/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3532477.html UN RENOVADO HORIZONTE PARA LAS ACCIONES Almuerzo con Rodrigo López, director ejecutivo de Correval En entrevista con Rodrigo López Macías, director ejecutivo de Correval se discutieron los puntos débiles de la economía colombiana en esta coyuntura. En primer lugar, están las medidas destinadas a frenar el crecimiento de la inflación, que alcanzó el 6,25% en los últimos doce meses, cuando la meta para 2007 era del 4,5%. Entre las determinaciones del Banco de la República están el desestímulo al crédito mediante el alza de las tasas de interés y, por ende, la disminución del consumo. También figuran la limitación al endeudamiento de los bancos con respecto a su patrimonio técnico, con el propósito de aminorar las operaciones de derivados del dólar. Finalmente, la reducción y congelación de empréstitos en moneda extranjera a fin de detener el ingreso de divisas en el mercado colombiano. Estos ciclos no debieran impactar de manera tan brusca el bolsillo de las personas si el tamaño del mercado de capitales fuera mayor. En el caso MERCADO DE VALORES El Observatorio Financiero de Colombia, la oferta de acciones es baja. Y peor aún, el número de compañías en la bolsa se ha reducido como resultado de la compra de grandes empresas por parte de inversionistas extranjeros. Sin embargo, hay señales positivas, el anuncio de nuevas emisiones por parte de empresas nacionales como Isagen, Ecopetrol y el Grupo Aval, así como el ingreso de Ecopetrol que doblará el tamaño de la bolsa nacional de acciones, lo cual es bueno para la economía. Pero hay que asegurar que parte de esas emisiones se transe localmente para darle liquidez al título, pero, por tratarse de grandes volúmenes, su colocación internacional es importante para asegurar el valor presente y futuro. Por otra parte, la baja participación de los colombianos en el negocio bursátil evita el aumento de la bolsa de acciones. El crecimiento de los países depende del tamaño de su bolsa de acciones, pues constituye una forma de participar en la expansión de los negocios, las utilidades y los proyectos de la empresa emisora. • Página 29 Por ello, una manera de acercar el mercado a los inversionistas es a través del internet. Es así que en asocio con la firma Serficorp, López y su grupo lanzaron Correval Electronic Trading Correval, un servicio que permite, en tiempo real, el envío, recepción y administración electrónica de órdenes de compra y venta de acciones. Según López, esto le permite al inversionista, con un mínimo de $10 millones, estar mirando constantemente el mercado y aprovechar las oportunidades cuando se presentan. Contribuyendo de esta manera a que, en el mediano y en el largo plazo, el mercado de capitales fortalezca a la economía y proteja los intereses de los inversionistas. Finalmente López recomienda a los inversionistas, invertir a corto plazo (90 ó 180 días, por ejemplo) en papeles como los TES del gobierno, con rentabilidades “interesantes” del 9%. Y una vez sigan creciendo las tasas, pasarse a papeles de mayor término. Fuente: Diario El Espectador, sábado 26 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.elespectador.com/elespectador/S ecciones/Detalles.aspx?idNoticia=10109 El Observatorio Financiero • Página 30 NOTICIAS INSTITUCIONALES A. BANCO DE LA REPÚBLICA SE NECESITAN CAMBIOS EN LAS FUNCIONES DEL EMISOR: VARGAS LLERAS Según el senador Germán Vargas Lleras el Banco de la República debe asumir funciones de control del gasto público y de empleo. Razón por la cual el senador presentará un proyecto de ley para modificar las funciones del Banco de la República, con el fin de que asuma tareas diferentes a la inflación. Fuente: Diario La República, Martes 5 de junio de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=829 91&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-06-05 B. JUNTA DIRECTIVA DEL BANCO DE LA REPÚBLICA COMO AUTORIDAD MONETARIA, CAMBIARIA Y CREDITICIA POLÍTICA MONETARIA Y SUS EFECTOS EN LA ECONOMÍA DEL PAÍS INFLACIÓN CEDIÓ EN MAYO Y SE UBICÓ EN 0,30 POR CIENTO Con el dato, la inflación se ubica en lo corrido del año en 4,42 por ciento, siendo superior en 1,71 puntos porcentuales a la acumulada en el mismo período del año pasado. Sin embargo el rango de incremento descendió drásticamente pues el 0,30% de mayo representa la variación mensual más baja desde 1986 cuando arrojó una variación de negativa de - 0,72%. El dato disminuirá las presiones sobre posibles aumentos de las tasas de interés de intervención del Banco de la República. Fuentes: Diario La República, viernes 1, sábado 2 y lunes 4 de junio de 2007. Disponible en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_porta/2007-06-01/ARTICULOWEB-NOTA_INTERIOR_PORTA3527425.html; http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=828 54&id_subseccion=1&template=noticia&fech a=2007-06-02 y http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=828 55&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-06-04. Diario Portafolio, martes 5 y miércoles 6 de junio de 2007. Disponibles en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_edit/2007-06-05/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3531785.html y http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_fina/2007-06-06/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3532480.html El Observatorio Financiero • Página 31 "LA INFLACIÓN CAERÁ EN EL SEGUNDO SEMESTRE DE ESTE AÑO", NOTICIAS INSTITUCIONALES ASEGURA GERENTE DEL BANCO DE LA REPÚBLICA José Darío Uribe atribuye ese hecho a la reversión de los efectos del fenómeno de El Niño, los efectos rezagados del aumento en las tasas de interés y la apreciación del peso. Uribe sostiene que para controlar la inflación, desde el mes de abril del año 2006 comenzaron a subir las tasas de interés. "Ese incremento del 6 por ciento al 8,75 por ciento está teniendo un efecto sobre el crecimiento del crédito y sobre el crecimiento del gasto". Yamid Amat: ¿No es irónico que las medidas que ha tomado el Banco en materia de tasas de interés combatan la inflación, pero estimulen la revaluación? José Darío Uribe: También hemos tomado medidas para contribuir a moderar la revaluación. El Banco ha comprado cerca de 5 mil millones de dólares en lo corrido de este año y establecimos un depósito al endeudamiento externo para encarecerlo. Las tasas de interés ¿Pero, simultáneamente, las altas tasas de interés no estimulan la revaluación? Posiblemente los diferenciales de tasas estimulen la entrada de capitales. Sin embargo, hay que tener en cuenta que una parte muy importante de la revaluación del peso se origina en factores que no están asociados con el ingreso de capitales por diferenciales. Por ejemplo, el país ha tenido desde hace un par de años un aumento muy fuerte en los precios internacionales de productos de exportación como petróleo, carbón y níquel; adicionalmente ha entrado alta inversión extranjera directa. Lo mismo ocurre con las empresas que se endeudaron en el exterior para pagar la compra de Ecogás y Bancafé. ¿Subirán las tasas hasta donde sea necesario para controlar la inflación? Sí. Para mantener una tasa de inflación baja y estable, los países deben aceptar el costo que implica reducir el crecimiento del gasto cuando las perspectivas de la inflación son al alza, así como hay que facilitar la expansión de la economía cuando las tasas de inflación van a la baja. La política monetaria debe ser simétrica para que sea creíble. Crecimiento del gasto público ¿Está creciendo mucho el gasto total en el país? La demanda interna el año pasado creció cerca de 10 por ciento real. Eso es muy alto. ¿Y el gasto público también crece en exceso? Colombia fue un país que decidió incrementar fuertemente el gasto público como proporción del PIB en los años 90. En esa década pasó del 23 por ciento a niveles entre el 34 y el 35 por ciento. Ese fue un crecimiento muy fuerte. Los esfuerzos fiscales del Gobierno han permitido reducir la deuda pública y el tamaño del déficit fiscal. Pero es fundamental que el Gobierno continúe y mantenga ese esfuerzo de disciplina fiscal. ¿Pero está creciendo demasiado el gasto público? Yo diría que sería bueno que creciera a una menor tasa. ¿El Banco de la República necesita para el éxito de su misión de controlar la inflación que el Gobierno baje el gasto público? En su pregunta hay una sutileza: una cosa es bajar el gasto público y otra, reducir la tasa de su crecimiento. Es importante que se reduzca la tasa de crecimiento del gasto público; por esa El Observatorio Financiero • Página 32 razón es de gran importancia, por ejemplo, que el Congreso apruebe la reforma a las transferencias. endeudamiento externo ha tenido un efecto fuerte e inmediato de disminuir las entradas de deuda externa de corto plazo. La caída del dólar y la revaluación NOTICIAS INSTITUCIONALES El dólar sigue en barrena. ¿Mantiene el Banco su decisión de no intervenir? El objetivo central del Banco es controlar la inflación; en materia cambiaria tenemos una fórmula automática: si la tasa de cambio del día está 2 por ciento por debajo o por encima del promedio de los últimos 20 días, el Banco sale y ofrece opciones bien sea de compra o de venta de reservas internacionales. Eso está vigente. Por eso, en mayo compramos 360 millones de dólares. ¿Qué es una cantidad baja...? Es una cantidad inferior a las compras de los meses anteriores que fueran a su vez las más altas que ha tenido Colombia en toda su historia... ¿Cuáles son revaluación? las causas de la Uno: hay una presión fuerte a que se devalúe el dólar porque los Estados Unidos tienen un alto déficit en cuenta corriente. Dos: hay un aumento muy fuerte, en inversión extranjera directa. Tres: el endeudamiento en el exterior de empresas que compraron algunos activos del sector público. Cuatro: el aumento en los precios internacionales de nuestros principales productos de exportación. ¿Y cinco, las altas tasas de interés que fijó el Banco? El aumento en el diferencial de las tasas de interés atrae dólares. Eso es así, pero tenemos que hacerlo para el control de la inflación. ¿No le parece que las medidas que el Banco de la República tomó sobre control de capitales y encaje marginal no dieron resultado? Esas medidas estaban destinadas a moderar el crecimiento del gasto y del endeudamiento. Para que se dé el efecto completo, hay que darles tiempo. La medida del depósito al ¿Cuál es la política del Banco sobre las cuentas en dólares en el exterior? No lo hemos analizado en la Junta. Pero le voy a dar mi opinión personal: se piensa que parte del problema de que la gente no esté demandando dólares es que no tiene cuentas o capacidad de hacer inversiones en dólares en el país. No. El problema de fondo hoy, es que la gente no quiere dólares sino pesos. ¿Por qué no autorizan abrir cuentas en dólares en el país? Probablemente ahora los colombianos no quieren cuentas en dólares o en CDTS en dólares, sino ahorro en pesos y CDTS en pesos, donde la rentabilidad es mayor. Uno de los miembros de la junta directiva del Banco de la República hizo recientemente un comentario sobre el grave efecto que tendría la revaluación en los fondos de cesantías y en los fondos de pensiones. ¿Comparte usted esa opinión? Las opiniones del codirector sobre estos temas están basadas en el principio de la diversificación; diversificación de riesgo en el manejo financiero, que por supuesto comparto. Todas las medidas que se han tomado para tratar de contener la caída del dólar, han fracasado. ¿Se perdió la batalla? El país sabe que las tasas de cambio no se mueven en una misma dirección siempre; por lo tanto, en cualquier momento puede empezar a devaluarse el peso... ¿Pero, hasta ahora, se perdió la batalla? Si el Banco no hubiera comprado esos 5 mil millones de dólares que compró, tenga la seguridad de que tendríamos una tasa de cambio mucho más baja. Pero va a llegar un El Observatorio Financiero momento en que el dólar comenzará a subir. NOTICIAS INSTITUCIONALES ¿Entonces es un buen negocio invertir ahora en dólares, cuando está barato? Mi tarea no es hacer asesorías de inversión; pero sí le digo que el dólar va a comenzar en algún momento a subir. Pero si dice que el dólar va a subir, es bueno invertir ahora en dólares... • Página 33 tienen también dificultades. Pero un peso fuerte también presenta oportunidades. Las empresas, por ejemplo, están comprando a precios bajos bienes de capital que les ayuda a aumentar su productividad. Los consumidores se benefician porque los precios de las importaciones son más bajos. Impacto en fondos de pensiones y cesantías ¿No ve usted riesgo en los fondos de pensiones ó los fondos de cesantías? Que la gente saque sus conclusiones. ¿No hay manera de frenar la caída por ahora? El comportamiento del dólar obedece a factores de mercado y en algún momento habrá factores que muevan el dólar en la dirección contraria. ¿Falta mucho para que llegue ese momento? No sé. Mire: el déficit en cuenta corriente de la balanza de Colombia este año va a superar el 3,5 por ciento del Producto Interno Bruto. Eso significa que estamos importando más de lo que exportamos. Es una señal importante y que se debe tener en cuenta en toda discusión sobre el futuro del dólar frente al peso. Pero no es bueno que nuestras importaciones superen las exportaciones, ¿cierto? Depende de cuáles son las importaciones; en buena parte son bienes de capital y maquinaria, que están ampliando la capacidad productiva de la economía. Lo cual quiere decir que no es tan malo que el dólar baje... No me ponga a decir cosas que no he dicho. La revaluación del peso tiene su origen en muchos factores que son positivos. Sin embargo, los exportadores que venden en mercados internacionales con precios bajos de sus productos están en dificultades y los productores colombianos que producen bienes que compiten con importaciones y su estructura de costos está en pesos Los fondos de pensiones tienen una proporción muy baja de inversiones en dólares. La revaluación tiene un impacto relativamente moderado. Pero, en el caso del fondo de cesantías, ya se presentó el fenómeno de uno de ellos, Colfondos, que arrojó pérdidas... Ese es un caso particular. Tanto los fondos de pensiones como los de cesantías deben hacer un buen manejo del riesgo. Pero a la que le corresponde supervisar ese tipo de temas es la Superintendencia Financiera. Sin embargo, fue el doctor Juan Mario Laserna, miembro de la junta del Banco, quien habló sobre el tema.... La junta directiva es un cuerpo colegiado con opiniones diversas... Por las cifras que ya empiezan a conocerse, ¿la economía va bien? La economía va a crecer con altísima probabilidad, por encima del 5 y medio por ciento. Esa es una tasa que históricamente es alta en Colombia y se está viendo reflejada en mejoras importantes en indicadores del país. Los factores positivos están superando los factores negativos... Es decir, usted ve con optimismo la situación económica del país... Uno debe estar es mirando hacia adelante, y en ese sentido es fundamental que Colombia continúe NOTICIAS INSTITUCIONALES El Observatorio Financiero • Página 34 los esfuerzos que ha estado haciendo en el campo macroeconómico. En lo que respecta al Banco de la República es necesario continuar los esfuerzos por alcanzar y mantener la meta de inflación de largo plazo: Una inflación entre el 2 y el 4 por ciento. Es importante que el Gobierno continúe los esfuerzos por reducir el crecimiento del gasto público y la deuda pública como proporción del PIB. El tercer pilar de la estabilidad macroeconómica es la supervisión y la regulación financiera. Así es, sin duda. Le voy a pedir un favor, para terminar: Póngame en el titular que esto va bien. Porque es la verdad. El país va bien; la economía va bien; el PIB crece; la deuda pública como proporción del PIB baja; el desempleo cede; la inflación comenzará a caer hacia las metas en el segundo semestre, y cuando las proyecciones de inflación se sitúen por debajo de las metas bajaremos las tasas de interés. En algún momento comenzará a devaluarse el peso. Créame: Las cosas van bien. Es decir: Si el Gobierno controla el crecimiento del gasto público, y el Banco de la República controla el crecimiento de la inflación tenemos un buen matrimonio... Fuente: Diario El Tiempo, domingo 3 de junio de 2007. Entrevista de Yamid Amat. Disponible en: http://www.eltiempo.com/economia/2007-0603/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3581263.html “ECONOMÍA PUEDE AFRONTAR RIESGOS” La economía colombiana cuenta con fortalezas como la mejoría de la situación fiscal en el sector público, la reducción de la deuda pública, el avance de la regulación en el sistema financiero y la inflación baja que le permiten sobrellevar los riesgos que atraviesa actualmente el país como, explicó el presidente de la Federación de Aseguradoras de Colombia (Fasecolda), Roberto Junguito Bonnet. El dirigente gremial también destacó la independencia del Banco Central y la credibilidad en la política monetaria, los niveles históricamente altos de las reservas internacionales así como el crecimiento sostenido basado en la inversión privada como razones de peso para considerar que el país esta preparado para enfrentar cualquier contingencia económica. Fuente: Diario La República, sábado 2 de junio de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=827 98&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-06-02 MEDIDAS SOBRE ENCAJES SON PRUDENTES DICE URIBE El presidente de la República, Álvaro Uribe Vélez, dijo que las medidas para frenar la revaluación son prudentes y que con ellas no se producirá un colapso. Además aseguró que los tenedores de los títulos de deuda pública (TES) “tienen plenas garantías” y, de ser necesario, frente a una eventual desvalorización, el gobierno los comprará. Esto debido a que es una preocupación latente en los colombianos que han invertido sus ahorros en estos papeles, sin embargo, “para el gobierno son fundamentales las inversiones que tienen los colombianos en los títulos de deuda pública que emite para financiar sus necesidades de gasto”. NOTICIAS INSTITUCIONALES El Observatorio Financiero Todo lo anterior se manifestó en una reunión de empresarios en la Mesa de Negocios en Colombia del Grupo The Economist Conferences. Allí igualmente preciso Uribe que no se afectará, con el decreto que impone controles para frenar el ingreso de capitales golondrina, “la inversión extranjera directa”, porque esta medida se orienta es a frenar los capitales de corto plazo. Y, por el lado del “encaje marginal” que estableció el Banco de la República este mes, señaló el presidente su necesidad debido a que con ello, pese a aumentar las tasas de interés, se disminuye el riesgo de tomar “medidas de choque”. Respecto de la baja que sufrió el índice accionario (3.62 por ciento • Página 35 hasta los 10.211.19 puntos), mientras que el primer mandatario aseguró que esta caída se debió más a comportamientos de la economía mundial que por las medidas locales, algunos analistas la atribuyeron a “la decisión del gobierno de establecer que las inversiones de portafolio tengan que dejar un depósito no remunerado de 40 por ciento durante seis meses en el Banco de la República”, frente a lo cual Uribe indicó que era necesario esperar un tiempo prudencial para ver el efecto real que tienen las decisiones tomadas por el Emisor. Fuente: Diario La República, mayo 25 de http://www.larepublica.com.co/n2007. oticia.php?id_notiweb=82254&id_subseccion =1&template=noticia&fecha=2007-05-25 FMI APOYA ALZA EN LAS TASAS DE INTERÉS "El principal desafío económico es una política monetaria y fiscal orientada al crecimiento de mediano plazo con una inflación baja", indicó el jefe de la Misión, Benedict Clements, al respaldar la política de subir las tasas de interés del Banco de la República. Según el funcionario, ese ajuste en el gasto, que debe comenzar en 2007, disminuirá las presiones sobre las tasas de interés del Emisor, lo que ayudaría a controlar la demanda y reduciría las necesidades de medidas administrativas a las que se ha visto obligado el Banco Central y el Gobierno. Clements destacó el compromiso del Gobierno con la estabilidad macroeconómica. Fuente: Diario La República. Jueves 31 de mayo de 2007. Tomado de Grupo AVAL ALZA EN LAS TASAS DEL EMISOR PUEDE AFECTAR LA CONSTRUCCIÓN El presidente de la Compañía Colombiana de Inversiones (Colinversiones), Juan Guillermo Londoño, explicó que el aumento en las tasas de interés del Banco de la República se podría ver reflejado en uno de los principales motores del crecimiento económico del país como es la construcción, afectando negativamente la dinámica del sector. “La inversión en bienes raíces es directamente proporcional a la tasa de interés”, explicó Londoño, tras aclarar que alzas en los indicadores de referencia del banco central El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES pueden repercutir en el crecimiento de la construcción. Sobre las recientes medidas del Banco de la República de imponer encajes marginales sobre las cuentas corrientes, los depósitos de ahorro y los certificados de depósito a término (CDT), el ejecutivo explicó que en la práctica al ahorrador no le van incrementar los intereses. Pese a que algunos analistas creen que las medidas anunciadas por el Emisor, el pasado 6 de mayo, pueden generar una disminución en el precio de las acciones de algunas entidades financieras, Londoño explicó que los inversionistas, antes de hacer una calificación generalizada, deben mirar el crecimiento de la cartera de consumo y de las corporaciones por separado. “Los inversionistas no deben generalizar las declaraciones. Ante todo es necesario mirar el perfil de riesgo de cada entidad, la evolución de la mora y ahí si determinar si es buena o no una inversión”, explicó Londoño, luego de anotar que no tiene sentido ponerle semáforo en amarillo al sector. • Página 36 Inversiones Durante 2006, Colinversiones incrementó su participación en el sector hotelero a través de la adquisición de dos importantes paquetes de acciones de las sociedades Promotora de Hoteles Medellín (PHM) y Hotel de Pereira, que le otorgaron una posición controlante en esas empresas. En el caso de PHM, durante 2006 se avanzó en el proceso de remodelación del hotel Intercontinental, realizándose consecuentemente su relanzamiento en noviembre. Durante 2007, se estarán completando las actividades finales del plan de remodelación hasta alcanzar una inversión cercana a los 14.500 millones de pesos. Fuentes: Diario La República, sábado 26 de mayo de 2007, disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=822 47&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-26 y Diario Portafolio, martes 29 de mayo de 2007, disponible en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_fina/2007-05-29/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3523849.html POLITICA CAMBIARIA Y SUS EFECTOS EN LA ECONOMÍA DEL PAÍS MAYO 23 “UN PESO FUERTE ES POR LA CREDIBILIDAD”, ASOBANCARIA La Asociación Bancaria (Asobancaria) afirmó que la fuerte revaluación que se presenta en el país obedece a un fenómeno mundial, por lo que las autoridades monetarias deben tomar medidas razonables o de lo contrario se afectará la economía. La situación cambiaria actual amerita atención especial, pero no hay que desesperarse luchando contra la tendencia de los mercados. En el pasado hemos sido testigos de lo costoso que es contener esa realidad. Considera que tener un peso fuerte es el resultado de una economía sólida que genera credibilidad sobre los agentes, y varios sectores se han visto beneficiados no sólo porque implica importaciones de bienes de capital más baratas, sino también porque el fortalecimiento de la moneda significa menores costos de endeudamiento financiero. La Asociación considera que el Gobierno Nacional es consciente de esta situación. Apoyar a los sectores más perjudicados con recursos del El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES presupuesto podría ser una opción viable. Se requiere, no obstante, especificar y afinar los detalles para asegurar que dichas ayudas se canalicen de manera eficaz y transparente. • Página 37 Fuente: Diario La República, miércoles 23 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=819 87&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-23 CAÍDA DEL DÓLAR, MÁS GRAVE DE LO QUE SE CREE Teniendo como telón de fondo la estrepitosa caída del dólar, que ayer originó un descenso de la tasa de cambio de 28 pesos en su valor promedio, este miércoles buena parte del sector productivo se declarará en emergencia exportadora. Esto ocurrirá durante el seminario “el impacto de la revaluación en el crecimiento económico”, organizado por la Bolsa Nacional Agropecuaria, donde funcionarios del gobierno, codirectores del Banco de la República, ex ministros de Hacienda y voceros del sector productivo, evaluarán los efectos de la apreciación del peso en la economía y revelarán las pérdidas en los diferentes sectores del agro. Por ejemplo, el ministro de Agricultura, Andrés Felipe Arias, con cifras en mano, demostrará que la pérdida de empleo en el sector de las flores es superior a los 11.000. También el presidente de Analdex, Javier Díaz, explicará la situación actual de las exportaciones de los diversos sectores del sector productivo. A propósito del encuentro, el ministro de Agricultura, Andrés Felipe Arias, dialogó con LA REPUBLICA. El Banco de la República dice que como consecuencia de la revaluación del peso y de la alta inflación, la economía está “recalentada” ¿está de acuerdo con ese planteamiento? Me parece que hay que respetar la autonomía del banco y evaluar con mucho juicio qué fracción del repunte inflacionario corresponde a choques de demanda, que es lo que a ellos les compete controlar, y qué otra parte equivale a choques de oferta, como lo que hemos visto en alimentos. Ojalá tomen la mejor decisión. Lo que pasa es que cada incremento de la tasa de interés genera incentivos para entrar capitales de corto plazo, que acentúan más la especulación. Con la imparable caída del dólar ¿cree que se debe replantear la meta de la inflación? Eso es algo que le corresponde al Banco de la República. Nosotros creemos que gran parte del repunte en precios de alimento fue transitorio, pues se debió al intenso verano y a las heladas de principio de año. De hecho, ya estamos viendo caída en los precios de algunas hortalizas, de frutas y de tubérculos, que son gran parte del problema. Lo que ocurre con la carne, consideramos que corresponde más a una dificultad estructural de mediano plazo, debido al desabastecimiento de carne en Venezuela. Sin embargo, en este caso también ya vemos caída en el precio del kilo de carne en pie. ¿Significa que está dando resultado la restricción de venta de ganado en pie? Si. Muchas de las licencias que habían sido adjudicadas anterior a la medida iban a permitir la salida de más de 90.000 animales. Estas expiraron porque al restringir a un solo puerto la venta, ya no existe el incentivo. Esto funcionó, ahora sólo queda un cupo de 20.000 al año, que se asigna en tres tramos, de los cuales ya tuvo salida el primero. ¿Qué tanto se ha afectado el empleo rural con la caída del dólar? NOTICIAS INSTITUCIONALES El Observatorio Financiero En el Ministerio de Agricultura tenemos enorme preocupación por lo que está sucediendo en materia cambiaria. Nosotros no creemos que un sector deba depender de la devaluación para crecer, pero tampoco consideramos que tengamos que absorber caídas tan rápidas con una tasa de cambio como las que hemos visto. El problema es mucho más profundo de lo que algunos creen. Tiene que ver con estabilidad económica y social en zonas rurales, ya que esta caída del tipo de cambio no sólo afecta a los sectores exportadores intensivos en generación de empleo, sino también a los que compiten con importaciones y que de igual modo brindaban oportunidad laboral en todas las zonas del país. Por ello, el impacto al final del día es sobre la ocupación lícita y pacífica del territorio. ¿Cuál ha sido el impacto a nivel regional? Ahora tengo reportes de que en el departamento del Magdalena los pequeños productores de banano están totalmente reventados y eso nos puede generar problemas de orden público en regiones que habíamos recuperado con mucho esfuerzo. Cuando se mira todos los sectores nos damos cuenta que hay un impacto importante. En flores estamos hablando de más de 100 empleos directos. Hoy vamos a mostrar que son más de 11.000 empleos los que se han perdido en este renglón. ¿De cuánto son las pérdidas del agro debido a la revaluación del peso? Eso depende de cómo se calcule. Por ejemplo, en flores se exportan 1.000 millones de dólares al año; es decir que por cada 100 pesos de caída son 100.000 millones. ¿Cuál es la situación cambiaria con los sectores que compiten con importaciones? Ese es otro problema, pues la dificultad no sólo es con la exportación. Por ejemplo, la caída del dólar ha generado una reducción significativa en el