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EEUU
Fed Watch
6 de enero de 2011
Balance de la Reserva Federal
Análisis Económico
Prudentes maniobras de compras en las semanas
navideñas
Hakan Danış
Durante la semana del 22 de diciembre, la Fed incrementó su distribución de vencimientos de
bonos del Tesoro a 1-5 años y 5-10 años en aproximadamente 18.000 millones de dólares, en lo
que fue la semana más intensa de este tipo de instrumentos de los últimos 12 meses. Sin
embargo, la última semana del año registró una actividad mínima en pagarés. En la semana que
concluyó el 6 de enero, la Fed favoreció los títulos de 5-10 años frente a los de 1-5 años,
incrementando la distribución de vencimientos en 10.000 y 5.700 millones de dólares,
respectivamente. Desde el inicio del programa CAGE (Compra de activos a gran escala), el 12
de noviembre, y hasta el 6 de enero, la Fed ha adquirido valores del Tesoro por un total de
185.600 millones de dólares. La cantidad circulante de cédulas hipotecarias (MBS) se redujo en
58.900 millones de dólares. La semana próxima, la Fed anunciará otro mes de compras
programadas. Según el Gráfica 3, la Fed se encuentra apenas por debajo del punto medio de su
margen previsto de compras. En general, el balance de la Fed se ha incrementado en unos
12.000 millones de dólares desde el inicio del CAGE, alcanzando un nivel acumulado de
aproximadamente 2,5 billones. En los dos últimos meses menguaron la volatilidad y el diferencial
corporativo, ambos indicios de mejoría.
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Jeffrey Owen Herzog
[email protected]
Gráfica 1