precio paridad de importación de azúcar. Cuando el • Página 38 precio en Colombia se desploma, se genera un impacto negativo sobre los paneleros, que son más de 300.000 familias. Lo anterior debido a que al caerse el precio del producto en el país, se tiene el incentivo de comprar azúcar barata, derretirla, agregarle clarol e inundar el mercado de panela adulterada. ¿Qué pasa con el algodón? Este sector tiene unos precios mínimos de garantía que el gobierno reconoce. La actividad se afecta, pues con la caída del tipo de cambio el costo fiscal es muy alto. Algo similar ocurre con el maíz. El impacto del dólar es sobre toda la economía del sector agropecuario. Ante los niveles de la tasa de cambio de hoy ¿existe la posibilidad de ampliar el programa de coberturas cambiarias? Ese programa ya se ejecutó, se cubrieron más de 400 millones de dólares de exportación a una tasa de cambio promedio de más de 2.300 pesos. A quienes compraron desde comienzos del año, con un subsidio de 90 por ciento de parte nuestra, hicieron un buen negocio porque se protegieron bien. Pero ahora si alguien sale a comprar esa opción se la venden a tasas máximas de 2.300 pesos. ¿Se descarta entonces la extensión del esquema? Lo que ocurre es que ya ejecutamos todos los recursos y no hay espacio fiscal para ello. Contexto - Utilización de coberturas El presidente de la Bolsa Nacional Agropecuaria, Andrés Uribe Arango, espera que durante el foro de hoy, que se desarrollará hoy en el Hotel Tequendama de Bogotá, los diferentes expositores puedan contribuir al análisis de los efectos negativos que ejerce la caída del dólar sobre la economía colombiana. El directivo también revelará la incidencia del descenso de la tasa de cambio en los negocios de la BNA y hará nuevos anuncios respecto al programa de coberturas cambiarias, El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES que vienen siendo utilizadas por buena parte de los subsectores del agro. • Página 39 Fuente: Tomado de Diario La República, miércoles 23 de mayo de 2007. Disponible http://www.laen: republica.com.co/noticia.php?id_notiweb=820 20&id_subseccion=1&template=noticia&fech a=2007-05-23 COBERTURAS EN OPCF, LA SOLUCIÓN A LA REVALUACIÓN La Bolsa de Valores de Colombia presento las denominadas Opcf (Operaciones de plazo recumplimiento) como herramientas para que productores y exportadores cafeteros, floricultores, cultivadores de palma y de otros sectores como aseguradoras y fiduciarias cubran sus riesgos cambiarios, estas coberturas cambiarias no son nuevas en nuestro país. Sin embargo, son mecanismos muy poco utilizados, quizá por desconocimiento. Las coberturas son hoy la herramienta básica para hacer planeación financiera en momentos en que las condiciones parecen adversas tanto para importadores como exportadores. Permite a todos los actores con operaciones de comercio exterior garantizar y fijar una tasa de cambio en el presente frente a una obligación que se cumple en el futuro. Así, también permite conocer las condiciones en las que se celebrará determinada operación. No obstante hay que tener claro que se trata de herramientas financieras que en algunos casos significa mayor atención al uso de líneas de crédito o la constitución de garantías, pueden ser vistas como un tramite más, pero que al cierre del día sin duda valdrán la pena. Inversión Los costos de estas coberturas cambiarias, dependerán de cada intermediario, según este sea este un banco o una sociedad comisionista de bolsa. Cada uno tiene una oferta diferente en relación con los montos, plazos y su relación con el cliente. Una vez se popularicen este tipo de mecanismos, los costos por cuenta de la competencia deben bajar aún más. Desde la Bolsa ya se han hecho esfuerzos para que costos asociados a las coberturas se eliminen y se disminuya su precio final. Fuente: Diario La República, miércoles 23 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=819 85&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-23 URIBE INSISTE EN FRENO A CAPITALES GOLONDRINA El presidente Álvaro Uribe dijo que es necesario tomar dos nuevas medidas para controlar la revaluación: el control a capitales golondrina y proteger el valor de los TES. Al intervenir en la inauguración de Expoconstrucción, el mandatario indicó que el Gobierno no puede pretender afectar la inversión extranjera directa, pero sí tiene que defender el ingreso de los exportadores tomando todas las medidas para evitar que los capitales golondrina sigan contribuyendo a erosionar de esta manera la tasa de cambio. Uribe también expresó su preocupación por el valor de los TES (Títulos de Tesorería) y por la demanda de éstos. Una medida que frene capitales especulativos tiene El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES que ir complementada de decisiones que protejan los TES. Entre tanto, en un foro sobre el impacto de la revaluación en el agro, los gremios lanzaron varias propuestas para aliviar la caída de la tasa de cambio, que van desde el establecimiento de un dólar diferencial para los exportadores, nuevas alternativas de financiación, la • Página 40 posibilidad de abrir cuentas en dólares, control al déficit fiscal, hasta declaratoria de una emergencia económica. Fuente: Diario El Tiempo, jueves 24 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici onimpresa/economicas/2007-0524/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3567763.html TRABAN CAPITALES ESPECULATIVOS PARA CONTENER EL DÓLAR El Gobierno decidió imponer un depósito obligatorio a los capitales extranjeros de corto plazo que ingresen al país, como medida para contener la revaluación del peso Así lo anunció el ministro de Hacienda, Óscar Iván Zuluaga, quien señaló que por decreto, el Gobierno Nacional determinó que los capitales especulativos, conocidos como capitales golondrinas, superiores a un millón de dólares, deberán hacer un depósito previo del 40 por ciento a su ingreso al país, que será congelado por seis meses por el Banco de la República. La medida busca desincentivar el ingreso de dólares al país, por parte de los inversionistas que encuentran atractivo el país, debido al incremento de las tasas de interés. Sin embargo, Zuluaga aclaró que los inversionistas tendrán una segunda opción: pagar una multa si sacan los recursos del país antes de tiempo. La multa estimada en 9,4 por ciento se reducirá en la medida en que los capitales permanezcan más tiempo en el país. Este tipo de medidas no afecta la llamada inversión directa, es decir, la destinada a la compra de empresas o a la instalación física de compañías extranjeras en el país. Fuente: Tomado de Diario El Espectador, miércoles 23 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.elespectador.com/elespectador/S ecciones/Detalles.aspx?idNoticia=9987 PRECIO DEL DÓLAR SUBIÓ CINCO PESOS El precio del dólar en el mercado interbancario registró una leve alza este miércoles, luego de que el martes cerrara con descenso de 28 pesos La divisa se ubico en promedio durante la jornada en 1.963,52, por encima de la Tasa Representativa del Mercado (TRM) vigente para el miércoles que se ubica en 1.957,54 pesos. El dólar en el mercado bancario abrió a 1.960 pesos y cerró en 1.965,50 pesos. Se realizaron 1.104 operaciones que sumaron 788 millones de dólares. El Observatorio Financiero Entre tanto, el Índice General de la Bolsa de Colombia cerró este miércoles 23 de mayo en 10,595.60 puntos. • Página 41 Fuente: Diario El Espectador. Miércoles 23 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.elespectador.com/elespectador/S ecciones/Detalles.aspx?idNoticia=9972 NOTICIAS INSTITUCIONALES MAYO 24 ENDURECEN MEDIDAS CONTRA CAPITALES GOLONDRINAS El ministro de Hacienda, Oscar Iván Zuluaga, anunció que las inversiones de portafolio tendrán que dejar un depósito no remunerado de 40 por ciento durante seis meses en el Banco de la República. Si el inversionista no cumple con ese depósito en el Emisor se verá obligado a pagar una prima de hasta 9,4 por ciento. La medida afecta a por lo menos 100 fondos de inversión de portafolio que se dedican a este negocio en el país y complementan las tomadas el 6 de mayo, luego de los pocos efectos observados en el mercado. La idea es garantizar un mayor equilibrio en el mercado cambiario y evitar presiones de capitales de corto plazo que generan una apreciación más fuerte del peso, pues en lo que va del año éste se ha revaluado en cerca de 12 por ciento. La decisión se expidió por medio de un decreto que regirá a partir de hoy jueves de manera indefinida. revaluación. "El problema cambiario requiere de un paquete acciones que permitan estabilizar el valor del dólar", indicó. Díaz señaló que la revaluación se puede aliviar con decisiones en materia fiscal disminuyendo el déficit. Así mismo, ve como viable dinamizar el mercado cambiario estimulando la demanda de divisas y que los exportadores puedan acceder a créditos en pesos que les permitan diferir el ingreso de esta moneda. Por su parte, el presidente de la Sociedad de Agricultores de Colombia (SAC), Rafael Mejía, se mostró de acuerdo con la decisión para controlar los capitales golondrina ya que considera que esto puede contribuir a frenar la revaluación. “La caída del valor del dólar está dañando la formación de precios en el sector agropecuario", dijo. Para el directivo gremial es de beneficio para el sector agropecuario en su totalidad si se logra tener un dólar más equilibrado. Reacciones Durante el foro “impacto de la revaluación en el crecimiento económico”, los gremios plantearon la posibilidad de una reforma estructural de los parafiscales, la fijación de una meta de mayor inflación y una menor intervención del Emisor en el mercado, entre otras. El presidente de Analdex, Javier Díaz Molina, consideró que esta medida es necesaria porque permitirá desestimular la entrada de capitales especulativos, sin embargo, no la ve como la solución total para frenar la Mejía considera que la revaluación ha llevado a que se pierda ingresos y competitividad frente a otros países. Sobre el mismo tema, el presidente de la Federación de Aseguradoras de Colombia (Fasecolda), Roberto Junguito, señaló que el Banco de la República está haciendo todos los esfuerzos para controlar la tasa de cambio, sin embargo advirtió que una sola medida no es suficiente para solucionar el problema de la revaluación. El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES De la misma forma, la editora de The Economics para América Latina, Kate Thompson, no cree que los anuncios del gobierno afecten los flujos de largo plazo ni las inversiones en proyectos de infraestructura, agricultura y transporte, entre otros. "Lo más importante es que los anuncios del ejecutivo buscan reducir la volatilidad en el tipo de cambio", explicó. Finalmente, expertos del Citibank explicaron que si bien las medidas • Página 42 gubernamentales al control de capitales pueden contener en el corto plazo la caída del dólar, no cambiarán la tendencia que viene registrando el mercado desde hace más de un año, debido a que es un fenómeno internacional y al atractivo que genera los mercados emergentes para los inversionistas. Fuente: Diario La República, jueves 24 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=821 63&id_subseccion=72&template=noticia&fec ha=2007-05-24 MAYOR GASTO AUMENTA LA REVALUACIÓN: EMISOR Según el gerente del Banco de la República, José Darío Uribe, la fuerte sostenibilidad fiscal que padece la actual economía colombiana, con un mayor crecimiento del gasto público contribuye a revaluar el peso, y es este tipo de revaluación laque tiende a ser insostenible en el mediano plazo. Pues si el aumento del gasto público no incrementa la productividad se genera un déficit en la cuenta corriente, y si el déficit llega a ser insostenible se corrige con una devaluación del peso y una contracción del gasto y PIB. Fuente: Diario La República, jueves 24 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=821 73&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-05-24 MEDIDA DEL GOBIERNO PASÓ INADVERTIDA, DÓLAR PERDIÓ 0,92 PESOS Y LA BOLSA PERDIÓ MÁS DE 3 POR CIENTO El Gobierno anunció el miércoles que impuso un congelamiento del 40 por ciento durante seis meses de los capitales de corto plazo que ingresen al país, como mecanismo para controlar la caída del dólar. Estos anuncios de imponer control a capitales ‘golondrina’ hoy no surtieron el efecto esperado por el Ejecutivo y la divisa culminó la jornada con una caída de 0,92 pesos. En el transcurso de la jornada, el ministro de Hacienda y Crédito Público, Óscar Iván Zuluaga, señaló que a estas medidas hay que darles un compás de espera. Las acciones que logran la valorización más importante fueron las de Imusa con 9,94 por ciento, Grupo Aval con 1,33 por ciento y SDCorfic07 con 0,51 por ciento. El Observatorio Financiero Por su parte, los títulos que se finalizaron en descenso fueron los de Suraminv con -8,70 por ciento, Protección con -3,89 por ciento y Bancolombia con -3,31 por ciento. • Página 43 Fuente: Diario La República, jueves 24 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=821 80&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-05-24 NOTICIAS INSTITUCIONALES En lo corrido del año el Igbc ha descedido un 8,51 por ciento. CONTROL A CAPITALES NO DETUVO EL DÓLAR, PERO EMPUJÓ LA BOLSA La medida adoptada por el Gobierno para frenar la entrada de capitales especulativos al país no pudo hacer que el dólar subiera, pero, en cambio hizo que se desplomara el índice de la Bolsa de Valores de Colombia. El Gobierno anunció el miércoles que impuso un congelamiento del 40 por ciento durante seis meses de los capitales de corto plazo que ingresen al país, como mecanismo para controlar la caída del dólar. En la primara jornada de negocios después de anunciada la mediada, el precio del dólar descendió un peso frente al miércoles y la bolsa cayó 3,62 por ciento. El precio promedio del dólar en el mercado interbancario cerró la jornada en 1.962,64, frente a los 1.963,56 pesos de la Tasa Representativa del Mercado (TRM) vigente para el jueves. El precio de la divisa abrió la jornada en 1.977 pesos y cerró en 1.962,40 pesos. Se realizaron 1.196 operaciones que sumaron 809 millones de dólares. Entre tanto, el Índice General de la Bolsa de Colombia cerró 10,211.19 puntos. Este comportamiento le representó un decrecimiento del 3,62 por ciento con respecto a la jornada del miércoles. En la rueda accionaria de hoy se negociaron 116.385 millones de pesos en 2.615 operaciones. La especie más negociada de acuerdo con el monto transado fue Tablemac con 32.234 millones de pesos, (variación del -0,50% a 9,95 pesos). También se destacaron en este aspecto Fabricato y Suraminv. La acción que logró la mejor valorización durante la sesión fue Imusa, pues creció 9,94 por ciento con un precio de cierre de 17.040 pesos. Entre las acciones depreciadas, Suraminv descendió 8,70 por ciento con precio de cierre de 17.200 pesos. También presentaron variación negativa Protección y Bancolombia. En lo corrido de 2007 el IGBC ha descendido un 8,51 por ciento. Fuente: Tomado de Diario El Espectador, jueves 24 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.elespectador.com/elespectador/S ecciones/Detalles.aspx?idNoticia=10004 El Observatorio Financiero • Página 44 MAYO 25 NOTICIAS INSTITUCIONALES EN LA SEMANA DÓLAR PERDIÓ 50,75 PESOS Las valorizaciones generadas por los títulos de Deuda Pública Interna (TES) de referencia 2020 se debe a que los inversionistas que vendieron acciones y dólares se volcaron hacia éste mercado, generando mayor demanda con lo cual las tasas pasaron de 9,96% a rangos cercanos a 9,9%. que tenga en su portafolio 1.000 millones de pesos (en TES) logran ganar cerca de 700.000 pesos, según cuentas de los agentes locales. Fuente: Diario La República, viernes 25 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=822 83&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-05-25 Por cada punto de valorización en los bonos del Gobierno, un inversionista PEAJE AL DÓLAR NO DEBILITA AL PESO Las medidas del Gobierno para ponerles freno a los capitales 'golondrina' que llegan al mercado colombiano fueron recibidas con pesimismo por los expertos en la materia, pues consideran que esos recursos no son los principales causantes de la revaluación del peso y, en cambio, pueden generar un mal ambiente entre inversionistas internacionales. El rechazo a las medidas lo encabezó el presidente de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), Juan Pablo Córdoba, al señalar que un país como Colombia no se puede dar el lujo de cortar el ingreso de capitales ni de cambiar las reglas de juego en cualquier momento a los inversionistas internacionales. El Ministerio de Hacienda decretó la congelación del 40 por ciento durante seis meses de las inversiones extranjeras en portafolio o el pago de un peaje del 9,4 por ciento. El efecto inmediato de la nueva restricción se evidenció con la caída en el Índice General de la Bolsa de Colombia en un 3,62 por ciento. El presidente, Álvaro Uribe, sin embargo, defendió las medidas y dijo que la caída de la Bolsa fue un fenómeno global por preocupaciones sobre el mercado chino. La restricción mencionada fue descalificada también por analistas internacionales. Según el banco de inversión estadounidense Credit Suisse, la decisión probablemente desacelerará la apreciación del peso, pero no la reversará. Daniel Niño, jefe de investigaciones económicas de Bancolombia, dice que -por experiencia internacional- se sabe que ese tipo de medidas no tienen ningún efecto en el tema cambiario y previó que el dólar seguirá cayendo. Quien sí se mostró optimista fue el presisente de la Andi, Luis Carlos Villegas, al señalar que las medidas están bien orientadas a frenar la revaluación. Banca y tasas La presidenta de la Asobancaria, María Mercedes Cuéllar, espera que medidas como el encaje marginal y el depósito al endeudamiento externo y El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES de inversión a corto plazo "permitan alcanzar un nuevo equilibro para que el desmonte de estas políticas ocurra lo antes posible, y se eviten mayores traumatismos al financiamiento empresarial". A su vez, el ministro de Hacienda, Óscar Iván Zuluaga, insistió en que las últimas medidas • Página 45 pretenden reducir la rentabilidad a la inversión externa. Fuente: Diario El Tiempo, viernes 25 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici onimpresa/economicas/2007-0525/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3569140.html BOLSA DE COLOMBIA CRITICA MEDIDA PARA MEDIDA PARA CASTIGAR INVERSIÓN EXTRANJERA El presidente de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), Juan Pablo Córdoba, calificó de “lamentable” la decisión del gobierno de castigar la inversión extranjera en portafolios de acciones, bonos, títulos de tesorería y otros papeles de renta variable, pues considera que esto “genera un mal ambiente” para la inversión extranjera en el país. “El país no puede darse el lujo de decirle que no al capital que viene”, agregó y advirtió que ese tipo de medidas “afectarán la sostenibilidad del mercado”. Se obligará a depositar por seis meses el 40 por ciento del dinero que se traiga del exterior para inversión en portafolios, lo que afectará a las propias empresas colombianas. Quien no haga el depósito sobre ese tipo de inversiones, debe pagar una multa de un 9,4 por ciento sobre el capital total, un porcentaje que irá disminuyendo, hasta un 1,63 por ciento, en la medida en que más tiempo permanezca el depósito obligatorio en el banco central. La idea del gobierno es controlar el ingreso de capitales especulativos al país, a los que señala de ser responsables de la fuerte apreciación del peso. Sin embargo, para el presidente de la BVC “hay espacio para un mayor ajuste fiscal” y tras recordar que el entorno internacional “ha cambiado”, la competitividad del país no puede depender “solo de la tasa de cambio” sino que se requiere de políticas sectoriales por parte del gobierno. Fuente: Diario El Espectador. Viernes 25 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.elespectador.com/elespectador/S ecciones/Detalles.aspx?idNoticia=10045 PRECIO DEL DÓLAR CERRÓ SEMANA CON CAÍDA DE 28 PESOS El precio promedio de la moneda norteamericana en la jornada cerró en 1.934,58 pesos, frente a la Tasa Representativa del Mercado (TRM) vigente para el viernes en 1.962,59 pesos. El dólar abrió a 1.955,10 pesos y cerró en 1.932,85 pesos. En la rueda accionaría se negociaron 92.343 millones de pesos en 2.109 operaciones. La especie más negociada de acuerdo con el monto transado fue Fabricato con 26.490 millones de pesos, con una caída del 1,67 por ciento. La acción que logró la mejor valorización durante la sesión fue Estra, pues creció 6,38 por ciento con un precio de cierre de 900 pesos. En lo corrido de 2007 el IGBC ha decrecido un 8,60 por ciento Fuente: Diario El Espectador, martes 25 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.elespectador.com/elespectador/S ecciones/Detalles.aspx?idNoticia=10060 El Observatorio Financiero • Página 46 MAYO 26 ESTUDIAN AMPLIAR RESTRICCIONES A LOS CAPITALES GOLONDRINA, NOTICIAS INSTITUCIONALES LA REFORMA AL SISTEMA GENERAL DE PARTICIPACIONES Y LA DEUDA PÚBLICA El ministro de Hacienda, Óscar Iván Zuluaga, anunció este viernes que ante la persistente caída del precio del dólar en el mercado cambiario, se están analizando nuevas medidas para tratar mitigar los efectos de la revaluación en la actividad exportadora y, en general, en la economía. “Nuestra preocupación es grande y nuestro deber es buscar opciones. Vamos haber si acogemos la propuesta de incrementar de seis meses a un año la medida que busca ampliar la permanencia de capitales en dólares en el país”, dijo el funcionario. La medida que consiste en congelar durante seis meses el 40 por ciento de los recursos que ingresen al país con miras a ser invertidos en portafolios y obtener altas rentabilidades en un periodo de tiempo muy corto, atiza la revaluación del peso, que para finales de mayo llegó a 13,6 por ciento en lo corrido del año y a 21,8 por ciento en los últimos 12 meses. Igualmente, Zuluaga aseguró que es muy posible que se mantenga la tendencia de seguir prepagando deuda tal y como se viene haciendo desde el año 2004. Transferencias En cuanto al Acto Legislativo para reforma el Sistema General de Participaciones (SGP) o transferencias, el ministro de Hacienda advirtió que si no se aprobaba la iniciativa se generaría un faltante en las finanzas de 50 billones de pesos. “Eso no se puede financiar. Tendríamos que acabar con la inversión del Gobierno Central o acudir a mayor endeudamiento y a una reforma tributaria para cumplir con esa normatividad”, explicó. El funcionario indicó que en las últimas horas se lograron avances importantes en la Comisión Primera de la Cámara de Representantes en cuanto al texto de la ponencia para el séptimo debate de la reforma de transferencias. “Hemos avanzado en un acuerdo político que garantice la ampliación en la cobertura de salud y educación y nos hemos comprometido en ponernos al día en cuanto a las deudas del Estado con el Magisterio”, precisó. Deuda Pública Mientras tanto, operadores cambiarios comentan que los fondos de pensiones y cesantías han estado muy activos en los últimos días liquidando inversiones en el exterior y trayendo esos recursos al país para invertirlos en títulos locales, especialmente los TES que emite la Nación para financiar el gasto público. Esas nuevas inversiones en TES han hecho que las tasas de esos papeles muestren ahora tendencia a la baja, que representa una mayor valorización de los precios. Anny Peñaranda, directora de investigaciones económicas del Banco de Bogotá, dice que el mercado tiene ahora la expectativa de que la inflación debe comenzar a ceder entre los meses de junio y julio, por lo que se prevé una mayor fortaleza de las inversiones en TES, en la medida en que las tasas de interés también puedan ceder terreno. Fuente: Diario La República, sábado 26 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=822 85&id_subseccion=1&template=noticia&fech a=2007-05-26 El Observatorio Financiero • Página 47 NOTICIAS INSTITUCIONALES MEDIDAS DEL GOBIERNO Y EMISOR CON CERO RESPALDO Las medidas tomadas por el Gobierno Nacional, que consisten en fijar controles para frenar el ingreso de capitales golondrina a la economía colombiana, siguen siendo criticadas por inversionistas internacionales. Los analistas vieron como en el segundo día de vigencia de la norma, el dólar bajó a cifras que no se registraban desde el 24 de enero de 2000. En lo corrido del año el dólar acumula un descenso de 304 pesos y en los últimos doce meses ya supera 582 pesos, lo que ha llevado a que los exportadores pidan al Gobierno Nacional más medidas que ayuden a minimizar el impacto de la revaluación. Los agentes del mercado colombiano ven una alta correlación en el precio del peso y del real de Brasil, factor que ayudó a que la moneda local se fortaleciera, explicó el analista de investigaciones económicas de Corredores Asociados, Julián Cárdenas. valorización por comentarios del codirector del Banco de la República, Juan Mario Laserna, quien dejó abierta la puerta a menores incrementos en las tasas de referencia, gracias a que la revaluación del peso le está ayudando (al Emisor) a contener los brotes inflacionarios. Los papeles de vencimiento en 2020 abrieron la jornada del 26 de mayo en tasas de 9,96 por ciento y culminaron en 9.89 por ciento efectivo, en una sesión en la cual lograron ubicarse temporalmente en 9,88 por ciento. Por su parte, el índice General de la Bolsa de Valores (Igbc), inició la mañana con una fuerte caída, pero al final de la jornada el indicador bursátil cerró en 10.200,80 puntos, con un retroceso de 0,10 por ciento. Fuente: Diario La República, Sábado 26 de Mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=823 13&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-26 Los Títulos de Deuda Pública Interna (TES), registraron una leve NORMAS SOBRE PROVISIÓN DE CARTERA GENERAN EXPECTATIVA Los mercados financieros esperan para los próximos días la expedición de nuevas normas sobre provisiones de cartera que deberá emitir la Superintendencia Financiera. Las medidas tendrán que ver con el aumento de las provisiones para el crédito de consumo, estimadas en 270.000 millones de pesos para el periodo comprendido entre julio del 2007 y junio del 2008. El Superintendente Augusto Acosta dijo que las nuevas normas serán expedidas en los próximos días y hacen parte de todo un esquema de manejo del riesgo de cartera que se viene trabajando con la banca desde hace varios meses. Fuente: Diario El Tiempo, sábado 26 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici onimpresa/economicas/2007-0526/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3570665.html El Observatorio Financiero • Página 48 URIBE Y ZULUAGA EN PUJA POR EL DÓLAR NOTICIAS INSTITUCIONALES El jefe de Estado se quejó por tardanza de medidas para controlar el ingreso de capitales especulativos. Una larga controversia entre el presidente Álvaro Uribe y su ministro de Hacienda, Óscar Iván Zuluaga, precedió las medidas finalmente adoptadas por el Gobierno para tratar de contener la revaluación del peso mediante el control del ingreso de "capitales golondrina" (especulativos) al país. La larga espera de más de un mes para expedir las medidas ordenadas por Uribe y refutadas por Zuluaga, tuvieron episodios públicos. El 14 de abril, en el consejo comunal de Aracataca (Magdalena), Uribe dijo que el Gobierno estaba "dispuesto a tomar la medida o a coordinar con el Banco de la República para que esta misma semana se produzcan las normas que sancionen con encajes los capitales especulativos". Cinco días después, el ministro Zuluaga dijo también de manera pública que no consideraba "conveniente imponer ningún control al ingreso o a la salida de capitales". Era evidente que los criterios del Presidente y su ministro de Hacienda eran encontrados. Pero, sobre todo, era de público conocimiento, algo que, según los entendidos, podría generar efectos nocivos para la economía. luego añadir que continuaría esa noche su trabajo con el ministro Zuluaga en busca de la fórmula para detener el desplome del dólar. Casi a las 9 de la noche de ese martes Uribe le dijo a un auditorio de constructores que debía retirarse para ir a trabajar con el equipo económico en las medidas para tratar de impedir un mayor empoderamiento del peso. Zuluaga, en entrevista con EL TIEMPO, admitió que había tenido discusiones con el Presidente, pero dijo que ese tipo de situaciones son normales y que, regularmente, Uribe las tiene con todos los funcionarios. EL TIEMPO también pudo establecer que a medida que Uribe trabajaba con su equipo económico, hacía consultas externas, que no siempre coincidían con los criterios de su ministro y que, por el contrario, le incomodaban. Aparentemente Zuluaga, nombrado en el cargo por su origen partidario y su ascendencia en el Congreso, no tiene el conocimiento técnico de sus antecesores, lo que hace indispensables las consultas externas del Presidente. Lo que EL TIEMPO pudo establecer es que desde el 14 de abril hasta el pasado 23 de mayo, cuando finalmente se tomaron las medidas contra los capitales especulativos, las discusiones entre Uribe y el ministro Zuluaga, fueron muy duras. Al final, el miércoles en la noche, se tomaron las medidas que Uribe había sugerido. Se dispuso que los capitales extranjeros que lleguen al país para hacer inversiones en el mercado financiero quedaron condicionados a pagar un peaje o a congelar una porción en el Banco de la República. El pasado martes Uribe volvió a aludir en público a la incomodidad que le producía la espera. "¡Desde el primero de mayo estamos reclamando esa medida"!, dijo, para Las medidas no dejaron satisfechos a expertos como Rudolf Homes, ex ministro de Hacienda, quien en su columna de EL TIEMPO, ayer, advirtió que "ese efecto (detener la El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES revaluación del peso) no se puede neutralizar acudiendo al crédito externo, como lo ha propuesto el Gobierno, porque sería dar vueltas inútiles". Y el dólar siguió cayendo. • Página 49 Fuente: Diario El Tiempo, sábado 26 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici onimpresa/economicas/2007-0526/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3570771.html RIENDA SUELTA A LA REVALUACIÓN El domingo 6 de mayo, era noticia la decisión de la Junta del Banco de la República, de adoptar un depósito de 40% para los ingresos de capitales de corto plazo y establecer un encaje marginal para la mayoría de los activos financieros. De esta manera, se daba una clara señal de controlar en forma directa los ingresos de capitales y regular el crédito mediante procedimientos cuantitativos que minimizaran el efecto sobre la tasa de interés. A los pocos días, la Junta dio una señal diferente, al suspender la intervención en el mercado cambiario y dejar flotar libremente el tipo de cambio, y en la última reunión elevó en un cuarto de punto la tasa de interés del redescuento. Las dos medidas son una notificación de que se acudirá a la revaluación como principal medio para reducir la inflación. Definitivamente, el Banco de la República no ha logrado entender la coyuntura. En cierta forma, se da por hecho que la inflación y la revaluación provienen de distintos orígenes y, en consecuencia, la reducción de la inflación se consigue propiciando la revaluación. No advierte que los dos fenómenos se originan en el bajo costo de los capitales externos. Su entrada causa la revaluación y luego se moviliza al sector financiero, induciendo la expansión de los activos financieros y de crédito. Ambos factores, el incremento del crédito y el efecto-ingreso proveniente del abaratamiento de las importaciones, determinan la ampliación de la demanda de bienes de inversión y de consumo que presiona al alza los bienes no transables. El Banco de la República no está cumpliendo sus funciones. En la interpretación de la norma constitucional, la Corte estableció que el Estado por conducto del Emisor debía conciliar los propósitos de inflación, producción, empleo y estabilidad de la balanza de pagos. De ninguna manera el Banco puede adoptar una política de bajar la inflación en 2 puntos porcentuales a cambio de destruir el empleo y las empresas nacionales de bienes transables. La objeción es especialmente válida cuando los dos propósitos pueden ser armonizados mediante el fortalecimiento de los controles a los capitales y la adopción de un tipo de cambio fijo. La materialización más contundente de las revaluaciones se da en el déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos. Así, en el último año y medio determinó un aumento de las importaciones con respecto a las exportaciones que se refleja en una aceleración del déficit en cuenta corriente. En el último año se duplicó y en diciembre superará el 4% del PIB y presenta serias semejanzas con el proceso anterior a la crisis del 99 en donde el déficit de cuenta corriente se aproximo al 5.5 % del PIB El modelo de revaluación desbordada para propiciar la inversión extranjera es un total contrasentido económico. El ahogado no hay que buscarlo en la excentricidad de la dolarización ni en comisiones de gasto público. El dilema es sí el país está dispuesto a entregar las exportaciones y la producción de bienes para el mercado interno a cambio de recursos volátiles que tienen como función esencial regresar al lugar de origen. Fuente: Diario El Espectador. Sábado 26 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.elespectador.com/elespectador/S ecciones/Detalles.aspx?idNoticia=10112 El Observatorio Financiero • Página 50 MIGRACIÓN DE CAPITAL Y LIQUIDEZ, RAZONES DE NOTICIAS INSTITUCIONALES LA CAÍDA DE LA DIVISA Una región revaluada Una liquidez mundial que salta a la vista, un fortalecimiento de monedas extranjeras como el yen y el euro, el aumento de la reserva estatal de países como Brasil y Argentina, el auge mundial por invertir en mercados emergentes y el fortalecimiento del peso colombiano, catalogado como el campeón mundial de la revaluación, comprueban que la caída del dólar es una tendencia en todo del mundo que parece no tener fondo Son muchos los factores que están en juego. China ha sido determinante, porque ha llevado a que el precio de las materias primas como el petróleo, el oro, el platino y el cobre, suban de precio. En esa medida, analistas coinciden con que “los países emergentes que exportan ese tipo de productos, se han visto beneficiados porque llegan más dólares vía exportación”. Por su parte, el panorama de liquidez se ha dado gracias a que “los bancos centrales internacionales se concentraron en una política monetaria expansiva que tenía como fin levantar el ánimo y estimular la inversión y el consumo, con un gran atractivo: tasas de interés bajas”, detalla Álvaro Camaro, vicepresidente técnico de Stanford Comisionistas de Bolsa. Y añade: “Esto coincidió con una reactivación de crédito a nivel mundial”. Mientras tanto, las perspectivas de desaceleración de la economía americana hicieron que los inversionistas anticiparan bajas tasas de interés, lo que los alentó a fluctuar hacia otros mercados alternativos. Los dueños de capital encontraron que los emergentes más atractivos eran precisamente los países latinoamericanos: Colombia, Brasil, Chile y Perú y, como imanes, éstos rápidamente se convirtieron en los principales receptores de dinero. En el caso colombiano el atractivo lo dio una economía estable, con bajas tasas de interés y beneficios tributarios. A eso “hay que sumar que Colombia está rodeado por países en los que la propiedad privada ha estado amenazada, como Venezuela, Ecuador y Bolivia, en donde dejar el capital es mucho más riesgoso”, apunta Camaro. Y añade que “el otro tema es la inversión extranjera directa, que ha entrado en sectores donde la competitividad no depende directamente del dólar”. Entre tanto, los efectos negativos de la revaluación del peso se han hecho sentir sobre todo en el sector exportador. Camaro, de Stanford, explica que las consecuencias no sólo son nefastas para el sector, sino que podría tener un efecto negativo en el crecimiento de toda la economía en un par de meses, “de hecho ya vemos que el déficit en balanza crece, estamos bordeando los US$1.000 millones que eran nuestras proyecciones para todo 2007”. El segundo puesto en la apreciación de la moneda local frente al dólar en la región se lo lleva Brasil, donde el real presenta un aumento del 9.44%. “Pero hay que explicar que en ese país hay una balanza comercial positiva desde hace más de cinco años, tiene un superávit y tasas de interés altas, del margen del 12% y controla la inflación más que Colombia”, comenta Navas de EConcept. La dinámica que se maneja en Brasil es que “la gente se endeuda en dólares por una tasa baja y depositan NOTICIAS INSTITUCIONALES El Observatorio Financiero su plata en reales. Con ese movimiento se da la posibilidad de mantener una balanza efectiva a su favor”, agrega la analista económica. En la región del Cono Sur, el guaraní, de Paraguay, ha presentado en lo corrido del año una apreciación de 2,65% frente al dólar, lo que lo convierte en el quinto país con mayor revaluación de la región. Por su parte, el peso uruguayo, marca 1,98% y el chileno 1,92%. Así, pues, es evidente que el panorama de revaluación cobra • Página 51 fuerza en toda América Latina, y, aunque varios analistas tienen malos augurios frente a esta embriaguez de dólar, hay otros como Navas que consideran que “la compra de reservas internacionales que han hecho los países latinos en esta coyuntura los vuelve fuertes en eventuales choques externos, que son muy posibles en cualquier momento”. Fuente: Diario El Espectador. Miércoles 26 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.elespectador.com/elespectador/S ecciones/Detalles.aspx?idNoticia=10125 MAYO 27 'NO HEMOS PENSADO EN EL CONTROL DE CAMBIOS' El Ministro de Hacienda, Óscar Iván Zuluaga, con más tradición política que académica o tecnocrática, fue uno de los impulsores de la reelección de Uribe y desde agosto pasado era el primer asesor en el Palacio de Nariño. Ahora bien, teniendo en cuenta los actuales fenómenos económicos ha respondido a los siguientes interrogantes así: Usted lleva menos de tres meses en el ministerio y hay un deterioro en indicadores como la inflación y las tasas de interés están subiendo. ¿A qué atribuye que le haya tocado 'bailar con la fea'? El problema es que veníamos de tres años con crecimiento económico en ascenso y con control de inflación, que es el propósito fundamental. La economía creció mucho más de lo esperado el año pasado, impulsada por un gran aumento de la demanda. A ello se sumó el problema de la oferta de productos agropecuarios y el efecto Venezuela que ha impulsado precios de la carne. El Emisor pronosticó hace un año que la inflación iba a subir. ¿Por qué no se anticiparon a lo que está pasando hoy? Sólo puedo decir que sí se anticipó en la medida en que las tasas se han venido incrementando desde marzo del año pasado, pero el efecto de transmisión ha sido mucho más lento, principalmente porque el impulso de la economía ha superado todos los pronósticos. ¿Usted cree que la inflación va a ceder? Sí. Por eso hemos planteado en la Junta del Banco de la República que no modifiquemos la meta hasta ver qué pasa en los primeros meses del segundo semestre que, históricamente es mejor que el primero. El Banco de la República dijo que sería bueno flexibilizar la importación de alimentos, pero el ministro de Agricultura se puso bravo. ¿Usted qué opina? La importación ayudaría mucho. Pero esa es una decisión de política sectorial y quien tiene la responsabilidad central es el Ministro de Agricultura. Lo que vimos, y él reconoció, es que había espacio para importar entre 6.000 y 7.000 toneladas de carne de Argentina. NOTICIAS INSTITUCIONALES El Observatorio Financiero • Página 52 ¿Usted cree que si no hubiera revaluación, la inflación sería mayor? ha crecido el empleo formal con acceso a seguridad social. Aquí todavía no se ha visto un efecto importante de la revaluación en el tema de precios y creo que se puede sentir un poco más en los meses siguientes. Los teóricos dicen que el Gobierno tiene que gastar menos para que haya menos revaluación. Se han tomado varias medidas para controlar la revaluación, pero el dólar sigue cayendo. ¿Cuánto cree usted que debe ser el precio del dólar? Es una pregunta muy difícil de responder. Hoy uno se pregunta: ¿cuál va a ser el piso del dólar y hasta dónde va a llegar la revaluación? Las dos monedas más revaluadas este año son Brasil y Colombia y ambos tenemos la particularidad de contar con los mayores diferenciales de tasas internas y externas y esto crea problemas de revaluación. El euro se ha apreciado 40 por ciento frente al dólar en los últimos tres años. A nosotros nos llega la revaluación en una coyuntura muy particular. ¿En la actual coyuntura revaluación es inevitable? la Es muy difícil no tener revaluación, pero no de la magnitud que tenemos. Hay una presión de capitales especulativos y sobre ellos es que hemos actuado, desestimulando esas inversiones especulativas. ¿Ha pensado en establecer controles de cambio? No. En lo único que hemos pensado es en estas medidas que son más de tipo técnico para tratar de atacar ciertas imperfecciones que hay en el mercado. El Gobierno cree que hay que mantener la apertura para que llegue la inversión extranjera directa y la apertura para la salida de capitales. ¿Qué pasa si se mantiene esta tendencia de apreciación de la moneda? Pues es muy delicado. A nosotros nos preocupa mucho lo que va a pasar con el empleo porque tenemos una tasa muy alta. Una de las ganancias de los últimos años es que El Gobierno tiene 16 puntos del PIB en ingresos tributarios y tiene que pagar 14,5 entre transferencias, pensiones e intereses de la deuda. El nivel de inversión pública es 1,8 del PIB, que a pesos del 2006 son seis billones. El resto son gastos de funcionamiento del Estado ¿El gasto público ha crecido más que los ingresos? Ha crecido pero ha permitido una reducción del déficit fiscal. Lo que pasa es que este gobierno también cree que tiene una deuda social. ¿Entonces usted no cree que haya que hacer mucho en materia de gasto público? Tenemos que mantener una disciplina fiscal en los siguientes aspectos: no adiciones presupuestales, crecer el superávit en el balance primario y todos los mayores ingresos que se puedan obtener hay que utilizarlos para seguir prepagando deuda. Se ha dicho que si el Gobierno quiere hacer algo en materia del gasto debe hacerlo de inmediato y no crear una comisión de 20 días. ¿Usted qué opina? A nosotros nos parece muy importante que un grupo de personas vean este panorama que tenemos hoy en materia fiscal. Ellos pueden revisar todas las realidades, incluso las políticas, que tiene que afrontar el gobierno en materia de gasto. Seguramente se van a ver cosas que no hemos detectado nosotros. Entonces abriremos el debate. La misión del FMI dice que el Gobierno debe preocuparse más por la inflación que por la revaluación. Ellos tienen consideración general que consiste en que la revaluación es producto del crecimiento económico apalancado por la inversión y que eso El Observatorio Financiero lo que está reflejando es una realidad del mercado y que en ese orden de ideas la prioridad del Banco de la República debe ser la inflación. NOTICIAS INSTITUCIONALES Usted ya amenazó con que si no pasa el proyecto de transferencias habrá más impuestos. Imagínese qué vamos a hacer para atender más de cinco billones de pesos al año. La inversión del gobierno central, el año pasado, fue de seis billones de pesos. Lo que debemos buscar es el equilibrio que haga posible la descentralización. Usted tiene algunas discrepancias desde el punto de vista del manejo técnico y fiscal con el Presidente? Desde luego que hay discusión permanente. Pero el Presidente escucha los argumentos cuando éstos son sustentados. El conoce muy bien los temas. Él debate no solo conmigo sino con los demás ministros y los demás funcionarios del Gobierno. Y en el caso del Congreso, ¿la experiencia del Plan de Desarrollo no le dejó a usted un mal sabor? Yo creo que el Gobierno tuvo una actitud muy coherente con el Congreso. Dijo qué estaba dispuesto apoyar y alimentó el debate como le corresponde. Hay que reconocer que en el Plan de Desarrollo los congresistas quisieron incorporar parte de lo que son las aspiraciones de sus regiones. Eso es legítimo y el Gobierno lo tiene que respetar. No hay que olvidar que el Congreso tiene autonomía en muchos frentes. Aquí hay independencia de poderes. • Página 53 ¿Cree que 'parapolítica' confianza? el escándalo de la puede minar esa No ha afectado a la economía porque se está resolviendo dentro de la institucionalidad. Colombia hoy puede mostrarle al mundo una justicia actuando como le corresponde, el Congreso haciendo lo que tiene que hacer y el Gobierno haciendo su tarea, ejecutando y cumpliendo su programa. El Banco de la República decide subir las tasas y lo hace. El presidente pide más gasto y se hace. El Congreso también toma decisiones que generan gasto. ¿Eso de que el país cuenta con un ministro de Hacienda más político tiene vigencia? Lo primero es que el Emisor actúa con independencia. Allí hay una junta de siete personas que actúan cada una con sus convicciones y a partir de esa realidad se tienen que tomar decisiones. Como en todo órgano colegiado hay decisiones que se dan de consenso y otras que tienen que darse con base en reglas de mayorías. También hay discusiones normales. En este caso, el ministro de Hacienda es uno de los siete miembros, es el que la preside pero su voto solo vale por uno. Respecto a lo del Presidente puedo decirle que él es una persona que le gusta debatir los temas y escuchar argumentos. Le gusta confrontar sus ideas. Obviamente le corresponde construir los mayores consensos de acuerdo con lo que pensamos cada unos de los miembros del gabinete. Fuente: Diario El Tiempo, domingo 27 de junio de 2007. Disponible en: http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici onimpresa/economicas/2007-0527/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3571765.html El Observatorio Financiero • Página 54 MAYO 28 NOTICIAS INSTITUCIONALES INSATISFACCIÓN CON LAS MEDIDAS GUBERNAMENTALES PARA CONTROLAR REVALUACIÓN Investigadores de diferentes entidades financieras se sienten inconformes con las políticas del Gobierno Nacional referidas a la imposición de controles a capitales foráneos con el fin de contener los efectos negativos de la revaluación. caída de la divisa. Por su parte, Andrés Restrepo, jefe de investigaciones de Corficolombiana, manifestó que obligar a los Fondos a modificar sus portafolios puede poner en riesgo los ahorros de los colombianos. Para Julián Cárdenas, analista de Corredores Asociados, el Gobierno debería hacer prepagos de deuda para con ello buscar la demanda de dólares y así contener en parte la Fuente: Diario La República, lunes 28 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=823 88&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-05-28 MERCADO ATENTO A LOS “URIBES” Durante varias sesiones, el Presidente de la República, Álvaro Uribe Vélez, había hablado de control a capitales golondrina y los agentes del mercado no habían atendido a sus palabras. Sin embargo, el pasado 23 de Mayo, el ministro de Hacienda, Óscar Iván Zuluaga, anunció oficialmente la expedición del Decreto 1801 que impone un depósito de 40 por ciento a la inversión en portafolios, como medida conducente a minimizar el impacto de la revaluación. Por esta razón, ahora todos esperan las acciones del gobierno con gran atención. La única forma que se generaría un repunte en el dólar es obligar a los fondos de pensiones y otros agentes del mercado a tener un porcentaje mínimo de moneda extranjera, por lo cual es necesario ampliar a un año la restricción de tenencia de capitales golondrina, explicó el gerente de riesgo del Grupo Stanford, Álvaro Cámaro. Los TES podrían registrar valorizaciones ante la expectativa de una disminución en el costo de vida de mayo y en lo meses subsiguientes, tal como lo sugieren los informes del Banco de la República, además, dentro de sus anuncio, el Presidente Uribe ha dejado ver que el Gobierno Nacional saldría a recomprar sus bonos cuando se generen temores de desvalorización. Fuente: Diario La República, Lunes 28 de Mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=823 47&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-28 El Observatorio Financiero • Página 55 ¿CUÁL TASA DE CAMBIO? NOTICIAS INSTITUCIONALES Otra perspectiva para el fenómeno revaluacionista del peso frente al dólar Una pregunta surge frente al fenómeno revaluacionista que viene observando el peso frente al dólar en nuestro país. ¿Si la economía colombiana es hoy más sólida que hace seis años ¿por qué el precio del dólar debe estar ahora sustancialmente por encima del de ese momento? Y es que el acuerdo es general acerca de que la economía colombiana es más sólida que a comienzos de siglo. Solo basta con mirar las cifras del crecimiento del PIB, la situación cambiaria (más de 20.000 millones de dólares en reservas) y la fortaleza patrimonial de sectores como el financiero. Y si a ello le sumamos factores externos como la financiación del déficit fiscal de Estados Unidos, que en buena parte a inducido a una apreciación de la moneda de otros países, independientemente de su convertibilidad, tal vez podamos encontrar muchas más razones de peso para el fenómeno cambiario que se viene dando. Si lo dicho atrás limita casi con la evidencia, la primera pregunta también parece obvia, en particular para el caso nuestro, ¿no sería que en los primeros años de esta década, se presentó una devaluación adicional que gradualmente se ha ido corrigiendo y que ahora estamos más cerca del punto de equilibrio? En otras palabras, un dólar a 1.800 ó 1.900 pesos, podría ser una tasa de cambio piso adecuada y competitiva. ¿Por qué no? La idea según la cual la única forma de promover las exportaciones era a través de la moneda se ha venido replanteando, no sólo por voluntad interna sino por la exigencia del entorno internacional. Además, Si solo el peso colombiano se estuviera revaluando, el análisis tendría otros elementos, pero ese no es el caso del momento. Es una tendencia casi que universal y en esos términos plantear que las exportaciones pierden competitividad frente a otros no tiene mucho sentido. Por todo lo anterior, la adopción de medidas, incluyendo ayudas a determinados sectores debe manejarse con extremo cuidado, así las presiones sean grandes e involucren amenazas. Finalmente, la racionalidad empresarial de maximizar utilidades estará presente ahora y siempre. Es legítima. Fuente: Diario Portafolio, lunes 28 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_edit/2007-05-28/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3522812.html PREOCUPACIÓN POR EFICACIA Y CONVENIENCIA DE LAS MEDIDAS PARA FRENAR REVALUACIÓN – PRONÓSTICOS Y PROPUESTAS. A raíz de las medidas tomadas por el gobierno para el encarecimiento de la entrada de capitales foráneos de corto plazo (“capitales golondrina”), se esperaba un cambio en la tendencia del dólar, sin embargo en la sola jornada del viernes se produjo un descenso cercano a los 30 pesos. En cambio lo que se generó fue expectativa y desconfianza en los El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES empresarios e inversores quienes pensaron que podría ser el primer paso para restringir la entrada de capitales de todo tipo, incluso los de inversión directa. Las medidas se suman a otras adoptadas el 6 de mayo sobre restricciones al endeudamiento externo que tampoco fueron vistas con buenos ojos por los mercados e igualmente no han sido eficaces. Desde ese día el dólar se ha descolgado 135 pesos. En otro frente, el del TLC, parece alejarse su aprobación en el corto plazo por el congreso de Estados Unidos. Así las cosas, el Indicador de Confianza cerró la semana anterior en el mismo nivel del período precedente, 55 puntos, no descendió pero si mantuvo la tendencia de las últimas semanas. Razones, pronósticos y soluciones Los analistas afirman que la tendencia no se revertirá por lo menos en el corto plazo y refieren que el reciente desplome del dólar se debe entre otras a la abundancia de dólares generada por la decisión de las entidades financieras de liquidar portafolios en moneda extranjera para limitar las posibles pérdidas por la revaluación, dado que los habían comprado a precios más altos que los actuales, actuar secundado por los fondos de pensiones y cesantías. La liquidación de posiciones en dólares también fue atizada por las expectativas de baja inflación para el segundo semestre del año, que reorienta los recursos de los inversionistas hacia títulos locales especialmente TES. El diferencial de tasas al que se llegó en el cometido de controlar la inflación, seguirá presionando la • Página 56 entrada de flujos de capitales y además se advierte que el gran volumen de dólares sigue siendo de inversión extranjera directa y no de portafolio, a la cual apuntan las medidas restrictivas, por lo que su impacto para frenar la revaluación debe ser marginal. De otro lado el Superintendente Financiero anunció que las normas de valoración periódica de portafolios a precios de mercado no se revisarán, y se mantendrán tal como están, pues constituyen un gran avance el sector financiero, descartando así la propuesta del presidente Alvaro Uribe quien en el contexto de la “crisis” manifestó la posibilidad de que la liquidación de los balances contables de los tenedores de los TES podría no hacerse cada cierto tiempo sino cuando los liquiden o los rediman. El anuncio dió tranquilidad al mercado. Ante la encrucijada en que se encuentran los exportadores, la presidenta de PROEXPORT señaló que los exportadores deben enfrentar la caída en el dólar mejorando su competitividad y aprovechando las posibilidades que les ofrecen los tratados de libre comercio presentes y futuros, enfatizando la necesidad de replantear la estrategia exportadora para adaptarse a las fluctuaciones de la libertad de mercado cambiario adoptada años atrás, en contraposición a las devaluaciones administradas del siglo pasado usadas como política de fomento a las exportaciones. Fuentes: Diario Portafolio, lunes 28 de mayo de 2007, disponibles en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_expe/2007-0528/index.html?cache=427433, http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_fina/2007-05-28/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3522793.html. Diario El Espectador, lunes 28 de mayo de 2007, disponible en: http://www.elespectador.com/elespectador/S ecciones/Detalles.aspx?idNoticia=10220 El Observatorio Financiero • Página 57 MAYO 29 NOTICIAS INSTITUCIONALES PYMES EN CALDAS CERRARON LA OPERACIÓN DE EXPORTACIÓN La caída del dólar continúa produciendo graves consecuencias económicas en el país. Es así como en Caldas, a la fecha, ocho pymes han tenido que cerrar temporalmente la operación de exportación y otras doce actualmente están en ruta de tomar la misma decisión, pues no ha sido posible para éstas obtener rentabilidad por los ejercicios de comercio exterior. afirman que la situación será inaguantable de continuar la baja del dólar. De hecho, algunos industriales están buscando mercado interno para compensar lo que dejarán de percibir vía exportaciones. Fuente: Diario La República, martes 29 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=824 98&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-05-29 Si bien no se han presentado despidos masivos, los empresarios FRENAR LOS CAPITALES PONE EN MÁS RIESGO AL PAÍS: ANALISTAS Las restricciones a los capitales externos que llegan a Colombia en busca de inversiones de portafolio han generado debates y alertas sobre el peligro que esa clase de medidas pueden representar para la economía. El consenso general entre observadores del mercado cambiario es que el freno a la inversión externa de portafolio no impedirá que continúe la devaluación ni que suba el dólar, por el contrario el dólar seguirá bajando, incluso a niveles inferiores a 1.900 pesos. Daniel Niño, jefe de investigaciones económicas de Bancolombia señaló que en el mercado siempre habrá instrumentos para evadir esa clase de obstáculos, y agregó que el país necesita un mercado financiero más desarrollado y no con obstáculos que generan rechazo a la inversión extranjera. Por su parte, Julián Cárdenas, de la firma comisionista Corredores Asociados, señaló que las restricciones cambiarias ponen en riesgo el propósito del Gobierno de lograr ubicar nuevamente a Colombia en el grado de inversión que se perdió en 1999. Si se frena el ingreso de capitales, esos recursos pueden ir a otros destinos como Brasil y Perú, que también buscan un grado de inversión. El analista señaló que el Gobierno no puede tomar medidas para defender sectores exportadores específicos, que representan una parte muy pequeña para la economía. A su vez, Andrés Restrepo, director de investigaciones económicas de Corficolombiana, opina que el Gobierno debe contemplar otra clase de alternativas como prepagar deuda externa y blindar la economía de posibles choques externos, solucionando los desbalances que se tienen. Luis Fernando Barahona, director de investigaciones de la firma comisionista Serfinco dijo, por su parte, que una eventual reacción del dólar depende más de factores externos, relacionados con la economía de Estados Unidos y de países emergentes como China. Fuente: Diario Portafolio, martes 29 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_fina/2007-05-29/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3523848.html El Observatorio Financiero • Página 58 MAYO 30 NOTICIAS INSTITUCIONALES CRÉDITO ‘SUBSIDIADO’ A EMPRESAS MÁS AFECTADAS POR LA REVALUACIÓN La línea estará ‘atada’ a que las industrias retengan empleo formal. Gobierno define monto de ayudas. Todo indica que la propuesta del Gobierno de apoyar a las empresas más afectadas por la revaluación que se comprometan a retener los empleos formales, tendrá que hacerse por la vía del crédito blando (subsidiado) y no con aporte directo para cubrir los parafiscales como se había indicado en principio. Por lo menos, así tendría que ser para las empresas del sector manufacturero. El Gobierno está afinando los detalles de la herramienta que utilizará para las empresas industriales y para las del sector agropecuario. El ministro de Comercio, Industria y Turismo, Luis Guillermo Plata, afirmó que en el caso del sector manufacturero habrá crédito subsidiado, a través de Bancoldex. “Estamos armando la herramienta para apoyar a los sectores más afectados por la revaluación. Muy probablemente será en la modalidad de créditos blandos, es decir, subsidiados, que entreguemos a través de Bancoldex”. Explicó que la idea sería apalancar unos 1.000 millones de dólares de recursos disponibles para las grandes empresas y las pymes. Para el efecto, el ministerio de Hacienda hará un giro de recursos que esta por definirse su monto, con los que se buscará atender los sectores más dolidos, que según el ministro Plata son las confecciones, el calzado, la manufactura del cuero, muebles de madera y artes gráficas. Aunque se había indicado en la reunión que sostuvo el Consejo Gremial con el ministerio de Hacienda, hace un par de semanas, que se apoyaría con parte de los aportes parafiscales, el ministro Plata precisó que se tendrá que usar una herramienta diferente. “En el Ministerio de Comercio vamos a tomar el monto de dinero y lo vamos a aplicar hacia el crédito blando de tal manera que las empresas lo gasten en lo que consideren más importante; en lo que más les duela, si es refinanciar un crédito anterior, o si es para la compra de insumos, en donde más lo puedan utilizar”, dijo. Agregó que “nosotros consideramos que lo mejor es en lugar de usar la herramientas de los parafiscales, utilizar el crédito blando”. Es decir, en la industria no habrá subsidio, sino crédito. Plata recordó que en el sector industrial es diferente al agropecuario donde no hay restricciones de la OMC para poder apoyar a las exportaciones. “En la industria si hay, por lo tanto Colombia tiene que buscar un mecanismo compatible y lo hemos encontrado con crédito blando”, enfatizó el titular de la cartera de Comercio. La definición de montos, plazos y tasas de esta línea de apoyo será revelada de hoy a mañana, dijo el ministro. Por su parte, el ministro de Hacienda, Oscar Iván Zuluaga, afirmó que las medidas de apoyo al empleo para los sectores afectados no se han terminado de definir. Específicamente se refirió a que están afinando los datos sobre los sectores más afectados y los montos requeridos. “Tenemos claro que se instrumentalizará a través del ministerio de Agricultura en lo que tiene que ver con la parte agrícola y a través del de Comercio con los sectores que tienen que ver con la parte industrial”. Cada ministerio esta El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES definiendo el mecanismo de selección de sectores y verificación. “Con base en esa información se seleccionarán y verificarán los sectores y el Ministerio de Hacienda establecerá el monto que se requerirá”. • Página 59 Fuente: Tomado de Diario Portafolio, miércoles 30 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_porta/2007-05-30/ARTICULOWEB-NOTA_INTERIOR_PORTA3525310.html NOS LLENAREMOS DE DÓLARES EN II SEMESTRE Tras las ventas de ECOGAS y BANCAFE, mediante las cuales entraron al país más de 2200 millones de dólares, las autoridades mostraron una gran preocupación por el negativo efecto que estas ventas tuvieron sobre la tasa de cambio. Entre los negocios que tendrán mayor impacto y concentran la atención de los mercados bursátil y del dólar se encuentra la venta del 20 por ciento de ECOPETROL, la llegada del banco GE Money a través de Colpatria, el aumento de la participación francesa en Almacenes Éxito, pero sobre todo la “mega” inversión petrolera que se avecina. Deben además tenerse en cuenta la emisión de acciones de ISA e ISAGEN, y la fusión entre Interbolsa e Inversionistas de Colombia. Se espera que firmas como ECOPETROL, Isagen e ISA le inyecten al mercado un gran volumen de dinero por cuenta de sus emisiones de acciones e inversiones empresariales. Se estima que sólo las emisiones de estas energéticas movilizarían más de cinco billones de pesos. También se espera que lleguen por cuenta de la inversión extranjera directa para el sector petrolero unos 1.500 millones de dólares. Ciertos analistas consideran que ésta entrada masiva de divisas no debe ser vista como una crisis, sino como una oportunidad de negocios que no se debe dejar pasar imponiendo medidas que no sirven. Fuente: Diario La República, miércoles 30 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=825 51&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-30_11:59pm MAYO 31 AL CIERRE DE SESIÓN, DÓLAR PERDIÓ 30,56 PESOS En lo corrido de 2007, el Igbc acumula un retroceso de -8,75 por ciento. Por otro lado la divisa estadounidense se cotizó en promedio a 1.900,08 pesos, frente a la Tasa Representativa del mercado del pasado 31 de Mayo 1.930,64, totalizando un declive de 30,56 pesos. Por su parte, el Índice General de la Bolsa de Colombia (Igbc) finalizó en 10.184,36 unidades, con una variación positiva de 1,73 por ciento, rompiendo así con una serie de cinco bajas consecutivas. El dólar abrió en 1.910 pesos y cerró en 1909,10 pesos. Su mínimo fue de 1.890,60 pesos y su máximo de 1.906,95 pesos. El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES En el mercado interbancario se transaron 1.052 millones de dólares en 1.225 operaciones. En las transacciones bursátiles, los títulos que registraron mayores ganancias fueron los de Mineros S.A., con 6,75 por ciento; Acerías Paz del Río, con 5,10 por ciento; Coltejer, con 3,89 por ciento; y Exito, con 3,17 por ciento. • Página 60 Los papeles que presentaron las principales bajas fueron los de Fabricato, con -1,87 por ciento y Promigas, con 1,01 por ciento. Fuente: Diario La República, jueves 31 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=826 79&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-05-31 EL 20 POR CIENTO DE LAS PYME HAN SIDO AFECTADAS POR REVALUACIÓN El presidente de la Asociación Colombiana de Pequeñas y medianas Empresas (ACOPI), calificó como sin antecedentes la preocupante situación de las PYMES orientadas a la exportación, debido a la revaluación del peso, mientras tanto según una encuesta dentro del sector, las empresas enfocadas al mercado doméstico disfrutan de un período de bonanza, registrando entre otras, un incremento promedio en sus ventas de 58%. Fuente: Diario La República, jueves 31 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=826 78&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-05-31 SE REQUIERE MÁS AJUSTE FISCAL, ADVIERTE MISIÓN DEL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (FMI) El FMI con ocasión de una visita a nuestro país, afirmó que es necesario centrar la política monetaria en la inflación y hacer un mayor esfuerzo fiscal por parte del Gobierno con el objeto de contener el crecimiento de la demanda agregada que está generando presiones inflacionarias, pues ello generaría la reducción de medidas administrativas a las que se ha tenido que acudir para poder controlar la revaluación del peso y frenar la inflación. De otra parte, el FMI consideró acertada la intervención en el mercado cambiario por parte del Banco de la República, no obstante, ésta siempre ha estado supeditada a la inflación. Fuente: Diario El Tiempo, jueves 31 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.eltiempo.com/economia/2007-0531/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3576683.html El Observatorio Financiero • Página 61 JUNIO 1 NOTICIAS INSTITUCIONALES DÓLAR CERRÓ SEMANA CON UNA CAÍDA DE 48,66 PESOS RESPECTO A LA TRM EFECTIVA DEL LUNES El viernes, la divisa americana cerró la semana con un precio promedio de 1885,89 pesos, acumulando en la semana una pérdida total de 48,66 pesos frente a la tasa representativa del lunes y perdiendo con respecto al jueves 14,2 pesos. Según los analistas, algunos inversionistas salieron a vender divisas para poner recursos en TES y acciones, lo que a su vez condujo a que el IGBC se valorizará en 0,86%, sin embargo este indicador contabiliza un descenso de – 7,96% en lo corrido del año. Fuente: Diario La República, viernes 1 de junio de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=827 67&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-06-01 REVALUACIÓN AFECTA A 20% DE PYMES Durante el primer trimestre del año, las pyme registraron una situación no antes vista, como lo calificó Juan Alfredo Pinto, presidente de la Asociación Colombiana de Pequeñas y Medianas Industrias (Acopi), pues mientras que las empresas orientadas al mercado doméstico pasan por un excelente momento, las exportadoras afrontan una crisis debido a la revaluación y la piratería. Las actividades impactadas son manufactura, muebles de madera, calzado, tejidos (ropa infantil y de bebe), confecciones, artesanías, joyas, alimentos procesados y parte del sector de metalmecánica y artes gráficas. Como lo señala la encuesta realizada al sector (más de las 4/5 partes de la muestra), “un 80,4 por ciento de las compañías caracterizó la situación de su empresa como buena, 64 por ciento ha registrado aumentos en producción y 58 por ciento reporta incremento en las ventas”; “la inversión en maquinaria, equipo y tecnología creció en 52 por ciento de las firmas y el empleo se expande en más de la mitad”. Por el contrario, 16 por ciento de las empresas ha perdido o le han cancelado pedidos de exportación y 43 por ciento reporta aumento en el contrabando de los productos en su ramo de actividad. “El porcentaje de exportación sobre el total de unidades producidas bajó de 23 por ciento a 20 por ciento”. Lo que ha afectado notablemente el campo laboral, ya que se calcula que en total se llegaría a 21.000 empleos afectados por devaluación y contrabando, como lo aseguró Pinto. Por eso “el dirigente gremial pidió al sistema financiero respaldo para las compañías afectadas”, frente a lo cual, se ha empezado a sentir el aumento en las tasas de interés, mejorando de todas formas el suministro de crédito para capital de trabajo, de acuerdo a las medidas tomadas por el Gobierno en estas últimas semanas. Fuente: Diario La República, Junio 01 de http://www.larepublica.com.co/2007. noticia.php?id_notiweb=82694&id_subseccio n=70&template=noticia&fecha=2007-06-01 El Observatorio Financiero • Página 62 EL DÓLAR INTENTA MANTENER EL 'PISO' DE LOS 1.900 PESOS NOTICIAS INSTITUCIONALES La divisa se desplomó ayer otros 30 pesos y alcanzó un mínimo de $1.890,60. Si no fuera porque la Dirección del Tesoro Nacional le ha 'metido la mano' esta semana al mercado cambiario para frenar el desplome del dólar, el precio oficial de la divisa habría roto muy fácilmente el piso de los 1.900 pesos. De hecho, el dólar alcanzó a cotizarse ayer a una tasa mínima de 1.890,60 pesos hasta cuando el Gobierno -a través de la Dirección del Tesoro intervino en el mercado, haciendo que la divisa recuperara algo de terreno y evitara que el desplome fue aún mayor. De esta manera, la tasa promedio del dólar se ubicó ayer en 1.900,08 pesos, representando una caída de 30 pesos respecto al miércoles. Operadores del mercado estiman que las compras del Gobierno se acercan esta semana a los 1.000 millones de dólares, al parecer, con el objetivo de intentar hacer una recompra de deuda externa en los próximos días. Operadores de los mercados comentan que las compras del Gobierno se pueden interpretar no solo como operaciones normales para prepagar deuda externa, sino como el interés de ponerle un piso 'psicológico' al dólar en el nivel de los 1.900 pesos. "La estrategia oficial parece frenar el dólar en el piso de los 1.900, pero es equivocada porque el Gobierno no puede cambiar tendencias mundiales", dice Manuel Rey, director de investigaciones económicas de la firma comisionista de bolsa Asesores en Valores. Señala el analista que los capitales externos siguen entrando al país en medio de la alta liquidez que hay en los mercados internacionales. Las compras del Tesoro Nacional despiertan inquietudes entre los expertos debido a las presiones inflacionarias que esas operaciones representan por la salida de pesos al flujo monetario. Los 1.000 millones de dólares que se calcula ha comprado esta semana el Gobierno representan unos dos billones de pesos adicionales en liquidez para los intermediarios. Este año, el dólar ha bajado casi 340 pesos, siendo mayo el mes con las caídas más pronunciadas que sumaron más de 200 pesos. (Ver gráfico) El índice de revaluación se ubica en 15 por ciento en lo corrido del 2007 y en 23,6 por ciento en los últimos 12 meses. Las expectativas siguen siendo de un dólar a la baja. Fuente: Tomado de Diario Portafolio, viernes 1 de junio de 2007. Disponible en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_fina/2007-06-01/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3527747.html DÓLAR BAJÓ AL PRECIO QUE TENÍA EN DICIEMBRE DE 1999, CUANDO RONDABA LOS 1.885 PESOS El precio del dólar ronda los 1.885 pesos, acumulándose en lo corrido del año un porcentaje de revaluación del peso del 16% y de 23% en los últimos 12 meses; de esta forma el dólar se sitúa en el precio que tenía en diciembre de 1999. La caída del dólar es cada vez más preocupante para el sector El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES exportador, por ello, este lunes el gobierno dará a conocer nuevos paquetes de ayuda, especialmente para el sector agropecuario, entre ellos el floricultor y el bananero. Mientras tanto en los mercados internacionales hubo ayer una jornada de importantes ganancias, especialmente en las acciones, así el • Página 63 Dow Jones y el Nasdaq en Estados Unidos registraron niveles históricos record al igual que los índices bursátiles europeos. Fuente: Diario El Tiempo, sábado 2 de junio de 2007. Disponible en: http://www.eltiempo.com/economia/2007-0602/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3580043.html PRONÓSTICOS DE LOS ANALISTAS INDICAN QUE NO SERÁ EXTRAÑO VER UN NIVEL DE 1.850 PESOS EN LOS PRÓXIMOS DÍAS (El viernes, la divisa se alcanzó a negociar a un valor mínimo de 1.870 pesos). El índice de revaluación del peso se ubica en 16 por ciento en lo corrido del año y en 23 por ciento en los últimos 12 meses. La caída del dólar genera cada día más alertas en el sector exportador. Por eso, este lunes el Gobierno dará a conocer nuevos paquetes de ayuda, especialmente dirigidos al sector agropecuario. Mientras la divisa sigue cayendo en Colombia, en los mercados internacionales de capitales hubo una jornada de ganancias importantes el viernes, especialmente en el tema de las acciones. En la Bolsa de Nueva York, el índice Dow Jones alcanzó los 13.688,11 puntos, es decir, el mayor nivel de su historia. Este índice mide la rentabilidad de las acciones de empresas industriales en E.U. Por su parte, el índice Nasdaq de acciones de empresas tecnológicas también registró ganancias. En Europa, las acciones cerraron en su nivel más alto en seis años, impulsadas por buenas noticias sobre la economía de E.U. El dólar, con precio igual al de diciembre de 1999 La caída del dólar en Colombia sigue rompiendo todos los pronósticos y el precio de la divisa ya está en torno a los 1.885 pesos. Un precio de ese nivel no se veía desde finales de 1999 y los pronósticos de los analistas indican que no será extraño ver un nivel de 1.850 pesos en los próximos días. Ayer, la divisa se alcanzó a negociar a un nivel mínimo de 1.870 pesos. Hoy, el índice de revaluación del peso se ubica en 16 por ciento en lo corrido del año y en 23 por ciento en los últimos 12 meses. La caída del dólar genera cada día más alertas en el sector exportador. Por eso, este lunes, el Gobierno dará a conocer nuevos paquetes de ayuda, especialmente dirigidos al sector agropecuario. Los cultivadores de flores y banano son lo que más 'ruido' han generado por el desplome del dólar. Mientras el dólar sigue cayendo en Colombia, en los mercados internacionales de capitales ayer hubo una jornada de ganancias importantes, especialmente en el tema de las acciones. En la Bolsa de Nueva York, el índice Dow Jones alcanzó los 13.688,11 puntos, es decir, el mayor nivel de su historia. Este índice mide la rentabilidad de las acciones de empresas industriales en E.U. El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES Por su parte, el índice Nasdaq de acciones de empresas tecnológicas también registró ganancias. En Europa, las acciones cerraron en su nivel más alto en seis años, impulsadas por buenas noticias sobre la economía de E.U. • Página 64 Fuente: Tomado de Diario El Tiempo, sábado 2 de junio de 2007. Disponible en: http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici onimpresa/economicas/2007-0602/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3580015.html JUNIO 2 DÓLAR SIGUE EN PICADA, ESTA SEMANA PERDIÓ MÁS DE $48 Desarrollo (BID); el Banco Mundial o la Corporación Andina de Fomento (CAF) ya que el Tesoro Nacional ha efectuado compras en el mercado de divisas por cerca de 1.000 millones de dólares. En lo corrido del año, la divisa ha tenido un descenso de 352,9 pesos y no se encuentran fundamentales económicos que aumenten el optimismo acerca de este tema y mejoren este comportamiento. En el transcurso de las últimas semanas, el dólar ha presentado una volatilidad muy alta. Agentes del mercado insisten en que las perspectivas de tendencia se mantienen y no descartan un dólar en torno a los 1.850 pesos para los próximos días La moneda estadounidense se está transando a precios de la primera semana de enero de 2000, poniendo en riesgo las utilidades de los exportadores e incluso las de las empresas inscritas en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), sin embargo, la baja tiene como punto positivo que los empresarios pueden renovar su maquinaria de origen extranjero a precios más cómodos que los de hace cinco meses. Al interior del mercado sigue la expectativa por posibles anuncios del Gobierno Nacional sobre prepago de deuda a organismos internacionales como el Banco Interamericano de Algunos analistas creen que con el prepago de la deuda externa, el riesgo soberano tenderá a disminuir, lo que se traduce en nuevas y mayores inversiones de extranjeros en Colombia. Por esta razón, proyectan mayores ingresos de divisas en el mediano plazo, factor que puede presionar la caída en el tipo de cambio. Por el lado de las acciones, el Índice de la Bolsa de Valores de Colombia (Igbc) registró un repunte. Al final de la mañana del 1 de Junio, el indicador bursátil culminó con una apreciación de 0,86 por ciento a 10.272,06 puntos. Sin embargo, en la rueda accionaria se negociaron 78.355 millones de pesos, registrando una fuerte disminución frente a montos registrados durante el transcurso de la semana. En lo corrido del año el Igbc ha descendido -7,13 por ciento. Por su parte, el mercado de Deuda Pública Interna estuvo en calma, pero se evidenció una leve baja en el precio. La Superintendencia Financiera explicó que en Colombia las tasas de cambio son libres y obedecen a lo que independientemente determinen los agentes del mercado, sin que las autoridades fijen la cantidad de pesos que debe entregarse por una unidad de moneda extranjera. “El Banco de NOTICIAS INSTITUCIONALES El Observatorio Financiero la República pública con carácter informativo las tasas de conversión de distintas divisas y corresponde a esta Superfinanciera calcular y certificar la TRM, la cual se obtiene del promedio de las tasas ponderadas de las operaciones de compra y venta de divisas de las operaciones interbancarias y de transferencias, pactadas para • Página 65 cumplimiento el mismo día, desarrolladas por los intermediarios del mercado cambiario”, añadió el Gobierno Nacional. Fuente: Diario La República, sábado 2 de junio de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=827 92&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-06-02 JUNIO 4 DIVISA ESTADOUNIDENSE CAE 2,47 PESOS A pesar de haber iniciado la jornada con una ganancia de 8 pesos, la moneda estadounidense se cotiza en promedio a esta hora en 1.883,33 pesos, frente a la Tasa Representativa del Mercado de hoy que es de 1.885,80 pesos, perdiendo 2,47 pesos. La moneda abrió en 1.890 pesos y su último cierre fue de 1.877 pesos. La tasa mínima es de 1.873 pesos y la máxima de 1.998 pesos. Algunos analistas creen que con el prepago de la deuda externa, anunciado hoy por el Gobierno nacional, el riesgo soberano tenderá a disminuir, lo que se traduce en nuevas y mayores inversiones de extranjeros en Colombia. Por esta razón, proyectan mayores ingresos de divisas en el mediano plazo, factor que puede presionar la caída en el tipo de cambio. Fuente: Tomado de Diario La República, lunes 4 de junio de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_ notiweb=82902&id_subseccion=81&template =noticia&fecha=2007-06-04. Otra fuente relacionada: Diario El Tiempo, lunes 4 de junio de 2007, disponible en: http://www.eltiempo.com/economia/2007-0604/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3582871.html En el mercado interbancario se han transado 501.600 millones de dólares en 731 transacciones. DOSCIENTOS MIL MILLONES DE PESOS PARA EMPRESAS AFECTADAS POR REVALUACIÓN El Gobierno nacional destinará 200 mil millones de pesos a los sectores exportadores afectados con la revaluación, de los cuales 100 mil millones de pesos irán al sector industrial y los otros cien mil al agropecuario. Se espera que estos recursos le permita a las empresas reducir las obligaciones actuales y aliviar los pagos, entre otros, de parafiscales o deudas con el sector financiero. Por su parte, el ministro de Agricultura señaló que con este dinero se apalancarían los créditos hasta por 235 mil millones de pesos, mientras que para el ministro de Industria, comercio y turismo los apoyos para el sector industrial superarían los mil millones de dólares. Fuente: Diario La República, lunes 4 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=828 97&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-06-04 El Observatorio Financiero • Página 66 NOTICIAS INSTITUCIONALES EMPRESAS RECLAMAN CERT Y DÓLAR PARALELO En virtud de la convocatoria hecha por el ministro de Comercio, Industria y Turismo, Luis Guillermo Plata, más de 200 exportadores se presentaron en el auditorio de la Cámara de Comercio de Bogotá con el objeto de realizar diferentes propuestas para evitar la caída del dólar. Entre éstas: reactivar el Certificado de Reembolso Tributario (Cert) y adoptar una tasa de cambio fija. De igual manera se propuso dolarizar la economía, dejar flotar la divisa, hacer una reforma estructural de los parafiscales y acentuar los controles a las remesas. Así mismo, se rechazó la falta de compromiso del Banco de la República y del Ministerio de Hacienda a la problemática que los aqueja. Fue así como Fernando Bernal, ejecutivo de una firma exportadora de frutas, aseguró que el nivel que ha alcanzado la tasa de cambio tiene a los vegetales a punto de salir del mercado, situación que les impide competir con países como Costa Rica, Perú y Ecuador. Pese a que el presidente de Bancoldex, Gustavo Ardila Latiff, se comprometió con los empresarios a dar vía libre a unos cupos de crédito en pesos y en dólares en condiciones blandas, tal ofrecimiento se consideró como insuficiente por los exportadores, quienes advirtieron que mientras se utilice la intermediación de la banca comercial será muy difícil poder aprovecharlo. Finalmente, los empresarios avalaron el ejercicio liderado por Mincomercio y coincidieron en señalar que esa debe ser la línea para encontrar soluciones conjuntas e inmediatas. Para un directivo extranjero una gran solución sería, siguiendo los pasos de la China, tener bajo control por parte del Gobierno la tasa de cambio, no como pasa en Colombia donde las políticas cambiarias las define el Emisor. Para otros, la mejor solución se encuentra en reducir los impuestos a mediano plazo. Fuente: Diario La República, lunes 4 de junio de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb =82874&id_subseccion=1&template=noti cia&fecha=2007-06-04_11:59pm JUNIO 5 SEGUIR INTERVINIENDO EN EL MERCADO HABRÍA SIDO UN SUICIDIO: TENJO El codirector del Banco de la República, Fernando Tenjo, admitió que este año, con presiones inflacionarias, seguir interviniendo el mercado cambiario hubiera podido llegar a ser un "suicidio". Ese fue el riesgo que corrimos este año, cuando se estuvo en peligro de desbordar la economía. Así lo aseguró en un desayuno organizado por la Fundación Carlos Lleras Restrepo en el norte de Bogotá. Fuente: Diario La República, martes 5 de junio de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=829 89&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-06-05 El Observatorio Financiero • Página 67 200 MIL MILLONES DE PESOS EN AYUDAS PARA NOTICIAS INSTITUCIONALES ENFRENTAR REVALUACIÓN RECIBIRÁN LOS EXPORTADORES Según el ministro de Hacienda, Óscar Iván Zuluaga, los recursos del presupuesto nacional se utilizarán para financiar un paquete de apoyo compuesto por créditos blandos y ayudas directas, pero para aquellos que conserven sus empleos. 100.000 Millones de pesos serán destinados a los sectores comercio, industria y turismo, por medio de líneas de crédito tanto en pesos como en dólares; con este dinero se podrán apalancar créditos por 1000 millones de dólares, explicó el ministro de Comercio, Luis Guillermo Plata; y otros 100.000 millones a la actividad agropecuaria, en donde se combinarán instrumentos de crédito y apoyo directo dependiendo del producto y teniendo en cuenta las hectáreas inscritas ante el ICA, el valor de la producción total o el valor exportado. Este último monto servirá para apalancar 235.000 millones de pesos en ayudas. Para el café se destinarán 40.000 millones de pesos, para los productores de plátano 10.000 millones de pesos en apoyo directo; 185.000 millones de pesos en créditos blandos para frutas, hortalizas, tabaco, camarón, piscicultura. Las condiciones de esos créditos de Finagro serán de 5 años de plazo, un período muerto o de gracia de hasta 2 años, tasa de interés igual a la DTF - 2 puntos. Entre los subsectores industriales beneficiados están confecciones, textiles, calzado, artes gráficas, cuero, y entre los subsectores agropecuarios elegibles se encuentran el café, el tabaco, el plátano, las frutas, las hortalizas, la camaronicultura y la piscicultura. Para los créditos industriales, Habrá una línea especial, de 220.000 millones de pesos para las pequeñas y medianas empresas (Pymes), a una tasa de interés de DTF menos 2 puntos y plazo hasta 4 años para pagar. Los créditos se entregarán a través de Bancóldex (Banco de Comercio Exterior). Fuente: Diario El Tiempo, martes 5 de junio de 2007. Disponible en: http://www.eltiempo.com/economia/2007-0605/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3583447.html. Otra fuente relacionada: Diario Portafolio, martes 5 de junio de 2007. Disponible en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_porta/2007-06-05/ARTICULOWEB-NOTA_INTERIOR_PORTA3531556.html C. MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO CRÉDITO PARA PAGO DE DEUDA NO SERÁ MONETIZADO El ministro de Hacienda, Oscar Iván Zuluaga señaló que los 200 millones de dólares aprobado hoy serán utilizados en el pago del servicio de la deuda y no será monetizado, o convertido en pesos. Además, la Comisión dio concepto previo a un crédito de 30 millones de dólares El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES para la Fase II del programa de Alianzas Productivas que adelanta el Ministerio de Agricultura. Aclaró que exactamente se va a emplear en pagar el servicio de la deuda externa y que no será convertido a pesos, sino que se dejará en el exterior. “Son recursos que no se monetizan efectivamente • Página 68 sino que están dentro de la corriente de desembolsos y de pagos que hay que hacer en moneda extranjera”, reiteró el Ministro de Hacienda. Fuente: Diario La República, miércoles 23 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=820 86&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-05-23 ABREN POSIBILIDAD DE RECOMPRAR DEUDA CON EXCEDENTES El ministro de Hacienda y Crédito Público, Óscar Iván Zuluaga, dejó abierta la posibilidad de que el Gobierno Nacional se convierta en un jugador más “importante” en el mercado de Títulos de Deuda Pública Interna (TES) comprando papeles para evitar una desvalorización ante posibles medidas que pretendan frenar la entrada de capitales especulativos. Este pronunciamiento se hace luego que el presidente de la República, Álvaro Uribe Vélez, insistiera en la necesidad de tomar nuevas medidas que contengan la caída de la cotización del dólar. Los expertos no descartan que la imposición de nuevas soluciones termine afectando el mercado de deuda pública y a su vez se vea reflejado en el ahorro que los colombianos tienen en los fondos de pensiones y cesantías. Por esta razón, Uribe Vélez explicó que una medida que frene capitales especulativos tiene que ir complementada de decisiones que protejan los títulos de deuda pública Crédito – Autorización La Comisión Interparlamentaria de Crédito Público, autorizó al Gobierno Nacional a contratar un crédito con el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (Birf) por 200 millones de dólares destinados al financiamiento de apropiaciones presupuestales prioritarias relacionadas con el programa de políticas de desarrollo sostenible en materia ambiental. El ministro de Hacienda, explicó que estos son recursos de libre asignación que no se monetizan, sino que están dentro de la corriente de desembolsos y de pagos en moneda extranjera. Fuente: Diario La República, jueves 24 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=820 97&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-24. Otras fuentes relacionadas: Diario El Tiempo, lunes 4 de junio de 2007, disponible en: http://www.eltiempo.com/economia/2007-0604/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3582793.html y Diario La República, lunes 4 de junio de 2007, disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=828 95&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-06-04 El Observatorio Financiero • Página 69 D. FOGAFIN NOTICIAS INSTITUCIONALES SUBASTA DE BIENES IMPRODUCTIVOS DE CISA Y SU EFECTO SOBRE FOGAFIN Los bienes improductivos de CISA que tienen un valor aproximado de 2.6 billones de pesos, se consolidaron en seis portafolios, cinco de créditos y uno de inmuebles. Los créditos cuentan con una calificación E (difícil cobro e irrecuperables), en tanto el valor de los inmuebles es cercano a los 350.000 millones de pesos. Desde el siete de mayo inversionistas nacionales y extranjeros se encuentraban en el cuarto de datos virtual analizando el Cuaderno de Ventas, para la subasta del 15 de junio del presente año. El ganador de la subasta tendrá derecho, además, al otorgamiento por parte de Cisa, de una Licencia de Uso del Software, esto es, sobre los programas informáticos desarrollados por la entidad y de su propiedad, para el manejo, administración y gestión de los créditos, los inmuebles y los procesos judiciales derivados de ellos. Fogafin, por su parte, espera que con la culminación de la venta de los activos improductivos que tiene la Central de Inversiones se cierre una etapa de la institución que implicó la privatización de varias entidades públicas que entraron en un estado de “coma” debido a la crisis financiera de 1999, entre las que se encuentran Granahorrar, Bancafé y Megabanco. Andrés Flórez, director de la entidad, dijo que el fondo ahora deberá dedicarse a su rol fundamental que es ser el asegurador del sistema financiero y los usuarios. Para eso ha constituido reservas importantes que debe administrar y tener listas para utilizar en caso de riesgo. A la par de estas declaraciones, Florez anunció su retiro del cargo “Ya cumplí y mi futuro es volver al sector privado del país y me dedicaré a ejercer mi profesión de abogado a través de asesorías en negocios e inversiones”, anotó. Fuente: Diario La República, miércoles 30 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=825 52&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-30_11:59pm E. INSTITUCIONES CREDITICIAS DESAFÍOS POR DELANTE Según un estudio reciente basado en encuestas a 85 entidades financieras de 19 países de Latinoamérica y el Caribe en 2004 y 2006, la banca aun posee un conocimiento del segmento de la pequeña y mediana empresa (pyme) muy limitado. De esta forma se encontró que las barreras más importantes a las que se enfrentan las pymes para acceder al crédito son: dificultad para demostrar su solvencia (67 por ciento), la informalidad en general (53 por ciento) y la específica de su dirección El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES corporativa (44 por ciento). Además, estas compañías ya están endeudadas mediante otras instituciones financieras y es difícil evaluar la calidad del valor de dicha deuda. La encuesta muestra que nueve de cada 10 bancos encuestados poseen un área para pymes, y que ocho de cada 10 consideran a las pyme como un componente estratégico dentro de su negocio. Además, tan solo seis ofrecen entrenamiento y consejos sobre comercio exterior, y únicamente en tres casos los préstamos concedidos a este sector superan 60 por ciento del total de préstamos. En general, los bancos continúan utilizando los mismos métodos que en 2004 para financiar a las pymes: en primer lugar su capital propio (65 por ciento), luego las líneas de crédito extranjeras (14 por ciento), y por último, las organizaciones financieras internacionales (9 por ciento). Caso colombiano Las pymes han crecido desde hace varios años, haciendo que la banca de América Latina les ofreciera más atención. La presidenta de la Asobancaria, María Mercedes Cuéllar, afirmó que el país vive una etapa de cambio en la relación banca-pyme que se traduce en canales directos de atención a este segmento, que representa más del 95 por ciento del aparato productivo del país y que se ha venido promoviendo la relación entre bancos y clientes • Página 70 pymes. “Los banqueros han flexibilizado su infraestructura tradicional, y se han desplazado directamente a los sitios de trabajo de sus clientes para aprender de su negocio y recolectar información cualitativa. Todo ello encaminado a superar el distanciamiento que existía entre las pymes y la banca hace apenas unos años”, anotó. Las fuentes de financiación más utilizadas por las pymes son: el crédito bancario, con una participación del 43 por ciento; recursos propios, 24 por ciento; proveedores; 18 por ciento; y préstamo extrabancario, 12 por ciento. Modelo para tasar el riesgo De acuerdo con las conclusiones de la encuesta, tres elementos se incluyen en la ecuación de costos de los préstamos concedidos en la región: tasa de interés, seguridad y comisiones. El análisis caso por caso de los estados financieros de las empresas: flujo de efectivo y activos, es todavía el modelo de tasar el riesgo más utilizado para la concesión de préstamos a las PYMES. Fuente: Diario La República, Sábado 2 de Junio de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=827 78&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-06-02. Otra fuente relacionada: Diario La República, Sábado 2 de Junio de http://www.la2007. Disponible en: republica.com.co/noticia.php?id_notiweb=827 79&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-06-02 REGULAR LAS COMISIONES BANCARIAS PUEDE REPERCUTIR EN LAS TASAS Y LOS SERVICIOS: BBVA Con ocasión de la presentación de un proyecto de Ley radicado en el Congreso y consistente en la regulación de las comisiones bancarias, el sector bancario ha manifestado que dicha regulación se constituiría en un obstáculo de la bancarización, tal y como ya lo es la tasa de usura y el impuesto a las transacciones financieras. El responsable del Grupo del Bbva en América del Sur, Vicente Rodero, afirmó que el tema de comisiones en Colombia depende de lograr una mayor bancarización, pues entre más gente acceda al sistema financiero habrá más competencia, lo que a todas luces influirá en la reducción de las comisiones. Sin embargo, el hecho de establecerle topes a las El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES comisiones de los servicios bancarios seguramente repercutirá en el establecimiento de tasas o en el recorte de servicios, nada beneficioso para la bancarización. Rodero recordó que la tasa de usura que parece buscar la protección del consumidor, lo que hace es impedir que se llegue más rápido a profundizar la bancarización. Por su parte, el presidente mundial del Grupo Bbva, Francisco González, lanzó en España el plan de • Página 71 crecimiento e innovación de esta organización para los próximos tres años, lo que incluye para Colombia, la estrategia de bancarización, el desarrollo de las microfinanzas y un plan de acción social. Sin embargo, se advirtió que las condiciones de la banca en Colombia no hacen posible esperar una pronta reducción en los precios de los servicios financieros. Fuente: Diario Portafolio, lunes 28 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_fina/2007-05-28/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3522794.html CRÉDITOS OTORGADOS POR EL SECTOR COOPERATIVO CRECE 24 POR CIENTO El comportamiento del sector cooperativo financiero mostró una buena dinámica en la colocación de crédito, en especial en el de consumo y en el microcrédito empresarial, con un crecimiento que se mantiene constante a ritmos anuales superiores a 20 por ciento. El sector cuenta actualmente con 1.793.556 asociados en 209 cooperativas que suman aportes sociales por 1,7 billones de pesos y cuentan con un aporte social promedio de 954.345 pesos. La cartera de consumo tiene un saldo de 4,1 billones de pesos, cuenta con un millón 51 mil 131 préstamos, con un promedio de tres millones 968.653 pesos. Con un saldo de 423.240 millones de pesos, la cartera de vivienda del sector cooperativo financiero cuenta con 15.734 créditos, con un promedio de 26 millones 899.698 pesos. La cartera comercial ascendió a 391.203 millones de pesos, cuenta con 46.624 créditos y un crédito promedio de nueve millones 178.002 pesos. El microcrédito empresarial otorgado por el sector cooperativo llega a los 136.546 millones de pesos, cuenta con 47.223 créditos y un crédito promedio de dos millones 891.481 pesos. Fuentes Diario La República, jueves 31 de mayo y lunes 4 de junio de 2007. http://www.laDisponibles en: republica.com.co/noticia.php?id_notiweb=826 73&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-05-31 y http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=828 04&id_subseccion=73&template=noticia&fec ha=2007-06-04 ECONOMÍA COLOMBIANA GENERA CONFIANZA Teniendo en cuenta la disminución de entidades crediticias en el país y las últimas fusiones de distintos bancos, José María Ayuso, vicepresidente de Visa para América Latina, considera que el sector financiero en Colombia está pasando por un interesante proceso de consolidación, pues advirtió que el país está en el radar de los bancos más grandes del mundo, porque además, desde hace un par de años la reactivación económica de Colombia ha sido clara, lo que explica la llegada de inversión extranjera. El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES Agregó textualmente: “Soy un enorme creyente de las enormes posibilidades de este país. Estoy enterado que el mundo financiero y los bancos internacionales tienen el ojo puesto en este mercado. Los dos últimos años han sido extraordinarios y este será igual”. Por otra parte, Ayuso afirmó que la llegada de bancos extranjeros al país genera consecuencias positivas, tales • Página 72 como la recepción de prácticas comerciales y tecnológicas muy desarrolladas que ayudan al crecimiento del sector local y además ofrecen mucha confianza para posteriores inversiones de otras industrias. Fuente: Diario La República, lunes 28 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=823 44&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-28 OFICINA DE BANCONDEX ABRE EN BARRANQUILLA Con el fin de impulsar el desarrollo de las micros y pequeñas empresas de la región, Bancoldex abre hoy en Barranquilla el Centro de Información Empresarial (Cieb). Este se suma a dos más, ubicados en Bogotá y Cali. El de Barranquilla atenderá a los empresarios a través de que ofrecen servicios de desarrollo empresarial fortalecimiento de las económicas. entidades crédito y para el unidades Fuente: Diario Portafolio, Martes 29 de mayo de 2007 FORMALIZAN COMPRA DE 51% DE GIROS & FINANZAS POR BANVIVIENDA El Banco panameño de la Vivienda (Banvivienda), adquirió 51 por ciento de las acciones de la Compañía de Financiamiento Comercial Giros & Finanzas. La entidad bancaria forma parte del Grupo Mundial, con amplia trayectoria financiera en Centroamérica, el cual cuenta con empresas en las áreas de seguros, banca, fiducia y negocios bursátiles. Con la participación de Banvivienda en la estructura de Giros & Finanzas, se aspira incorporarle al plan de negocios, que se fundamenta en la operación de giros nacionales e internacionales y una creciente participación en el crédito de consumo, el negocio de bancaseguros. millones de acciones ordinarias de Giros & Finanzas, de valor nominal de un peso. Las acciones fueron suscritas por Banvivienda. Consecuente con ello, mediante Resolución 0514 de Abril 16 de 2007 expedida por la Superintendencia Financiera, se autorizó el reglamento de emisión y colocación de 3.153 Fuente: Diario La República, martes 5 de junio de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=830 09&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-06-05 El presidente de Giros y Finanzas, Juan Pablo Cruz, explicó que el interés de Banvivienda por la compañía de financiamiento comercial se explica porque el portafolio de servicios está diversificado y por la amplia red de sucursales que supera las 115 en más de 45 ciudades del país. El Observatorio Financiero • Página 73 NOTICIAS INSTITUCIONALES “BANCO AGRARIO ES SOMETIDO A PLAN DE MODERNIZACIÓN” Con una inversión de 150 millones de dólares (cerca de 280 mil millones de pesos), el Banco Agrario, la única entidad financiera pública, diseñó un plan de modernización que le permitirá dejar en el pasado el rezago tecnológico para entrar en una etapa de sistematización que le permitirá mejorar los niveles de atención al cliente. “El banco tiene unos lastres de mal funcionamiento producto de una baja inversión en servicio al cliente y tecnología, porque era muy cerrado y vivía siempre de lo mismo, es decir, los descuentos de Finagro. Yo encontré una compañía sólida en sus finanzas y débil en servicio y tecnología”, dijo su Presidente. Explicó que, “a 31 de diciembre de este año el banco debe tener culminado su proceso de modernización tecnológica, que debe traducirse en una mejoría de los niveles de servicio”. Ese agresivo plan de reestructuración debe traducirse en mantener los niveles de rentabilidad y solvencia pero mejorando la atención al cliente, que se resume en: uno, los tiempos de respuesta a las solicitudes de un servicio o producto del usuario. Dos, en una mejor información y disponibilidad de tiempo para la toma de decisiones gerenciales. “Si yo no tengo la información al día, en línea, es muy difícil operar. Esta gran inversión se sustenta en que por ejemplo, hoy la mitad de las oficinas están fuera de línea”. Además, como el Banco Agrario nunca ha tenido cajeros automáticos propios y operaba con las redes de Granahorrar y Bancafé, que pasaron a manos privadas, el propósito es constituir una cadena de terminales electrónicos. “Ya hemos instalado 40 cajeros automáticos y la idea es terminar el año con 450. Como el concepto del banco es rural los ATH estarán ubicados precisamente en esos sitios donde no hay estos puntos”, dijo, tras aclarar que las oficinas en las ciudades también contarán con esta herramienta. Variables En los últimos años el Banco Agrario ha mostrado un crecimiento sostenido de todos sus indicadores que lo han llevado a ubicarse dentro de las ocho entidades financieras más grandes del país. Según la Superintendencia Financiera, a abril de este año la compañía alcanzó utilidades por 72.875 millones de pesos, un patrimonio de 649.910 millones de pesos y activos por 9,17 billones de pesos. El presidente del Banagrario, José Fernando Bautista, dijo que por la naturaleza de actuar en el sector agropecuario existe una mayor exposición de riesgo por estar sujeto a las variables climáticas lo que puede afectar la calidad del crédito. “Lo hemos minimizado con tres criterios: las tendencias internacionales del precio de los productos agrícolas, la vocación de la zona hacia ese producto; y el historial de crédito”, dijo. Fuente: Diario La República, lunes 4 de junio de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=828 43&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-06-04 El Observatorio Financiero • Página 74 NOTICIAS INSTITUCIONALES BBVA ENTRA COMO SOCIO DE LA CORPORACIÓN DE LA MUJER Aquellos sectores de la población que acuden a instituciones como la Corporación Mundial de la Mujer de Bogotá y Medellín, para obtener créditos, podrán ahora acceder a entidades micro financieras. Esto con una participación cercana a 40%, del Bbva quien tiene como objetivo lograr que los sectores más necesitados logren fácil acceso a los productos ofrecidos en el mercado financiero para así evitar que la población se vea obligada a recurrir a los agiotistas quienes cobran tasas de interés supremamente alta y quienes no prestan ninguno de los servicios que se prestan en las oficinas bancarias. José Angel Moreno director de la unidad de Responsabilidad Corporativa del Bbva, explicó que el propósito del banco es conformar una red de entidades microfinancieras que facilitará contar con una tecnología común, extender el sistema de análisis de riesgo crediticio, facilitar unas bases de datos comunes para todos. Reduciendo así los costos y bajando las tasas de interés que se lo cobran a los usuarios hoy en día. Los directivos del Bbva consideran que teniendo en cuenta el momento actual de la economía latinoamericana el objetivo es la bancarización, "capturando" clientes de los estratos medios y bajos de la población. Fuente. Diario La República, miércoles 23 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=819 81&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-23 DIEZ MIL INVERSIONISTAS HAN COMPRADO ACCIONES DEL GRUPO AVAL Restando dos días para el cierre de la venta de acciones ordinarias del mayor conglomerado financiero por activos del país, que será el próximo viernes 25 de mayo, aproximadamente 10.000 personas han adquirido los títulos; la aceptación del mercado tanto externo como interno ha sido alta, por lo cuál la holding estudia la posibilidad de una segunda emisión en el corto plazo. El precio unitario de cada papel es de $630 y cada inversionista debe comprar un monto mínimo de 2 millones de pesos, los títulos pueden ser adquiridos a través de las sucursales de los Bancos que forman parte del Grupo Aval o a través de las comisionistas de Bolsa que adhirieron al contrato de colocación de acciones. La operación consiste en una emisión de 334 millones de acciones que le permitirá al Grupo Aval obtener 210.420 millones de pesos del mercado de valores para destinarlos a incrementar el capital de trabajo de la sociedad. Fuente: Diario La República, miércoles 23 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=819 90&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-23 El Observatorio Financiero • Página 75 F. MERCADO DE VALORES NOTICIAS INSTITUCIONALES COMISIONISTAS PROTESTAN POR MEDIDAS CONTRA CAPITALES Las firmas comisionistas de bolsa agremiadas en Asobolsa, sentaron su voz de protesta por las medidas anunciadas el pasado 23 de abril por el Gobierno Nacional de imponer un depósito de 40 por ciento a la inversión en portafolios, para de esta forma tratar de minimizar los efectos negativos de la revaluación del peso. El presidente de la asociación, Emilio José Archila explicó que el Decreto 1801, expedido por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público y que modificó el Régimen General de Inversiones de Capital del exterior en Colombia y de capital colombiano en el exterior, empezó a regir desde el mismo día de la publicación con lo cual se puso en riesgo algunas operaciones que venían en curso a través de las casas de bolsa. Según el Gobierno, como requisito para la inversión de portafolio de capital desde el exterior deberá constituirse, al momento de la canalización, un depósito en el Banco de la República en moneda legal, por un monto equivalente a 40 por ciento del valor de la inversión liquidada a la Tasa Representativa del Mercado (TRM) vigente a la fecha de su constitución. El Ejecutivo explicó que el depósito no es remunerado y el término para su restitución es de seis meses, entrando en vigencia a partir del mismo 23 de mayo. Esto, según las comisionistas, pone en riesgo varias de las operaciones que venían en curso. Sin embargo, el decreto dejó la puerta abierta para que el depósito se pueda restituir antes de su vencimiento, al momento o con posterioridad a su constitución, con sujeción a unos porcentajes de descuento. Que no se afecten las órdenes de compra El Presidente de la República, Álvaro Uribe Vélez, ha dicho que respeta la decisión del Ministerio de Hacienda y Crédito Público que impone una restricción por seis meses, pero, también ha sido enfático en señalar que la medida debió imponerse a un año. Por otro lado están las firmas comisionistas de bolsa que están pidiendo al Gobierno que la medida de vía libre para que no se afecten las órdenes de compra que se habían dado a las firmas comisionistas antes de la entrada en vigencia del Decreto 1801. Fuente: Diario La República, jueves 31 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=825 91&id_subseccion=72&template=noticia&fec ha=2007-05-31 INTERBOLSA ENTRA A LAS GRANDES LIGAS DE A.L. La Superintendencia Financiera de Colombia dio el visto bueno a la fusión de Interbolsa con Inversionistas de Colombia, así se convierte en la quinta comisionista más poderosa en América Latina, con un patrimonio de 255.946 millones de pesos, cifra que está por encima de bancos como el Banistmo y de Sudameris. La comisionista, hace cuatro meses, a través de su filial en Panamá abrió las puertas a operaciones en los El Observatorio Financiero NOTICIAS INSTITUCIONALES mercados de futuros en Nueva York, por medio de “Interbolsa Futures Inc”. Según el presidente de Interbolsa, Rodrigo Jaramillo, la decisión de incursionar en mercados internacionales y en especial en el de Estados Unidos respondió a la estrategia de internacionalización de la firma y de diversificación del portafolio de productos y servicios ante las necesidades de inversión y cubrimiento de riesgo cambiario. Una de las metas de la firma es que antes de culminar el primer bimestre de 2008 se efectúen contratos futuros por 500 millones de dólares. Fuentes oficiales explicaron que la razón social “Interbolsa” seguirá vigente e Inversionistas de Colombia se convertirá en una marca al interior de la firma que busca consolidarse. • Página 76 Comisionista – Oportunidades Al interior de la casa de bolsa se están haciendo los estudios de factibilidad y los preparativos para poner en marcha un esquema similar al de la banca de las oportunidades, donde Interbolsa podrá incursionar, mediante alianzas estratégicas, con pequeñas oficinas o boutiques en ciudades intermedias como Ibagué, Neiva y Popayán para ofrecer productos propios del mercado bursátil. Procesos como el de Interbolsa y el de Stanford Bolsa y Banca seguirán dándose en el futuro. Fuente: Diario La República, jueves 24 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=821 08&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-24 COLINVERSIONES NO DESCARTA UN REAJUSTE AL PORTAFOLIO La compañía que cuenta en su portafolio con 10% de Suramericana de Inversiones y de la Bolsa de Valores de Colombia, entre otras participaciones diseminadas en sectores claves de la economía, informó a través de su presidente la probabilidad de un reacomodo de sus inversiones, pasando de un portafolio diversificado a uno más focalizado en pocos sectores claves y con una mayor participación accionaria en las compañías escogidas para así tener un direccionamiento y control de las mismas. Sin embargo, expresó que la decisión sobre las ventas de sus actuales inversiones se tomará una vez estudiadas detalladamente las perspectivas de los sectores de su interés y siempre y cuando sean más rentables que las que actualmente tienen. Entre las posibilidades se encuentran la generación de energía, agroindustria, fondos inmobiliarios entre otros. Fuente: Diario La República, miércoles 23 de mayo de 2007. Disponible en. http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=820 00&id_subseccion=72&template=noticia&fec ha=2007-05-23 INTERVALORES EXPANDE SUS OPERACIONES EN EL EXTERIOR Un grupo de socios de la firma comisionista de bolsa Intervalores adquirió la compañía financiera Intervalores International Corp. de Panamá y está montando una cooperativa en Venezuela. En Colombia, la corredora de bolsa es dueña de la cooperativa Interfinanciar, que comenzó a operar desde febrero pasado. Fuente: Diario El Tiempo, miércoles 30 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici onimpresa/economicas/2007-0530/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3575596.html El Observatorio Financiero • Página 77 NOTICIAS INSTITUCIONALES AUTORIZAN A BOGOTÁ PARA EMITIR BONOS EXTERNOS El ministro de Hacienda autorizó al Distrito Capital la emisión de Bonos de Deuda Pública en el exterior hasta por trescientos millones de dólares o su equivalente en pesos colombianos, con destino a la financiación del programa “Bogotá Sin Indiferencia. Un Compromiso Social contra la Pobreza y la Exclusión”. Ante la eventualidad de un aumento en las tasas de interés internas por la escalada inflacionaria, y dada la revaluación del peso, el Distrito decidió colocar la emisión de bonos prevista para este año en el exterior, buscando así las mejores condiciones posibles. La tipología de los bonos es favorable para el Distrito, pues asumirá la deuda en pesos a la Tasa Representativa del Mercado (TRM) del día de la Emisión y es el inversionista el que asume el riesgo cambiario. En días previos la calificadora Standard and Poor"s, elevó la calificación de deuda en moneda extranjera de la capital de “BB” a “BB+”, aumentando la confianza y apetito de los inversionistas, lo que motivó igualmente la decisión del Distrito. Fuente: Diario La República, miércoles 23 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=820 49&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-23 G. INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES FONDOS DE PENSIONES VINCULARÁ A INDEPENDIENTES Las Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías (AFP) se fijaron como reto atraer al sistema pensional a los trabajadores independientes, que según el Departamento Administrativo Nacional de Estadísticas (Dane) ascienden a más de seis millones de personas. Entre las estrategias que deben aplicar las AFP para aumentar la cobertura, tanto en el sector público como en el privado, se encuentra la necesidad de adoptar mayores controles a la afiliación. Con mecanismos de vigilancia más rigurosos, se combatirían las trampas que hacen los empleados independientes para evadir al sistema, debido a que estos trabajadores viven una situación compleja porque tiene que pagar el ciento por ciento del aporte. Mauricio Toro, presidente de Protección ve con buenos ojos los primeros pasos que se están dando en este sentido, como el del Registro Único de Afiliación, que cruza información de las afiliaciones a salud, pensiones y riesgos profesionales, y la Planilla Unificada de Aportes. En el mismo sentido señaló que igual de importante a los controles para obligar las afiliaciones NOTICIAS INSTITUCIONALES El Observatorio Financiero • Página 78 es mostrar a los trabajadores los beneficios de estar afiliado a un fondo pensiones en los distintos regímenes, como obligatorias y voluntarias. “No es un asunto de obligación, es de convicción. Esta cultura ha progresado y cada vez la gente tiene la conciencia de que este beneficio es lejano en el tiempo, es una inversión a largo plazo”, anotó. reglamentación y construir incentivos a la permanencia para que ese ahorro sólo se utilice cuando el afiliado enfrenta el desempleo. “Se puede evaluar si los retiros que se hacen para vivienda o educación se están utilizando en esos rubros”, dijo, tras explicar que las cesantías como seguro de desempleo se han ido desvirtuando. Igualmente, explicó que para combatir el masivo retiro que hacen los trabajadores de las cesantías que les consignan en febrero los patronos es necesario trabajar en educación, Fuente: Diario La República, lunes 4 de junio http://www.lade 2007. Disponible en: republica.com.co/noticia.php?id_notiweb=828 56&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-06-04 CAÍDA DEL DÓLAR AFECTA A PENSIONES El desplome del dólar y la desvalorización que han tenido este año las acciones y los títulos de renta fija han golpeado a los afiliados a los fondos de pensiones y cesantías. Mostrando una clara desmejora teniendo en cuenta la rentabilidad promedio ofrecida por las AFP durante el primer trimestre de 2006 en comparación con el mismo periodo de este año. pensiones que invierten en dólares, lo hacen principalmente en títulos valores y, por eso, las ganancias o caídas no solo dependen del precio de la divisa como tal sino del valor y la rentabilidad de esos papeles. Esta situación está afectando a los más de siete millones de afiliados a los fondos obligatorios quienes tienen ahorrado aproximadamente 44 billones de pesos. En los fondos voluntarios, la rentabilidad depende del portafolio de cada afiliado y la composición del fondo, donde 489,000 afiliados aproximadamente han visto como la rentabilidad de sus ahorros se ha disminuido ostensiblemente. Además las inversiones en títulos de deuda pública colombiana, se han desvalorizado, y aunque no ha sido tan aguda como la del dólar, la rentabilidad se ha visto afectada por las alzas en las tasas de interés para contener la alzada inflacionaria. ¿Pero cuáles son las razones que han llevado al desplome de la rentabilidad de los fondos de pensiones? Son varias las razones, pero al parecer el peso más grande lo tiene la inversión extranjera directa en empresas colombianas. En lo corrido de este año, han entrado al país inversiones directas por unos 3.000 millones de dólares, el doble de lo que llegó en igual periodo del 2006. Otra razón de peso, es que las inversiones de los fondos de Las mayores consecuencias han sido sufridas por quienes se han pensionado en ese periodo, pues sus ahorros se han visto disminuidos. Para quienes siguen cotizando, las perdidas son recuperables con el transcurso del tiempo. Algo parecido ha ocurrido con los ahorros correspondientes a las cesantías. Fuente: Diario El Tiempo, lunes 3 de junio de 2007. Disponible en: http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici onimpresa/economicas/2007-0603/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3580681.html El Observatorio Financiero • Página 79 CAÍDA DEL DÓLAR Y DESVALORIZACIÓN DE ACCIONES NOTICIAS INSTITUCIONALES AFECTAN A AFILIADOS A FONDOS DE PENSIONES Y CESANTÍAS La situación afecta a 7 millones 200.000 afiliados a los fondos obligatorios de pensiones, en donde la rentabilidad promedio ofrecida por los fondos privados fue de 13,39 por ciento efectivo anual frente a 20.09% que se reportaba en igual período de 2006, y a 489.000 afiliados a los fondos de pensiones voluntarias, donde las rentabilidades o pérdidas varían según la composición de cada fondo y el portafolio individual de cada afiliado, así como a los afiliados a los Fondos de Cesantías en donde la rentabilidad promedio ha bajado de 14,53% efectivo anual que se ofrecía en marzo de 2006 a 7,98% en igual período de 2007. El portafolio de inversiones de los fondos de pensiones obligatorias está compuesto un 72% en pesos (a marzo) y apenas un 13% en Dólares, un 15% está en UVR; así mismo se compone la mayor parte (77%, a marzo) en papeles de renta fija, especialmente en TES, siendo las inversiones más seguras del mercado; el 23% restante se invierte en opciones de renta variable (acciones etc.). Así las cosas, no obstante que el portafolio en dólares no pesa mucho en los fondos de pensiones, los activos se han visto afectados además de la revaluación, por una desvalorización importante en los TES debido al alza en las tasas de interés para controlar la inflación y por un comportamiento volátil y bajista de las acciones. Las pérdidas afectan especialmente a las personas que se han pensionado o las que están próximas a hacerlo porque el saldo de su ahorro bajó sustancialmente. La recomendación para quienes estén pensando retirarse de los fondos es mantener la calma pues lo más probable es que la racha sea pasajera y con el tiempo se compensen las pérdidas con un manejo eficiente de recursos por los fondos y una mayor rentabilidad del mercado. Fuente: Diario El Tiempo, domingo 3 de junio de 2007. Disponible en: http://www.eltiempo.com/economia/2007-0603/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3581239.html. Otra fuente relacionada: Diario El Tiempo, lunes 4 de junio de 2007. Disponible en: http://www.eltiempo.com/economia/2007-0604/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3582251.html REGULACIÓN Y PROYECTOS NORMATIVOS El Observatorio Financiero • Página 80 REGULACION NUEVA, PROYECTOS PA R A COMENTARIOS Y REGULACION EN PROCESO DE SER PROFERIDA POR LAS AUTORIDADES REGULADOR: MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO CUADRO NO. 1 NORMATIVIDAD PROFERIDA POR EL MINISTERIO DE HACIENDA Número Decreto Fecha 1802 230507 1801 230507 Tema de Referencia Entrada en Vigencia Por el cual se dictan disposiciones 230507 sobre operaciones preacordadas. Por el cual se modifica el Régimen 230507 General de Inversiones de Capital del exterior en Colombia y de capital colombiano en el exterior. Link http://www.minhacienda. gov.co/pls/portal30/docs /PAGE/INTERNET/REG ULACION/DECRETOS2 007/DEC1802230507.P DF http://www.minhacienda. gov.co/pls/portal30/docs /PAGE/INTERNET/REG ULACION/DECRETOS2 007/DEC1801230507.P DF CUADRO NO. 2 PROYECTOS DE NORMATIVIDAD DEL MINISTERIO DE HACIENDA VIGENTES PARA COMENTARIOS Tipo de Tema de Referencia Norma Link Decreto http://www.minhacienda.g ov.co/pls/portal30/docs/P AGE/INTERNET/REGUL ACION/PROYECTOSVIG ENTES/OPA%20DECRE TO%20MARTILLOS%20 30%2005%2007.PDF Fecha Límite para comentar Por el cual se modifica el Decreto 080607 1941 de 2006 Los comentarios se reciben en [email protected] y [email protected] REGULACIÓN Y PROYECTOS NORMATIVOS El Observatorio Financiero • Página 81 SUPERVISOR: SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA (SFC) CUADRO NO. 3 NORMATIVIDAD PROFERIDA POR LA SFC Número Circular Externa 034 Fecha Publicación 280507 Tema de Referencia Número Carta Circular 036 Fecha Tema de Referencia 050607 035 050607 Rentabilidad mínima obligatoria para Fondos de Pensiones y de Cesantías - corte al 31 de mayo de 2007 Divulgación DTF pensional aplicable a los bonos pensionales de que trata el Decreto 1299 de 1994. 034 010607 Entrada en Link Vigencia de Modificación al Plan Único de Fecha Cuentas para el Sistema Financiero publicación y al Plan Único de Cuentas de las Compañías de Seguros para adicionar las subcuentas pertinentes al cumplimiento de lo dispuesto por el Decreto 1931 de 2006. http://www.superfin anciera.gov.co/Nor mativaFinanciera/A rchivos/ce034_07.rt f Link http://www.superfin anciera.gov.co/Nor mativaFinanciera/A rchivos/cc36_07.rtf http://www.superfin anciera.gov.co/Nor mativaFinanciera/A rchivos/cc35_07.rtf Capacitación Sistema de http://www.superfin Administración de Riesgo de Lavado anciera.gov.co/Nor de Activos y de la Financiación del mativaFinanciera/A Terrorismo - SARLAFT rchivos/cc34_07.rtf CUADRO NO. 4 PROYECTOS DE NORMATIVIDAD VIGENTES PARA COMENTARIOS PUBLICADOS POR LA SFC Tipo de Tema de Referencia Norma Fecha límite para comentar Proyecto Por medio de la cual se fijan los Junio 6 de De límites de los gastos de 2007 hasta Resolución administración de los fondos mutuos las 5:30 p.m. de inversión. Comentarios a: [email protected] [email protected] [email protected] Link http://www.superfinancier a.gov.co/NuestraSuperint endencia/gobierno/proyn orma/proynorma31_07.do c REGULACIÓN Y PROYECTOS NORMATIVOS El Observatorio Financiero Tipo de Tema de Referencia Norma Proyecto Mediante la cual se modifica el punto de Circular 4 del numeral 2.13 de la Circular Externa Externa No. 005 de 2005 expedida por la anterior Superintendencia de Valores. • Página 82 Fecha límite para comentar 6 de junio de 2007 hasta las 5:30 p.m. Link http://www.superfinancier a.gov.co/NuestraSuperint endencia/gobierno/proyn orma/proynorma30_07.do c Comentarios a: [email protected] [email protected] AUTORREGULADOR DEL MERCADO DE VALORES (AMV) CUADRO NO. 5 CARTAS CIRCULARES Y CONSULTAS PROFERIDAS POR EL AMV EN 2007 Carta Circular 9 Fecha Tema de Referencia Link 310507 Suministro de información a las http://www.amvcolombia.com/ visitas de supervisión de AMV. El Observatorio Financiero • Página 83 NOTICIAS INTERNACIONALES MINUTAS IMPULSAN LAS ACCIONES El índice de acciones Standard & Poor"s 500 subió el pasado 30 de Mayo a un máximo histórico, en más de 7 años, luego de que las minutas de la última reunión de la FED reforzaron la confianza de los inversores en la economía. La FED de los Estados Unidos pensaba, que la inflación aún era la principal preocupación y sentía que los riesgos de desaceleración de la economía estadounidense habían disminuido, según las minutas de la reunión. "Los miembros continuaban viendo los riesgos para la actividad económica inclinados a la baja". Además, los estrategas de política monetaria de la FED pensaron que los problemas en el mercado de hipotecas de riesgo en los Estados Unidos no se extenderían a otros sectores y vieron señales de que repuntaba el alicaído gasto empresarial. En el encuentro de mayo, la FED dejó las tasas de interés estables en 5,25 por ciento, el nivel que alcanzaron en junio de 2006 tras 17 incrementos consecutivos de un cuarto de punto porcentual. Los funcionarios de la FED esperan que la inflación se modere gradualmente debido a la disminución en los costos de las viviendas y expectativas inflacionarias estables. Además, quedo claro que hay riesgos de que la inflación no se desacelere lo suficientemente rápido y se preocuparon de que una mayor inflación pueda causar daños a largo plazo al impulsar al alza las expectativas inflacionarias. Fuente: Diario La República, Jueves 31 de http://www.laMayo de 2007 republica.com.co/noticia.php?id_notiweb=826 13&id_subseccion=4&template=noticia&fech a=2007-05-31 ACCIONES PODRÍAN SEGUIR EN RACHA ALCISTA El menú de cifras económicas de la próxima semana no debería representar un gran desafío para los mercados bursátiles estadounidenses, lo que sugiere que el impulso de las acciones puede llevar a los principales índices a nuevos máximos. La semana se iniciará con el informe de los pedidos a fábricas estadounidenses de abril, un reporte privado sobre despidos, un indicador de productividad, informes sobre créditos de consumo y de comercio internacional y las grandes cadenas minoristas emitirán las cifras de ventas de mayo. Wayne Wicker, jefe de inversiones de Vantage Funds en Washington, dijo que durante la próxima semana pondrá atención a las reuniones de política monetaria del Banco Central Europeo y el Banco del Reino Unido. Las expectativas son que el Banco Central Europeo aumente las tasas a un cuatro por ciento el miércoles, mientras que el Banco del Inglaterra probablemente anuncie el jueves que mantendrá las tasas en un 5,5 por ciento. Wicker dijo que las corporaciones de Estados Unidos se han beneficiado de un mayor crecimiento en el extranjero, así que cualquier signo de El Observatorio Financiero que se mantiene el ritmo expansión es un factor positivo. • Página 84 de NOTICIAS INTERNACIONALES Las ganancias empresariales mejores a las esperadas, junto a una ola de adquisiciones, han impulsado al mercado estadounidense a niveles récord esta primavera boreal. Fuente: Diario La República, lunes 4 de junio http://www.lade 2007. Disponible en: republica.com.co/noticia.php?id_notiweb=828 70&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-06-04_11:59pm ZOELLICK NOMINADO POR BUSH COMO NUEVO PRESIDENTE DEL BANCO MUNDIAL El presidente estadounidense, George W. Bush, eligió a Robert Zoellick, ex representante comercial de la Casa Blanca, para presidir el Banco Mundial. Bush anunciará su decisión el miércoles y espera que el directorio del banco la acepte. El secretario del Tesoro, Henry Paulson, recibió "reacciones positivas" de otros países a la nominación, según dijo el funcionario. De ser aceptada su candidatura, Zoellick reemplazará a Paul Wolfowitz, que renunció recientemente en medio de un escándalo por haber gestionado un ascenso y alza salarial para su novia. Fuente: Diario La República, martes 29 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=825 30&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-05-29 NASDAQ ACUERDA COMPRAR BOLSA SUECA OMX Nasdaq Stock Market acordó comprar OMX (la quinta bolsa de valores de Europa en tamaño) por 25.100 millones de coronas suecas (3.700 millones de dólares) para extender sus operaciones a Europa tras dos intentos fallidos de adquirir London Stock Exchange Group (LSE). Nasdaq ofreció 208,1 coronas por acción, o 16 por ciento más que el precio de cierre del jueves. OMX, fundada en 1985, fue la primera bolsa cotizada del mundo, y opera siete mercados de valores nórdicos y bálticos. Fuente: Diario La República, sábado 26 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=823 42&id_subseccion=70&template=noticia&fec ha=2007-05-26 El Observatorio Financiero • Página 85 FIRMAS MEDIANAS DE OPERACIÓN BURSÁTIL NOTICIAS INTERNACIONALES TIENDEN A DESAPARECER Las llamadas casas de corretaje regionales se han visto afectadas por una tendencia que puede indicar el fin de su independencia y darles una oportunidad más para recompensar a sus accionistas en un mercado en alza: los ingresos por operación de acciones en las mayores casas de corretaje regionales cayeron en el primer trimestre, al tiempo que los competidores más grandes de éstas, encabezados por Goldman Sachs Group, ganaron más dinero que nunca con la compra y venta de títulos. Grupos como A.G. Edwards; Piper Jaffray de Mineápolis y Raymond James Financial de St. Petersburg, Florida, enfrentan una creciente presión para ofrecerse en venta la cual se le atribuye principalmente a las grandes empresas. “El negocio de operación bursátil institucional se está convirtiendo en un oligopolio de las empresas grandes”, dice Samuel Hayes, profesor emérito de banca de inversión en la Facultad de Negocios de la Universidad de Harvard, en Boston. A.G. Edwards y Raymond James son atractivos de compra, porque tienen redes de asesores financieros que atienden a inversionistas individuales, dijo Daniel Scalzi, máximo responsable de Matrix USA LLC, una empresa privada de investigación y asesoría de inversión de Nueva York. Piper Jaffray también puede ser vulnerable, pues tiene un valor de mercado de menos de 1.200 millones de dólares, dijo Bruce Foerster, director general de South Beach Capital Markets, de Miami. Firmas como Piper Jaffray y Thomas Weisel han sobrevivido cobrando comisiones de investigación sobre acciones pasadas por alto por sus rivales más grandes, y luego vendiendo servicios de banca de inversión a los mismos clientes. Pero esa ventaja está desapareciendo. En enero del 2006 la Asociación del Sector de Valores tenía 252 miembros, en comparación con 446 en enero de 1999. “Las casas de corretaje pequeñas necesitan tamaño para sobrevivir o necesitan retirarse del negocio de operación” bursátil, dijo Sanford Bragg, director general de la consultoría neoyorquina Integrity. Ryan Beck Holdings, de Florham Park, Nueva Jersey; y ThinkEquity Partners LLC, de San Francisco, fueron adquiridas en los últimos dos meses. Y es posible que Raymond James, Piper Jaffray, Thomas Weisel Partners Group, de San Francisco, y A.G. Edwards sean las siguientes, dijo Samuel Hayes, que ha estudiado el sector de valores por cincuenta años. Fuente: Diario La República, Miércoles 23 de Mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=819 83&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-23 DESPLOME DE LAS BOLSAS DE CHINA El desplome de las bolsas chinas ha repercutido de diversas formas en el mundo. Así, en Nueva York los índices Dow Jones y Standard and Poor's subieron hasta tocar niveles récord. El Observatorio Financiero NOTICIAS INTERNACIONALES En efecto, el índice de la Bolsa de Shanghai bajó 6,5 % a 4.071,27 puntos, un día después de alcanzar su nivel máximo de 4.335,18 puntos. Mientras tanto, el Indice Compuesto de Shenzhen, la segunda plaza bursátil del país, tuvo un peor tropiezo con una caída del 7,2% en los 1.199,45 puntos. Pese a que en Colombia, el precio promedio de la divisa se ubicó en 1.931,49 pesos, una de las causas de su alza se atribuyó al nerviosismo que causó el desplome de las bolsas chinas. De hecho, en el país, la bolsa descendió 1,26% y el dólar subió 16 pesos. El desplome ocurrió después que el Ministerio de Hacienda triplicó del 0,1% al 0,3 % el impuesto a las • Página 86 transacciones bursátiles. Con ello y conforme a lo dicho por la agencia oficial de noticias Xinhua, el Ministerio intenta "enfriar el mercado bursátil". El economista Minggao Shen de Citigroup dijo que "el mercado no sabía hasta ahora lo que el Gobierno pensaba"; y agregó: "Este cambio de política revela la preocupación del Gobierno ante el posible estallido de la burbuja bursátil". Fuentes: Diario El Tiempo, jueves 31 de mayo de 2007. Disponibles en: http://www.eltiempo.com/economia/2007-0531/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3576672.html y http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici onimpresa/economicas/2007-0531/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3576848.html. Diario Portafolio, jueves 31 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_fina/2007-05-31/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3526437.html MERCADOS DEL VIEJO CONTINENTE CIERRAN CON CIFRAS RÉCORD EN MÁS DE 6 AÑOS Las acciones europeas alcanzaron este jueves su mejor nivel de los últimos seis años y medio. El resultado se debe al impulso de los títulos de mineras y petroleras. El índice FTSEurofirst 300, de las principales acciones europeas, finalizó con un alza de 0,7 por ciento a 1.610,7 puntos, su mejor final diario desde diciembre del 2000. ciento y el francés CAC 40 ganó 1,0 por ciento. El principal índice de la bolsa española Ibex-35 terminó la jornada con un avance de 1,27 por ciento y marcó un nuevo máximo histórico de cierre de 15.329 puntos. Fuente: Diario la República, jueves 31 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=826 71&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-05-31 El británico FTSE 100 repuntó 0,3 por ciento, el alemán DAX escaló 1,5 por REUNIONES BANCARIAS CAUSARON DECLIVES EN MERCADOS EUROPEOS Un retroceso en los títulos bancarios, tras las dos reuniones de los bancos centrales, con motivo de la inflación, fue la causa del descenso en los principales indicadores del Viejo Continente. No obstante, El índice de El Observatorio Financiero NOTICIAS INTERNACIONALES acciones europeas líderes FTS Eurofirst 300 finalizó con un alza de 0,23 por ciento a 1.622,11 puntos, mientras que el índice británico FTSE 100 bajó 0,19 por ciento, el alemán DAX perdió 0,14 por ciento y el francés CAC 40 descendió 0.69 por ciento. • Página 87 Fuente: Diario La República, lunes 4 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=829 01&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-06-04 AMÉRICA LATINA LLEVA CUATRO AÑOS CRECIENDO Y EN EL 2007 NO CEDERÁ Para el Banco Mundial, un crecimiento económico mundial más lento ha incrementado los riesgos para los países en desarrollo, especialmente si se revierten los niveles récord de capital privado que se orientan a esos mercados. Según su informe anual denominado Desarrollo Financiero Mundial, mayores tasas de interés y limitaciones en la capacidad emergente desacelerarán el rápido crecimiento de los países en desarrollo, con el crecimiento global cayendo a alrededor de 3,5% en 2009, desde 4% en 2006. El Banco Mundial considera que la transición a un crecimiento más lento sería relativamente tranquila, pero advirtió que dicho reajuste también podría sosegar algunas condiciones financieras que beneficiaron a varios países en desarrollo. El desafío que enfrentarían los países en desarrollo sería el manejar la transición tomando medidas preventivas, con el objetivo de reducir el riesgo de un fuerte e inesperado cambio en los flujos de capitales, para ello los países deben incluir reformas económicas e institucionales para así mantener y fortalecer la confianza de los inversores en su equipo de política. A su vez, las amplias reservas en moneda extranjera en muchos países emergentes, podrían utilizarse como amortiguador en el caso de una crisis financiera. Por otra parte, la ola de fusiones y adquisiciones entre empresas de distintos países impulsó el flujo de la inversión extranjera directa en 2006 a un récord de 325 mil millones de dólares, aproximadamente un cuarto de los flujos mundiales de 1,2 billones de dólares. Mientras que en el caso de América Latina, el Banco Mundial estableció que su crecimiento debe ser moderado en 2007 con respecto al año previo, debido a una proyectada desaceleración en la economía global que podría recortar la demanda por materias primas de la región. La institución prevé un crecimiento del PIB regional de 4,8% este año, frente a 5,6% observado en 2006, y ese indicador llegaría a 3,9% en 2009. Además de la menor demanda por los productos básicos, otra fuente de preocupación es la evolución del crecimiento en los Estados Unidos, donde un ritmo más fuerte de desaceleración podría afectar el desempeño futuro de las exportaciones en América Latina y el Caribe, alertó el banco. Pese a esto, el banco apuntó que América Latina es hoy más resistente a conmociones externas que en años recientes, ya que la mayoría de los países adoptó medidas para reestructurar y reducir sus deudas y buscó aumentar sus reservas internacionales. El Observatorio Financiero NOTICIAS INTERNACIONALES Pero contrario a lo que dice el Banco la Comisión Económica para América Latina y el Caribe Cepal, pronosticó que la economía de la región tendría un avance del 5% en 2007, los países que tendrán mayor crecimiento serán Panamá, Argentina, Chile y Brasil. Por otro lado, diversos estudios ha demostrado como Latino América se ha vuelto cada vez más atractiva para inversionistas extranjeros. En el primer trimestre de este año. Latinoamérica siguió registrando una de sus mejores tasas de crecimiento, mientras que E.U. va al paso más lento de los últimos cuatro años. Aunque aún no se tienen todos los datos, las economías más grandes de la región (con excepción de Brasil y Colombia), ya revelaron cuánto crecieron en los primeros tres meses del año y prueban que la locomotora regional sigue marchando bien. Si se cumplen las expectativas de los expertos y de Planeación Nacional, Colombia está en camino de ocupar el quinto lugar en crecimiento al alcanzar un dato cercano al 6%, mientras que Argentina y Venezuela estarían a la cabeza con un PIB superior al 8%. El lunar de la región es México, que por colindar con Estados Unidos, sí ha estado muy afectado por el hecho de que E.U. solo haya crecido 0,6% en el primer trimestre. Justamente uno de los sectores que está frenando a E.U. es la construcción, actividad en la que trabajan muchos de los mexicanos que viven en ese país y eso ha repercutido las remesas que recibe México. El efecto de China y del dólar 'barato' El fuerte crecimiento de China, que en el primer trimestre avanzó 11,1%, sigue siendo un factor a favor de América Latina, dado que su alta demanda hace que los precios de las materias primas sigan altos. En este caso, el país más favorecido es Brasil, que le vende soya a los chinos. Pero además, otro factor a favor es el debilitamiento del dólar a nivel mundial, lo cual permite que sigan • Página 88 entrando capitales a la región y que los Bancos Centrales acumulen más reservas internacionales (Brasil alcanzó los 120.000 millones de dólares y Colombia 20.132 millones) las cuales se usan para medir de un país y además de ser un seguro para cuando cambien las condiciones externas y evitar así una megadevaluación. Los altos precios de las materias primas, una alta liquidez mundial y una fuerte demanda interna, son algunas de las razones que dan los analistas para explicar por qué América Latina mantiene un buen ritmo de crecimiento. Emergentes están preparados para enfrentar crisis, Moody"s El problema se presentaría en el caso de que hubiera un retiro repentino de los capitales extranjeros. La mayoría de las economías emergentes han tomado medidas para protegerse de los efectos de un eventual retiro repentino. En un reporte, la firma Moody´s señaló que el riesgo había disminuido al reducirse la necesidad de financiamiento extranjero como consecuencia de la integración comercial global y de la acumulación de enormes reservas internacionales. Además, los tipos de cambio flexibles han reducido el riesgo de una crisis en la balanza de pagos externa, al tiempo que políticas estables ayudaron a impulsar las reservas en moneda extranjera. Tras la crisis asiática de 1997 y 1998 el manejo de los riesgos financieros ha mejorado considerablemente y los países se han concentrado en evitar desajustes entre los tipos de cambio y las tasas de interés, gestionando activamente su deuda y desarrollando medidas de contingencia. Sin embargo, el informe agregó que aún faltan áreas que deben ser estudiadas más detenidamente para evitar una crisis similar. Mejora la percepción de riesgo de Colombia NOTICIAS INTERNACIONALES El Observatorio Financiero La calificadora internacional Standard & Poors mejoró de negativa a estable la perspectiva de la deuda externa de largo plazo de Colombia, hecho que calificado como positivo por el Gobiernno y el mercado pues es tenido en cuenta por los inversionistas extranjeros a la hora de decidir en qué papeles invertir. Según el Ministerio de Hacienda, este cambio en la calificación no se presentaba desde septiembre de 1994 cuando comenzó un declive progresivo. La decisión de Standard, fue recibida positivamente por los mercados pues mejoró la calificación • Página 89 tanto de la deuda interna como externa del país. Fuentes: Diario La República, miércoles 30 de mayo, viernes 1 y martes 5 de junio de 2007. Disponibles en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=825 27&id_subseccion=4&template=noticia&fech a=2007-05-30; http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=828 09&id_subseccion=81&template=noticia&fec ha=2007-06-01 y http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=829 50&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-06-05_11:59pm. Diario Portafolio, lunes 4 de junio de 2007, disponible en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_inte/2007-06-04/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3530476.html INVERSIÓN, EL GRAN ÉNFASIS EN LA NEGOCIACIÓN CON EL EFTA Comenzó la primera ronda de negociaciones entre Colombia, Perú y la Asociación Europea de Libre Comercio (Efta, por sus siglas en inglés). Durante la inauguración oficial, el gobierno de Perú sugirió profundizar en los acuerdos de inversión. Si bien el TLC entre Colombia y Perú con la Asociación Europea de Libre Comercio (Efta), busca abrir un mayor espacio a la exportación de bienes y servicios, el gran énfasis del tratado será el fortalecimiento en la inversión. Los dos socios andinos deben afianzarse en materia jurídica, mediante la adopción de acuerdos de segunda generación y así garantizar que los capitales que lleguen de Suiza, Noruega, Islandia y Liechtenstein, contribuyan a generar un mayor desarrollo industrial. En Perú y Colombia deben existir herramientas nuevas como el trato nacional y los mecanismos de solución de controversias, al estilo de lo que se hizo en el TLC con EE.UU., la inversión es bienvenida, pero tiene que tener reglas claras. El TLC con Efta es para dinamizar los flujos de capital de ese bloque, que hoy en Colombia ascienden a 547 millones de dólares, se busca que en el país aumenten las exportaciones de productos colombianos con mayor valor agregado, la búsqueda de inversión en sectores de desarrollo tecnológico, las alianzas estratégicas con pequeñas y medianas empresas y la canalización de la negociación como motor para acelerar el acercamiento con la Unión Europea. Intereses europeos A su turno, la jefe negociadora del Efta, Marie Gabrielle IneichenFleisch, resaltó el dinamismo que en los últimos años ha mostrado la relación económica con los dos socios andinos lo cuál motiva la profundización de estos mercados. Hoy los cuatro países del bloque europeo manejan un intercambio comercial con el mundo superior a los 350 mil millones de dólares al año y ocupan el quinto lugar en el comercio mundial de servicios. Entre los sectores que al Efta le interesa posicionar está el de los productos farmacéuticos, maquinaria, química, equipo eléctrico, dispositivos médicos, logística, ingeniería, infraestructura en general y, por supuesto, los servicios financieros, en los cuales se destacan a nivel mundial El Observatorio Financiero Posición gremial NOTICIAS INTERNACIONALES La negociación con Efta es un paso importante que fomenta la inversión extranjera de estos países en Colombia. Si bien, las cifras de comercio aún son pequeñas, el potencial de crecimiento es grande. Por ejemplo, el comercio bilateral de México con los países de Efta aumentó 15 por ciento a los dos años de entrada en vigor del TLC, que suscribieron en 2001, lo que permitió un aumento de las exportaciones de 23 por ciento. • Página 90 Suiza, que pasó de 348 millones de dólares en 2005 a 807 millones de dólares el año anterior. El comercio global con Noruega creció durante los últimos tres años, al pasar de 31,7 millones de dólares en 2004 a 39,5 millones de dólares en 2006. Los años 2004 y 2005 también fueron positivos en materia de comercio entre Colombia e Islandia, ya que mientras en el primer año se vendieron 502 mil dólares, en 2005 se facturaron 2,06 millones de dólares. Cifras El comercio global con la AELC creció en 2006, debido al comportamiento de las exportaciones e importaciones entre Colombia y Fuente: Diario La República, martes 5 de junio de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=829 61&id_subseccion=1&template=noticia&fech a=2007-06-05 A REMOVER LOS 'MUROS' A LA BANCARIZACIÓN En el pasado XXIII Congreso Latinoamericano de Comercio Exterior, realizado por la Federación Latinoamericana de Bancos (Felaban), la consultora internacional Liliana Rojas Suárez, presentó una propuesta mediante la cual se busca un acuerdo entre el sector público y el privado para mejorar la “educación financiera” y así promover el acceso de la población a los servicios bancarios. Se propuso también la creación de juzgados especializados para controversias financieras, así como la eliminación de regulación que desincentive la utilización de servicios bancarios. Fuente: Diario Portafolio, martes 5 de junio de 2007. Disponible en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_fina/2007-06-05/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3531775.html COLOMBIANOS, SEGUNDOS INVERSIONISTAS EN PANAMÁ Las inversiones colombianas ya superan los 2.000 millones de dólares en el vecino país, mientras que el ritmo del vallenato, la comida y la moda son cada vez más comunes al otro lado del Tapón del Darién. La compra a comienzos del 2000 por parte de los poderosos grupos Santo Domingo y Argos de la industria cervecera panameña más grande y de la cementera más importante, respectivamente, caló en Colombia, donde "comienza a verse a Panamá como un destino para las inversiones", dijo el presidente ejecutivo de la Cámara de Comercio Colombopanameña, Jorge Hernán Nieto Botero. NOTICIAS INTERNACIONALES El Observatorio Financiero • Página 91 Los colombianos comenzaron a llegar en los últimos años por la proximidad y las oportunidades en Panamá y debido a que países como Costa Rica y España les exigían visas. Desde el 2000 a la fecha, unas 35.000 visas de inversionistas y micro empresarios fueron concedidas a los colombianos, según Nieto. Si a ello se cuentan los miembros de la familia, el número de colombianos podría superar los 150.000, estimó. Esa cifra no incluye a los indocumentados. profesor de sociología de la Universidad de Panamá, Raúl Leis. "Vienen a seguir a otros colombianos para extorsionarlos, secuestrarlos o matarlos supuestamente por asuntos del narcotráfico". El gobierno panameño, aturdido por este tema, decidió incrementar los controles migratorios e intercambiar más información con el país vecino. La imposición de visas a Colombia y a otros países también es tema de análisis. Lo negativo de ese flujo de colombianos es que a Panamá también va una "minoría" que se infiltra para cometer crímenes, dijo el Fuente: Diario Portafolio, lunes 4 de junio de 2007. Disponible en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_inte/2007-06-04/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3530470.html SALIDA DE VENEZUELA DEL FMI AFECTA A INVERSORES Con ocasión de lo dicho por Hugo Chávez, presidente de Venezuela, respecto de retirar al país del FMI y tomar el control de las empresas de telecomunicaciones y energía, se causaría una suspensión de pagos técnica puesto que ello violaría los términos de los bonos del gobierno venezolano vendidos a inversores extranjeros, lo que a su vez les permitiría a los últimos solicitar la devolución de su dinero. En efecto, conforme a lo dicho por Lee Buchheit, socio en la firma de abogados Cleary, Gottlieb, Steen & Hamilton, de Nueva York, los inversores pueden exigir el reembolso porque los documentos de venta de los bonos contienen una disposición estándar que establece que hay una suspensión de pagos si Venezuela “cesa como miembro del FMI o deja de satisfacer los requisitos para recibir recursos del FMI”. Ejemplo de lo anterior lo constituyen las empresas Pacific Investment Management y Alliance Capital Management, pues son éstas las mayores inversionistas que en conjunto obtendrían unas ganancias de 451 millones de dólares si los bonos fueran amortizados anticipadamente, porque éstos cotizan por debajo de su valor nominal. Ahora bien, la deuda que cotiza por encima de mil dólares ha caído aún más, ya que los bonos de Venezuela con cupón de 6% y vencimiento en 2020 apenas si han variado de precio, cotizando a 88,75 centavos por dólar desde que Chávez dijo el 30 de abril del año en curso que pensaba retirarse del FMI porque éste limitaba la “soberanía económica”. Teniendo en cuenta lo anterior, es posible que Chávez se retracte porque una suspensión de pagos limitaría la capacidad de Venezuela para acceder a financiación en los mercados internacionales y eliminaría al FMI como potencial fuente de recursos. En síntesis, los bonos de Venezuela han caído este año un promedio de 2,8%, de acuerdo con los índices de JPMorgan. Fuente: Diario La República, lunes 28 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=823 19&id_subseccion=4&template=noticia&fech a=2007-05-28 El Observatorio Financiero • Página 92 DE ESTABLE A POSITIVO NOTICIAS INTERNACIONALES AGENCIA JAPONESA JCR MEJORA PERSPECTIVA EN RATING DE LA CAF La agencia japonesa de calificación de riesgo Japan Credit Rating (JCR) mejoró la perspectiva de la calificación de la Corporación Andina de Fomento (CAF) de estable a positivo, lo que implica una posible mejora de la calificación en el mediano plazo, la cual en la actualidad se ubica en “AA-“. El presidente ejecutivo de la CAF, Enrique García, señaló que esta decisión –anunciada en Tokio-, “reconoce el constante fortalecimiento de la estructura financiera de la CAF y refleja su nueva dimensión latinoamericana” añadió. La CAF cuenta actualmente con cuatro calificaciones otorgadas por las más prestigiosas agencias internacionales: Fitch Ratings(A+), Japan Credit Rating Agency (AA-), Moody’s Investor Service (A1), y Standard & Poor’s (A+). La estrategia financiera de la Corporación se ha apoyado en una diversificación y ampliación de las fuentes de captación de recursos y reducción de costos en los mercados financieros internacionales, habiendo realizado 56 emisiones de bonos hasta la fecha en condiciones muy competitivas. El propósito de estas captaciones es financiar importantes proyectos de acuerdo con la misión que cumple el organismo financiero multilateral de apoyo al desarrollo sostenible e integración regional de sus países miembros, tanto en el ámbito público como privado. Fuente: Corporación Andina de Fomento (CAF), jueves 24 de mayo de 2007. MÁS DE US$50 MILLONES PARA SANEAMIENTO BÁSICO EN MAGDALENA La Corporación Andina de fomento (CAF) suscribió un convenio de crédito por US$ 58,1 millones con la Empresa Aguas del Magdalena S.A. E.S.P., para la ejecución del Programa de Agua Potable y Alcantarillado en el Departamento del Magdalena, con el cual se beneficiará a más de 1 millón de habitantes de 25 municipios colombianos, en la medida que se mejorarán las condiciones de cobertura, calidad y eficiencia de la prestación de los servicios de agua potable y alcantarillado. El Programa ha recibido el apoyo de los Ministerios de Hacienda y de Medio Ambiente, Vivienda y Desarrollo Territorial, así como del Departamento Nacional de Planeación; por su parte, participan igualmente el Gobierno Departamental, la Corporación Autónoma Regional del Magdalena y los municipios beneficiados. Así mismo, Sandra Rubiano Layton, gobernadora del Magdalena, anunció el inicio de las obras en un término de 15 días y destacó el buen curso del desarrollo de la región. La CAF, a través de este préstamo, pretende continuar colaborándole al Gobierno Nacional en la ejecución de acciones que permitan mejorar la gestión del sector de agua potable y saneamiento, pues en junio de 2006, El Observatorio Financiero NOTICIAS INTERNACIONALES suscribió un convenio similar al descrito para financiar el Programa Regional de Agua Potable y Saneamiento del Departamento de Cesar, el cual avanza de forma • Página 93 positiva para beneficio de una población de 370.000 personas en 24 municipios del Departamento. Fuente: Corporación Andina de Fomento (CAF), lunes 4 de junio de 2007. US$ 400 MILLONES PARA SISTEMA FINANCIERO PERUANO La CAF aprobó Líneas de Crédito para el Banco de Crédito del Perú, Cofide y BBVA Banco Continental. La Corporación Andina de Fomento (CAF) anunció el otorgamiento de nuevas Líneas de Crédito por US$ 200 millones, a favor del Banco de Crédito del Perú, US$ 100 millones para el BBVA Banco Continental y US$ 100 millones a la Corporación Financiera de Desarrollo (Cofide), sumando un total de US$ 400 millones. Estos desembolsos se realizarán como parte de la estrategia de la CAF mediante la cual se busca suplir las necesidades de financiamiento de las empresas en sectores de bajo riesgo de los países socios. Sobre el desembolso realizado al Banco de Crédito del Perú, ésta es una institución con demostrada solidez y solvencia y un excelente manejo de sus operaciones. El desembolso será destinado a préstamos, avales y garantías. Por su parte el BBVA Banco Continental, es un banco con gran reputación dentro del mercado financiero peruano y el desembolso busca el financiamiento en general del Banco y de sus clientes. Acerca de la Línea de Crédito a favor de Cofide, el cual es el banco de desarrollo del Estado peruano se busca promover y financiar inversiones productivas y de infraestructura pública y privada. Fuente: Corporación Andina de Fomento (CAF), Caracas, martes 29 de mayo de 2007. HSBC DEFINE ESTRATEGIA PARA AUMENTAR COBERTURA EN A.L. La más grande compañía financiera de Europa por valor de mercado, planea expandir su presencia en Latinoamérica, que representó para la Holding el 8% de sus ganancias en 20006, nivel que desean aumentar a mediano plazo. La compañía anunció la próxima apertura de una oficina en Guatemala y seis más en Perú El objetivo es centrarse en mercados emergentes de más rápido crecimiento a la vez que las deudas incobrables minan las ganancias en Estados Unidos. La Operación en Colombia La Superintendencia Financiera autorizó el cambio de nombre de Banistmo por Hsbc, lo que da vía libre a la anunciada operación del gigante en Colombia, que llega a competir con los conglomerados locales y extranjeros. Fuente: Diario La República, martes 29 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=824 05&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-29_11:59pm El Observatorio Financiero • Página 94 NOTICIAS INTERNACIONALES ¿OPORTUNIDAD DE COMPRA EN ACCIONES COLOMBIANAS? Resumen: Las valorizaciones en los títulos de renta variable en el mundo son evidentes, pero en el caso colombiano no ha sido así, ya que ha tenido un descenso de 10.3%. La razón, las extraordinarias y rápidas valorizaciones, donde los precios de esta clase de activos avanzaron hacia niveles muy superiores a la media del mercado. La venta de compañías locales y la sostenida entrada de inversión con destino a renta variable generaron el inesperado repunte. Pese a lo anterior, el panorama vigente sugiere un retorno hacia nuevas valorizaciones. Con un retroceso del IGBC que en lo corrido del año por momentos supera el 10%, se considera bastante probable un nuevo incremento en las órdenes de compra que durante el segundo semestre refleje valorizaciones por destacar. Las cifras de la economía colombiana donde se evidencia un sostenido incremento de la actividad fabril y comercial, reflejada a través de la buena dinámica de diferentes indicadores, permiten estimar buenos resultados para las firmas colombianas en el corto plazo. Si bien la revaluación afecta a varios sectores sensibles de la economía nacional, hay que considerar este hecho como una oportunidad para diversos negocios donde la importación de maquinaria de última tecnología a buenos precios representa una ventaja bastante importante que muy seguramente dejará ver resultados positivos en el futuro. Así que por ahora lo mejor resulta ser proveerse de maquinaria y equipo proyectando las compañías en el largo plazo, antes que retorne la devaluación. Por otro lado, la perspectiva frente a mercados emergentes donde se resalta una buena proyección de crecimiento económico acompañada de indicadores de inflación aun controlados y márgenes de endeudamiento externo bastante favorables, permite estimar un segundo semestre alcista en la renta variable para esta clase de economías particularmente de Asia y Latinoamérica. Por su parte, indicadores como la relación precio ganancia, rentabilidad por dividendo y el ratio precio en bolsa / valor en libros favorecen actualmente la inversión en títulos locales al ser comparadas las compañías que hacen parte de índices emergentes de América y Europa. Finalmente, la expectativa positiva y la proyección de un repunte para fin de año en las acciones colombianas permanece sin cambios, con una valorización cercana al 20%. Fuente: Diario La República, lunes 4 de junio de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=828 71&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-06-04_11:59pm ISAGEN: UNA BUENA ALTERNATIVA PARA INVERTIR Resumen: Isagen es una empresa de servicios públicos mixta, especializada en la generación de energía y comercialización de soluciones energéticas y de gas. Actualmente tiene una capacidad instalada para generar 2.132 MW, que se complementa con 150 MW de interconexión con Venezuela. Presenta solidez financiera y programas calificados en las áreas de El Observatorio Financiero NOTICIAS INTERNACIONALES salud ocupacional, gestión ambiental. producción • Página 95 y emitida por Duff and Phelps para su deuda corporativa. Desde el punto de vista de la estructura de capital se destaca su fortaleza patrimonial y su bajo nivel de endeudamiento, hecho que le abre una fuente de recursos para financiar sus procesos de expansión. De esta manera, la proporción de patrimonio sobre activo pasó de 58,29 por ciento el 2002 al 74,05 por ciento a diciembre de 2006 con un nivel de pasivo financiero de 631.456 millones de pesos, activos totales por 3,6 billones de pesos y patrimonio por 2,7 billones de pesos, razón que ha favorecido la calificación de “AAA” En materia de dividendo se destaca por el primer año el pago de un dividendo privilegiado fijo y en dinero de 31,62 pesos por acción, que se suma al ordinario de 31,71 pesos para un pago total de 63,33 pesos equivalente a una rentabilidad de 5,60 por ciento, superior al promedio del mercado situado en 2,6 por ciento. Fuente: Diario La República, lunes 4 de junio de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=828 72&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-06-04_11:59pm MEDIDAS MONETARIAS, INFLACIÓN Y REVALUACIÓN: ¿MÁS DE LO MISMO? Resumen: Con el objeto de reducir la inflación el Banco de la República ha adoptado medidas tendientes a elevar las tasas de interés, aumentar los márgenes de intermediación, encarecer el crédito, detener su expansión, si es posible reducirlo, y con ello frenar el crecimiento de la demanda. Dichas medidas han sido el incremento en la tasa de intervención, 10 veces entre abril 2006 y abril 2007, 0.25 cada vez quedando la base para subastas de expansión en 8.75%, y el aumento en los encajes en mayo, 5% para los certificados a término, 12,5% para los ahorros y 27% para las cuentas corrientes. Para el BR la inflación actual es ocasionada por excesos de demanda. Lo menos que se puede decir es que ello es dudoso. La economía colombiana está compuesta, en gran medida, por mercados abiertos; correspondientes a bienes y servicios transables internacionalmente, importables o exportables. Sólo una parte de los mercados de servicios son cerrados: de restaurante, vivienda y otros localizados. Es en los mercados abiertos que cualquier incremento en la demanda se traduce en mayores importaciones o menores exportaciones pero no en mayores precios. Sus precios reflejan los precios internacionales, la tasa de cambio, los costos financieros y la ganancia mínima del importador, dados por la tasa de interés. Con el actual exceso de divisas, cuya consecuencia es la caída del dólar, esa mayor demanda es precisamente lo que se necesita para reducir la revaluación. Para que en los mercados cerrados un aumento de la demanda tenga efecto sobre precios, su capacidad de producción debería encontrarse en pleno uso. Si tienen capacidad ociosa, sus precios dependen de sus costos de producción, incluyendo los financieros; la restricción de demanda se traduce en menor producción y menores ventas. En los últimos meses el incremento de la inflación ha provenido de los alimentos, en especial de los precios internacionales de los vegetales comestibles y de los vegetales en general, sobrepasando el monto de la revaluación de la tasa de cambio. NOTICIAS INTERNACIONALES El Observatorio Financiero Sin olvidar que el incremento en las tasas de interés hace que los mayores costos financieros sean trasladados por importadores y productores a los precios, alimentando la inflación de bienes transables y no transables; en los primeros, compensados por la revaluación. Por otro lado, la venta de activos estatales así como las mayores tasas de interés de los depósitos y de los TES originan más ingresos de recursos externos y una presión hacia la revaluación. Es claro que todo inversionista extranjero al cual le preanuncian una revaluación traerá más dólares, no sólo para ganarse el diferencial de tasas de interés si no también la revaluación. Para disminuir dichos flujos externos, el BR impuso un depósito de 40% sobre los créditos internacionales, lo • Página 96 que implicará mayores costos financieros y mayores precios. Por su parte, el Ministerio de Hacienda impuso también un depósito por seis meses de 40% a las inversiones en el mercado de capitales; alternativamente, los inversionistas podrán pagar una multa de 9,4% y disponer de todos sus recursos. La medida pretende reducir la rentabilidad del mercado de capitales. El problema es que son los flujos de largo plazo los que han sido positivos y no los de corto plazo, y las medidas solo afectan a los segundos. Por lo tanto habrá más inflación y más revaluación hasta que disminuya la venta de activos estatales o sus ingresos se esterilicen en el exterior. Fuente: Diario La República, jueves 31 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.larepublica.com.co/noticia.php?id_notiweb=825 97&id_subseccion=11&template=noticia&fec ha=2007-05-31 A REDUCIR EL GASTO Y MANEJAR BIEN LA DEUDA Resumen: La Comisión Independiente del Gasto Público dijo en su informe que el Gobierno se está endeudando para pagar la deuda vigente y este “comportamiento fiscal es comparable al de una familia que usa la tarjeta de crédito para atender los pagos de la hipoteca de la casa”. Este es el momento indicado para incrementar el ahorro público. El entorno externo es favorable, la economía crece y la confianza en el país se refleja en altos niveles de inversión y consumo de los hogares. Las actuales condiciones económicas corresponden a lo que se denomina la fase expansiva del ciclo, dijo la Comisión Independiente del Gasto Público Las recomendaciones están dirigidas fundamentalmente a reducir el gasto para disminuir el déficit fiscal y a reducir el monto de la deuda pública. La comisión considera que el nivel actual de la deuda pública es elevado y que el Gobierno se está endeudando para pagar los intereses de la deuda vigente. En concreto Algunas de las recomendaciones específicas de la comisión son: - - Reducir la deuda pública en $7.25 billones a través de la venta de la participación de la Nación en ISA, equivalente a 56% del capital de la empresa. La venta adicional de acciones de ISAGEN, equivalentes a 25% de su capital. La puesta en marcha del proceso de venta de las acciones de la Nación en Urrá y Corelca. Fuente: Revista Dinero. Disponible en: http://www.dinero.com.co/wf_InfoArticulo.asp x?idArt=35527 El Observatorio Financiero • Página 97 ARTÍCULOS DE INTERÉS EL PAPEL NO AGUANTA TODO Resumen: Se acabó la época de oro de la renta fija, la vaca lechera del mercado de capitales durante una década. Los ahorradores están pagando los platos rotos por la caída en la rentabilidad. La caída de renta fija ha afectado no solo a los fondos de pensiones y cesantías, sino también a muchos de los que tienen inversiones en fondos de valores, a los accionistas de las firmas comisionistas de Bolsa, a las aseguradoras o fondos fiduciarios, y en general todo aquel que le apostó a esta. La renta fija es una inversión que tiene una rentabilidad definida desde el primer momento. El caso más común es el de los CDT, que fijan desde el principio cuál es la tasa de interés que se le reconocerá al ahorrador al redimir su título. Allí también están muchos papeles o bonos corporativos y los famosos títulos de deuda pública o TES. Es lo contrario a la renta variable -como las acciones-, que tiene utilidades o pérdidas a diario. El problema se presentó con el aumento en la inflación y en las tasas de interés por parte del Banco de la República, que le quitaron valor a la renta fija. Esta situación afectó a todos los inversionistas. Por ejemplo, las firmas comisionistas de Bolsa cuyos resultados negativos se explican, en gran medida, porque estas compañías generan una porción de sus ingresos a partir de la especulación con los TES, que son los reyes de la renta fija. Las aseguradoras también están preocupadas porque buena parte de sus reservas, con las que cubren los siniestros que tienen que pagar, está invertida en este tipo de activos y ya están sintiendo el golpe. Con los fondos de valores y capitalización ocurre igual. Así que la situación, en materia de rentabilidad, es realmente preocupante para muchos. Dentro de los más afectados están los fondos de pensiones, que a marzo registraron pérdidas por más de 600.000 millones de pesos. Esto no implica que haya inestabilidad en estos fondos, pero, para las AFP, que son las que administran y deciden dónde poner los recursos de los trabajadores y pensionados, la situación sí es complicada, pues es claro que la rentabilidad no está cuadrando y ganar dinero es el trabajo de cualquier inversionista. El portafolio de inversiones de todos los colombianos vale 170 billones de pesos y más de la mitad de éste está expresado en renta fija. De esa cifra, 55 billones de pesos son el ahorro pensional, y el 95% de esos dineros está en estas inversiones. ¿Qué va a pasar? El presidente de la Asociación Colombiana de Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías (Asofondos), Santiago Montenegro, insiste en que el problema no es exclusivo de los fondos de pensiones ni de las administradoras. Y ratifica que el asunto no es la viabilidad del sistema. Para él, es claro que el país financiero cambió y que ahora el reto es encontrar nuevos destinos de inversión que hagan rentables los ahorros de millones de personas. Los fondos ya han propuesto buscar otros destinos de inversión y por eso hoy los colombianos, por medio de su ahorro pensional, ya son dueños, por ejemplo, de ISA. Y muy probablemente van a ser socios de Isagén o de Ecopetrol. La propuesta de las AFP es más agresiva y hasta han pedido que se les abran las puertas para invertir en El Observatorio Financiero infraestructura, cultivos de tardío rendimiento e incluso finca raíz. El problema es que por razones normativas, resulta demasiado complicado asumir riesgos en esta clase de inversiones. ARTÍCULOS DE INTERÉS Pero hasta el momento nadie ha encontrado una respuesta definitiva. Es más, prefieren esperar a que la tendencia con la inflación cambie, justo ahora cuando el Banco de la República ha tomado medidas drásticas para enfrentarlas y, de esa manera, el valor de los portafolios se corregirá al alza en pocos meses. El país tiene que definir cómo va a utilizar esos recursos, en inversiones que sean rentables no sólo desde el punto de vista financiero, sino • Página 98 también desde el punto de vista productivo. Y que tengan vocación de largo plazo. Se trata de 170 billones de pesos en portafolio. Si una parte de esos recursos se dirige a estos proyectos, los resultados se verán pronto. Si bien las autoridades aseguran que seguirán el tema de cerca, aún es necesario expedir una normativa que facilite las posibilidades de inversión de todos los colombianos, para que nuevamente el extracto de las pensiones, y los de todas las otras inversiones, vuelva a repuntar. Fuente: Revista Semana, sábado 26 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.semana.com/wf_InfoArticulo.aspx ?idArt=103972 MOROSOS QUE SE PONGAN AL DÍA SALDRÁN DE LA “LISTA NEGRA" Las centrales que no cumplan con la norma podrían exponerse a recibir sanciones hasta por 1.500 salarios mínimos mensuales. Resumen: Luego de 10 años de espera, el martes en la noche en el Congreso fue aprobada la ley de Habeas Data, que pasará a revisión por parte de la Corte Constitucional antes de que sea sancionada por el presidente. Con ella se pretende “controlar los datos que tienen las centrales de riesgo y permitir que las personas conozcan, actualicen y rectifiquen las informaciones que se hayan recogido sobre ellos en bancos de datos”, indicó el ponente de la ley, el representante Carlos Motoa. La norma establece que quienes se hayan puesto al día con su crédito atrasado serán borrados de la “lista negra” al año de haber cancelado su obligación con el banco. Así ocurrirá durante los primeros seis meses de su vigencia. Y, una vez termine, “os datos sobre incumplimientos de aquellas personas que se hayan puesto al día recientemente permanecerán en las bases de datos por un período de cuatro años. El dato de mora permanecerá indefinidamente en las centrales de información hasta que la persona pague”. Las centrales que no cumplan con la norma se exponen a recibir sanciones hasta por 1.500 salarios mínimos mensuales, multas que serán impuestas por la Superintendencia de Industria y Comercio y la Superintendencia Financiera. Juan Villaveces, presidente de Datacrédito (en donde hay alrededor de 12 millones de historias crediticias), aplaudió la decisión del Congreso al haber establecido reglas claras sobre este asunto, además porque, en su criterio, “es importante que la ley reitere que las historias de crédito no pueden ser la única herramienta para decidir sobre un otorgamiento de crédito”. De otro lado, “el director de gestión global y estrategia de riesgo del BBVA, Daniel Gómez, indicó que la amnistía de seis meses que recibirán los usuarios morosos que se pongan al día, contemplada en la norma, obliga a ser más cuidadosos a los El Observatorio Financiero bancos al momento de otorgar un crédito”. Sin embargo, señaló que podría haber un trato desigual en los clientes por la preferencia que se le da a quienes se pongan al día en los • Página 99 primeros seis meses de entrar en vigencia la ley. Fuente: Revista Dinero. Disponible en: http://www.dinero.com.co/wf_InfoArticulo.asp x?idArt=3-5366 ARTÍCULOS DE INTERÉS COMPETITIVIDAD Y DEVALUACIÓN Resumen: A pesar de que la mayoría opina que no es posible competir sin devaluación un estudio del Ministerio de Hacienda muestra que la depreciación en ciertos casos no es necesaria. En el estudio, al analizar el índice de tasa de cambio que compara el peso colombiano con el chileno desde 1990 (ver gráfico) se evidenció cómo el chileno se depreció sustancialmente menos que el colombiano en ese lapso, es más, ha tenido un episodio de revaluación desde 2002. Pero al comparar las tasas de crecimiento, se encuentra que en promedio el PIB del país del sur creció 5,5% mientras que el de Colombia aumentó 3,3%. El resultado no se altera si solo se comparan los mejores tiempos nacionales. Si se la quita el período de la recesión colombiana (1997 a 2002), el crecimiento económico chileno es de 6,7% contra 4,5%. La razón para que Chile crezca más que Colombia en un entorno de devaluación muy baja o de revaluación es una sola: mayor productividad. Fuente: Revista Dinero. Disponible en: http://www.dinero.com.co/wf_InfoArticulo.asp x?IdArt=35159 FONDOS DE INVERSIÓN. MEGA-ADQUISICIONES Resumen: En el mercado financiero los fondos de inversión están haciendo cada vez más mega adquisiciones, ejemplo de ello es la compra del operador telefónico Alltel por los fondos Texas Pacific y Goldman Sachs por US$27.500 millones, anunciada el 20 de mayo. Mientras tanto según lo muestran los datos hasta el primer trimestre de este año, los márgenes de intermediación de los bancos se habían mantenido en el nivel más bajo de los últimos años. Esta baja según el Reporte de Estabilidad Financiera del Banco de la República se atribuye a una reducción en los costos administrativos y laborales que empezó en 2002 y que llevó la razón de esos gastos a los activos promedio, de 6,6% a 5,4% en marzo de 2007. A nivel internacional, el real brasilero se revaluó aún más debido a que la calificadora de riesgo Standard & Poor's le subió un nivel a la calificación de la deuda soberana de este país, ubicándola en BB+, a un escalón de ser riesgo de inversión. Este movimiento es muy importante para el peso colombiano, que ha calcado las variaciones del real en las últimas semanas. Se espera que la calificadora Moody's, suba también la nota de la deuda brasilera en los próximos días. Empareándose con la de Fitch Ratings que también había aumentado en este mes. Fuente: Revista Dinero. Disponible en: http://www.dinero.com.co/wf_InfoSeccion.asp x?IdSec=5 El Observatorio Financiero • Página 100 CAE BOLSA DE NY POR DECLARACIONES DE ARTÍCULOS DE INTERÉS BERNANKE SOBRE SERVICIOS Resumen: Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal, en las declaraciones del martes, hizo que los inversionistas del Wall Street se lanzaran a vender luego que los índices Dow Jones y Standard & Poor’s 500 ascendieron a nuevos niveles. También influencio el índice sobre servicios, pues parecía indicar que el banco central no reduciría las tasas de interés. Mientras que Bernanke señaló que el descenso del sector vivienda seguiría siendo un peso para el crecimiento en la economía, después de su reciente desaceleración, el director de inversiones bursátiles de la firma Baird & Co., Jim Herrick, destacó la preocupación que surge por el ascenso en las tasas de interés en el segundo semestre. El índice industrial Dow Jones perdió 80,86 puntos, equivalentes a 0,59%, a 13.595,46 puntos. Así como los mercados generales, ya que el índice S&P 500 perdió 8,23 puntos, equivalentes a 0,53%, a 1.530,95, y el índice compuesto Nasdaq descendió 7,06 puntos, un 0,27%, a 2.611,23. Por su parte, los bonos bajaron después de las declaraciones de Bernanke, con un rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de 4,98% en alza con respecto al 4,93% del lunes. Y las acciones en baja superaron a los papeles en alza en una proporción de 3 a 1 en la Bolsa de Valores de Nueva York, donde el volumen era de 1.510 millones de acciones, mayor a los 1.340 millones de acciones del lunes. El índice Russell 2000, barómetro de las pequeñas empresas en bolsa, perdió 6,84 puntos, equivalentes a 0,80%, a 848,25 puntos. En otros mercados internacionales, de Asia, el índice compuesto Shanghai se recuperó en 2,6% después de haber caído 8,3% el día previo y el índice Nikkei del Japón cerró con alza del 0,45%. En Europa, el índice FTSE 100 de Gran Bretaña descendió 0,47%, el DAX de Alemania bajó 0,71%, y el CAC-40 perdió 0,77%. Fuente: Revista Dinero. Disponible en: http://www.dinero.com/wf_InfoArticulo.aspx?I dArt=35523 ARME UN PORTAFOLIO DE INVERSIÓN A SU MEDIDA Resumen: Existen ofertas variadas de paquetes en los mercados de capitales y financieros para cada clase de inversionista, que no tienen mayores complejidades pero que si requiere del cumplimiento de unos requisitos o reglas básicas. La primera regla es la de maximizar la rentabilidad de nuestro dinero y minimizar el riesgo. Lo cual solo se consigue distribuyendo el dinero en diferentes clases de inversión. Es una de las reglas básicas, y tiene que ver con el objetivo o la meta que se busca con la decisión de invertir. También está el deber de analizar con exactitud el monto del dinero que se va a destinar en cada una de las clases de inversión escogida. Para lo cual se debe tener en consideración El Observatorio Financiero • Página 101 ARTÍCULOS DE INTERÉS nuestra capacidad de riesgo, tiempo, planeación y objetivos. Para expertos en gestión de portafolios, el mercado cuenta con una amplia capacidad de diseño de soluciones a la medida de los diferentes perfiles de inversión de las personas, por lo tanto los inversionistas tienen varias posibilidades de acceder a diferentes portafolios que se adecuen a sus necesidades. Pero un problema que se presenta cuando se decide invertir es el no tener claro el propósito del ahorro o la inversión por lo general hace que las personas no asuman una disciplina con su dinero y no sean conscientes de que estos recursos están destinados a alcanzar metas en el mediano y largo plazo. Retirar el dinero antes del tiempo definido para acumular el monto esperado y utilizar dichos recursos para satisfacer deseos inmediatos o acceder a liquidez, es el error más común que cometen las personas que inicialmente tienen la voluntad de ahorrar pero carecen de un norte claro y desfallecen. Ahorradores diferentes con objetivos Hablemos como accionistas Mercado de valores, democratización de empresas estatales, emisión de acciones, son conceptos que se empiezan a ver con más frecuencia en los medios de comunicación colombianos. Por tal razón, es bueno conocer algo de este lenguaje financiero. muy Es importante comprender que no solo el capital a invertir es el que determina el escenario de planeación, sino que existe una serie de factores por medio de los cuales un asesor financiero puede definir una estrategia a la medida de las expectativas y necesidades de sus clientes, bien puede ser un portafolio agresivo, en el que se asumen altas volatilidades y un riego mayor, o uno moderado de riego medio. Las tres etapas que no pueden faltar Basados en sus investigaciones, experiencia y resultados, los expertos en finanzas personales han fijado para los portafolios tres etapas de desarrollo, que cualquier persona está en capacidad de repetir la operación: i. respondiendo a la pregunta ¿qué capacidad de riesgo soy capaz de tolerar? Hay que tener en cuenta que de lo que se trata es de construir un portafolio de inversión que logre los objetivos propuestas, sin que el miedo a una eventual equivocación lo agobie. ii. Ajuste dinámico: una tarea cotidiana, impostergable, la revisión del estado de las inversiones, la rentabilidad, el riesgo, etc. Esto le da tiempo para ajustar una inversión que va en picada. iii. Revisión táctica: aquí sí el inversionista debe tener ojo de águila para detectar con seguridad cuáles inversiones llegaron a su punto máximo de incremento, y proceder a vender. Etapa estratégica: solo se alcanza Martillo: Se trata de un sistema de venta de acciones de una empresa listada en la Bolsa, que se basa en la competencia directa y pública de los compradores. Los interesados deben, dado un precio base por acción, fijado por el vendedor, pujar por ofrecer el precio mayor que les garantice la compra de los valores ofrecidos. Las acciones se adjudican al comprador que más dinero esté dispuesto a pagar por el lote ofrecido. Ofertas Públicas de Acciones: Proceso en el cual se ofrece a terceros una porción del capital de una compañía propendiendo por la masiva participación del público dentro de la misma. El objetivo de una oferta pública de acciones es conseguir recursos frescos y ampliar la base de accionistas. Fuente: Diario El Tiempo, miércoles 30 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici onimpresa/economicas/2007-05- El Observatorio Financiero 30/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR- • Página 102 3575606.html OBSTACULOS A LA BANCARIZACION EN ARTÍCULOS DE INTERÉS AMERICA LATINA Resumen: Este fue el tema que abordó la experta economista Liliana Rojas Suárez, durante la realización del XXIII CONGRESO LATINOAMERICANO DE COMERCIO EXTERIOR, CLACE. Existen cuatro categorías que permiten explicar porque el acceso a los Bancos en América Latina es tan bajo. La primera categoría agrupa aquellos elementos de naturaleza social y económica que frenan la demanda de grandes segmentos de la población por servicios bancarios. La segunda categoría identifica problemas en la forma de operar del sector bancario que impiden una mayor profundización financiera. La tercera categoría agrupa deficiencias institucionales, con énfasis en la calidad del marco legal y la “gobernabilidad” de los países de la región. La cuarta categoría identifica regulaciones que tienden a distorsionar la provisión de servicios bancarios. Las recomendaciones para mejorar este bajo acceso son: Acuerdos entre los sectores público y privado para mejorar la “educación financiera” en la población y en las empresas de pequeño tamaño; la creación de “juzgados especializados” en actividades comerciales que permitan respaldar los derechos de los acreedores y deudores; la eliminación de regulaciones que desincentivan el uso de servicios bancarios; y la aprobación de legislación que permita la amplia utilización de innovaciones tecnológicas con el fin de que las familias de bajos ingresos y las empresas pequeñas puedan obtener acceso a los servicios financieros”. Fuente: Felaban, lunes 4 de junio de 2007. Disponible en: http://www.felaban.com/archivos/COMUN%2 0JUN04.pdf COLOMBIA: ¿CENTRO FINANCIERO DE LA REGIÓN? Resumen: En el XIX Simposio de Mercado de Capitales, se hablo de la posibilidad de que Colombia pueda constituirse en uno de los principales centros financieros en la región y los obstáculos que hay que eliminar para lograrlo. En el simposio, que fue instalado por la presidente de la Asociación Bancaria, María Mercedes Cuéllar y el alcalde de Medellín, Sergio Fajardo, se analizaron también principales obstáculos al desarrollo del mercado de capitales en materia de regulación, el nuevo rol del sistema bancario, con énfasis en las tendencias de la banca moderna y en los elementos necesarios para su desarrollo, la eliminación de las barreras que impiden el desarrollo del mercado de capitales. Fuente: Felaban. Disponible en: http://www.felaban.com/mailings/22boletin_m ayo/boletin_mayo.htm El Observatorio Financiero • Página 103 EFECTOS DEL ENCAJE MARGINAL: ARTÍCULOS DE INTERÉS ¿CUANTA TRACCIÓN HA LOGRADO YA LA POLÍTICA MONETARIA? Resumen: Anif había mencionado semanas atrás que las señales vía tenían que complementarse con restricciones monetarias que fueran drenando los excesos de liquidez, conocida como la Inflación Objetivo Comprensiva (IO-C). La cantidad de dinero en circulación importaba mucho y se hizo entonces insostenible el argumento de que el mercado monetario “estaba en equilibrio”, pues el Banco de la República (BR) simplemente estaba facilitando las cantidades de dinero que el propio BR estimaba necesario. El 6 de mayo de 2007, el BR impuso un sistema de encajes marginales, que no se usaba desde 1991, aumentando la tasa de encaje para todos los valores que superaran los depósitos al cierre del 7 de mayo de 2007. El mercado viene preguntándose por el grado de “tracción” que esta medida le ha dado a la política monetaria: ¿A cuanto equivale el promedio ponderado del encaje marginal? ¿Cuanto afectará este encaje marginal al encaje medio a la vuelta de un año? La respuesta depende de la estructura de fondeo que adopte el sistema financiero hacia adelante. Estas medidas tendientes a darle una mayor tracción a la política monetaria del BR estarían disminuyendo el multiplicador monetario de agregados como M1, M2 y M3. Esto lo harían a través de elevar el encaje marginal en el rango 12%-15%, dependiendo de la estructura de fondeo que adopte el sistema (recargándose en cuentas de ahorro o en cuentas corrientes, respectivamente). En todo caso, el encaje medio se estaría elevando al rango 7.6%-10.5% hacia mayo de 2008 (tras experimentar un año de encaje marginal), también en función del fondeo vía cuentas de ahorro o cuentas corrientes. En este último caso la medida estaría implicando que el encaje medio se habría prácticamente duplicado al pasar de niveles de 5.4% en mayo de 2007 (antes de la medida de encaje marginal) a 10.5% en mayo de 2008. En la medida en que el BR haya aprendido ya la lección de que no puede continuar haciendo intervenciones cambiarias “masivas”, que arriesgan la liquidez de la economía y las propias metas de inflación, es posible que estas medidas vía cantidades (encaje marginal y ventanillas de captación) resulten suficientes para recuperar el control monetario. Seguramente éstas deberán todavía acompañarse de alzas moderadas en la tasa repocentral, que probablemente alcanzará niveles del 9% anual en los próximos meses. Fuente: Anif. Jueves 31 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.anif.org/contenido/articulo.asp?ch apter=14&article=2145 El Observatorio Financiero • Página 104 CONTROLES A LOS INFLUJOS DE CAPITAL: ARTÍCULOS DE INTERÉS EL CASO DEL ENDEUDAMIENTO Y DEL OFF-SHORE. Resumen: Frente al escenario revaluacionista del 2007, Anif había mencionado que seguramente el Banco de la República (BR) y el Gobierno estarían recurriendo a poner algunas talanqueras a los influjos de capital. Pero dichos controles deberían orientarse hacia el precio marginal, concentrarse en las entradas de capital y afectar los flujos de corto plazo, no la Inversión Extranjera Directa (IED). Pues bien, tanto el BR como el Gobierno se han movido en dicha dirección, sin que hubieran pasado más de dos meses desde esta advertencia. En efecto, el BR impuso un encaje no remunerado del 40% sobre el endeudamiento externo (tanto público como privado) e independientemente del plazo del crédito, con una vigencia de 6 meses y liquidable a la TRM del día de su constitución. El impacto de esta medida se diluye en la medida en que el endeudamiento se realice a plazos mayores, pasando de ese sobrecosto de 3.5% en los seis primeros meses, a uno de 1.2% a finalizar el primer año y a la altura de los 18 meses su impacto se torna despreciable. El gobierno no estuvo de acuerdo en combatir la depreciación a través de la reducción del gasto público. En cambio, decidió replicar la medida del BR para el caso de los capitales offshore. Dados los excesos monetarios que se habían generado (2005-2006), estas medidas cambiarias del primer semestre de 2007 se vieron complementadas con la adopción del encaje marginal y la reapertura de las ventanillas de captación. Estas medidas cambiarias obviamente tendrán efectos colaterales indeseados, pero ese es el costo ineludible de haber tenido un BR desviado de la Inflación Objetivo Comprensiva durante tanto tiempo y de un gobierno que no se arresta a una mayor disciplina fiscal. Pero los determinantes fundamentales de la macroeconomía colombiana en realidad claman por una devaluación real del orden del 15%-20% en el futuro cercano, dados los beneficios colaterales de la medida. Fuente: Anif, martes 29 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.anif.org/contenido/articulo.asp?ch apter=14&article=2143 BANCOS CENTRALES Y SUPERINTENDENCIAS FINANCIERAS: ¿CUAL ES LA COMBINACIÓN INSTITUCIONAL ÓPTIMA? Resumen: Durante el Simposio de Mercado de Capitales se sugirió, como lo había hecho años atrás Alesina et al. (2001), que se retomara la idea de trasladar la Superintendencia Financiera (SF) a las manos del Banco de la República (BR). El Observatorio Financiero ARTÍCULOS DE INTERÉS Teóricamente, se ha conservado la idea de que la SF debe tener la suficiente independencia política y autonomía presupuestal para adelantar sus delicadas tareas como regulador y supervisor. Sin embargo, estas razones teóricas en el caso colombiano resultan totalmente desvirtuadas cuando se afirma que el BR debería absorber a la SF. Los referentes internacionales dejan ver la aún viva polémica sobre “la combinación óptima institucional” entre Bancos Centrales y Superintendencias Financieras. Cerca de la mitad del mundo occidental operaba bajo el sistema de Banco Centrales donde las tareas de supervisión eran realizadas por el gobierno. Aún así la creación de la Unión Europea ha hecho que muchos de estos bancos nacionales que se ha quedado sin funciones, absorban las tareas de regulación y supervisón. Pero en otros casos los Bancos Centrales han querido emanciparse del “riesgo moral” que implica estar alterando las tasas de interés, al tiempo que se tiene la responsabilidad de su impacto sobre los balances financieros. En América Latina se observa que coexisten diferentes esquemas. En los casos de Argentina y Brasil, la supervisión bancaria la realiza el banco central, mientras que en Bolivia, México y Perú se tiene una entidad gubernamental para ello. En Chile la supervisión la lleva a cabo una entidad gubernamental con bastante autonomía, pero buena parte de la regulación la expide el Banco Central. En Estados Unidos, el Fed también adelanta importantes • Página 105 tareas de supervisión monetaria, pero la supervisión de valores está a cargo de la SEC (Securities Exchange Comission). En el caso de Colombia, se han hecho avances importantes en materia de supervisión al agrupar en la SF las labores bancarias, financieras y de valores a partir del año 2005. Una ventaja para Colombia ha sido que el BR pueda manejar sus tasas de interés y dejar flotar la tasa de cambio, sin tener que preocuparse por los efectos colaterales que esto puede generar sobre los balances financieros. De lo contrario, bien podría quedarse corto en su tarea anti-inflacionaria, como le había ocurrido a Brasil. En síntesis, no existe un modelo institucional óptimo y único en materia de arreglos entre Bancos Centrales y Superfinancieras. Lo crucial en todo esto es que el Banco Central cuente con autonomía instrumental suficiente para triunfar en su lucha anti-inflacionaria, mientras que la Superfinanciera actúa con criterios de largo plazo, previendo los riesgos sistémicos. De allí la importancia de que el SF participe en las deliberaciones del BR, como lo prevé la Ley 31 de 1992. Lo que sí resulta preocupante es la pérdida de autonomía del BR por cuenta de la reelección Presidencial, ya que la Corte Constitucional no evaluó lo que esto significaba en materia de pérdida de “balances y contrapesos”. Fuente: Anif, miércoles 23 de mayo de 2007. Disponible en: http://www.anif.org/contenido/articulo.asp?ch apter=14&article=2139 MÁS MEDIDAS, MÁS REVALUACIÓN Y MÁS COSTOS PARA COLOMBIA El Gobierno Nacional o el Banco de la República anuncian nuevas medidas, ajustes o modificaciones normativas con la esperanza de reversar el proceso de revaluación del peso, y la respuesta de la tasa de cambio sigue siendo, profundizar su caída. ARTÍCULOS DE INTERÉS El Observatorio Financiero • Página 106 Resumen: Es entendible la preocupación de las autoridades económicas por el comportamiento de la tasa de cambio en los últimos meses, ya que las exportaciones, que crecieron a lo largo de 2006 a una tasa de 15 por ciento, en los dos primeros meses de 2007 lo hicieron apenas al 5 por ciento. El resultado de este escenario será la profundización del déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos de la economía colombiana. extranjera de portafolio, y la respuesta del mercado fue la misma : la tasa de cambio cayó cerca de 30 pesos entre jueves y viernes. Sin embargo, la preocupación por esta situación no justifica la adopción de medidas al ritmo de las quejas de los gremios de la producción o de algunos analistas sin analizar sus costos y beneficios. Aunque sea algo temprano para analizar los efectos de las medidas adoptadas por el gobierno, se nota que no han sido de mayor provecho pues ya han transcurrido tres semanas desde que el Banco de la República impuso el deposito del 40 por ciento al endeudamiento externo y un límite a la posición apalancada en operaciones de derivados de las entidades financieras, y el resultado ha sido una caída de la tasa de cambio en ese período de mas de 120 pesos. A pesar de todo, cualquier situación siempre es susceptible de empeorar. El anuncio hecho la semana pasada por el Presidente de la República en el sentido de que "la liquidación de los balances contables de los tenedores de TES no la tengan que hacer cada cierto período sino cuando lo liquiden" implica un ataque directo a la transparencia y desarrollo del sistema financiero local. Sin embargo, esta experiencia en lugar de servir como aviso de la inutilidad de este tipo de medidas, parece haber reforzado la confianza del Gobierno Nacional en esta línea de acción. El miércoles de la semana pasada el Gobierno Nacional expidió el decreto 1801 extendiendo el depósito de las operaciones de endeudamiento externo a la inversión Lo preocupante de este comportamiento por parte de las autoridades económicas, además de la hemorragia normativa (depósitos, encajes, límites, etc.), es el costo que para el desarrollo del mercado y de la economía en general tienen estas medidas. Tal vez sea el momento de probar con una receta clásica pero que usualmente funciona: el ajuste estructural de las finanzas públicas mediante la reducción de los pasivos del Gobierno Nacional aprovechando la bonanza que actualmente experimentan los ingresos tributarios y los resultados de las privatizaciones o capitalizaciones, y no ahuyentando el capital que requiere cualquier economía para su desarrollo. Fuente: Diario Portafolio, viernes 1 de junio de 2007. Autor: Andrés Restrepo. Disponible en: http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s ecc/porta_fina/2007-06-01/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3527750.html GUÍA PRÁCTICA DE ACCESO EMPRESARIAL PARA EL MICROCRÉDITO Resumen: Según lo señala la Superintendencia Financiera, el microcrédito -operación crediticia menor a 25 smmlv- ha evolucionado de manera positiva al pasar de 1.72 billones de pesos en el mes de febrero a 1.77 billones en marzo. Esto, a pesar de que por un “efecto estacional” de la economía, haya habido una disminución de 13 por ciento en los desembolsos de microcrédito en el primer trimestre de 2007 frente al mismo periodo de 2006. El valor de estas transacciones, entre 2002 y 2006, “se elevó de 736.000 millones de pesos a 3 billones, generados en cerca de 1,8 millones de procedimientos”. El Observatorio Financiero ARTÍCULOS DE INTERÉS Ahora, lo que primordialmente se está buscando es una mayor cobertura. Dado que el mircrocrédito es una herramienta de liquidez que ha permitido que personas de bajos ingresos inicien proyectos productivos, este sistema debe enfrentarse con la expansión en la infraestructura que sus entidades prestadoras deben realizar para que no sólo se ubiquen en zonas de bajos estratos y de alta densidad poblacional, sino que lleguen a las comunidades más apartadas del país. Se destaca de este acceso al microcrédito, el programa gubernamental Banca de las Oportunidades, “que desde agosto de 2006 ha realizado más de 860.000 desembolsos a la microempresa (290.000 empresarios han accedido por primera vez a créditos). Entre 2007 y 2010 el gobierno pretende financiar cerca de 5 millones de operaciones”. La consultora MBA, Mónica Olarte, sugiere los siguientes pasos para darle un mejor uso al microcrédito y sacar el mayor provecho: Destinación: Orientar los recursos a la generación de procesos que generen retorno de corto y mediano plazo, como comprar materia prima. Monto: Dependerá de la necesidad, la capacidad de pago y el manejo que la entidad da frente al microcrédito (generalmente las más grandes instituciones microfinancieras guardan interés en conservar la cartera, por eso el 70 por ciento de sus operaciones se dirigen a préstamos menores a 2 millones). Requisitos: La mayor exigencia, de acuerdo con el monto que se pida, radicará “en la acreditación de • Página 107 tenencia de un negocio con una antigüedad mayor a un año, además de información personal, ya que estimulan la confianza frente a los compromisos adquiridos y genera una garantía frente a futuros desembolsos”. Pero igualmente se destaca la agilidad para obtener esta clase de créditos. Viabilidad: La entidad correspondiente estudiará el entorno empresarial y proveedores. Por eso las exigencias sobre el préstamo varían de acuerdo a cada institución; algunas pedirán codeudor, en otras, hasta una máquina o un vehículo podrán ser avales. Costos: “Son menores a los de una obligación con un prestamista particular”. De conformidad con el Decreto 519 de 2007, la tasa de interés bajó a 20,75 por ciento, pero puede subir a una mayor tasa por riesgo. Antes el intermediario podía cobrar en el límite de la tasa de usura. Riesgos: Se permite que el intermediario pueda cobrar hasta siete por ciento del monto prestado por comisión, con el fin de reducir el riesgo. Oportunidades: “Algunas entidades bancarias han establecido modalidades de microcrédito de ciclos cortos y con montos cada vez mayores, cuando el comportamiento del pago es satisfactorio. En ocasiones esta práctica puede verse acompañada de capacitación sobre manejo de negocios y prestación de servicios”. Fuente: Diario La República, Mayo 23 de http://www.larepublica.com.co2007. /noticia.php?id_notiweb=82042&id_subseccio n=73&template=noticia&fecha=2007-05-23 El Observatorio Financiero • Página 108 BANCO MUNDIAL World Bank, Global Development Finance (GDF) 2007 (May 29, 2007). Encuentre este interesante reporte en: http://econ.worldbank.org/WBSITE/EXTERNAL/EXTDEC/EXTDECPROSPECTS/E XTGDF/EXTGDF2007/0,,menuPK:3763156~pagePK:64167702~piPK:64167676~t heSitePK:3763080,00.html BIBLIOGRAFÍA BIS WORKING PAPERS Claudio E. V. Borio and Andrew Filardo, Globalisation and inflation: New crosscountry evidence on the global determinants of domestic inflation, BIS Working Paper No. 227, May 2007, disponible en http://www.bis.org/publ/work227.pdf Abstract: There has been mounting evidence that the inflation process has been changing. Inflation is now much lower and much more stable around the globe. And its sensitivity to measures of economic slack and increases in input costs appears to have declined. Probably the most widely supported explanation for this phenomenon is that monetary policy has been much more effective. There is no doubt in our mind that this explanation goes a long way towards explaining the better inflation performance we have observed. In this paper, however, we begin to explore a complementary, rather than alternative, explanation. We argue that prevailing models of inflation are too "country-centric", in the sense that they fail to take sufficient account of the role of global factors in influencing the inflation process. The relevance of a more "globe-centric" approach is likely to have increased as the process of integration of the world economy has gathered momentum, a process commonly referred to as "globalisation". In a large crosssection of countries, we find some rather striking prima facie evidence that this has indeed been the case. In particular, proxies for global economic slack add considerable explanatory power to traditional benchmark inflation rate equations, even allowing for the influence of traditional indicators of external influences on domestic inflation, such as import and oil prices. Moreover, the role of such global factors has been growing over time, especially since the 1990s. And in a number of cases, global factors appear to have supplanted the role of domestic measures of economic slack. Peter Hördahl and Oreste Tristani, Inflation risk premia in the term structure of interest rates, BIS Working Paper No. 228, May 2007, disponible en Abstract: This paper estimates the size and dynamics of inflation risk premia in the euro area, based on a joint model of macroeconomic and term structure dynamics. Information from both nominal and index-linked yields is used in the empirical analysis. Our results indicate that term premia in the euro area yield curve reflect predominantly real risks, i.e. risks which affect the returns on both nominal and index-linked bonds. On average, inflation risk premia were negligible during the EMU period but occasionally subject to statistically signifcant fluctuations in 20042006. Movements in the raw break-even rate appear to have mostly reflected such variations in inflation risk premia, while long-term inflation expectations have remained remarkably anchored from 1999 to date. El Observatorio Financiero • Página 109 BIS SPEECHES BIBLIOGRAFÍA Frederic S Mishkin, Credit Card Disclosures, Testimony of Mr Frederic S Mishkin, Member of the Board of Governors of the US Federal Reserve System, before the Subcommittee on Fin. Institutions & Consumer Credit, Committee on Fin. Services, US House of Representatives, Washington DC, 7 June 2007. (The original speech, which contains various links to the documents mentioned, can be found on the US Federal Reserve System’s website.) Disponible en http://www.bis.org/review/r070611e.pdf Axel A. Weber, Monetary Policy Strategy and Communication, Dinner speech by Professor Weber, President of the Deutsche Bundesbank, at the Deutsche Bundesbank/Federal Reserve Bank of Cleveland conference on 'Monetary policy strategy: old issues and new challenges', Frankfurt am Main, 6 June 2007. Disponible en http://www.bis.org/review/r070608a.pdf Mario Draghi, Monetary Policy and New Financial Instruments, Speech by the Governor of the Bank of Italy, at Session I on Challenges in the World's Financial Markets of the 2007 Money & Banking Conference 'Monetary Policy Under Uncertainty', hosted by the CB of Argentina, Buenos Aires, 4 June 2007.Disponible en http://www.bis.org/review/r070608b.pdf Martin Redrado, Opening address by the Governor of the Central Bank of Argentina, at the 2007 Money & Banking Conference 'Monetary Policy Under Uncertainty', hosted by the Central Bank of Argentina, Buenos Aires, 4 June 2007. Disponible en http://www.bis.org/review/r070608c.pdf
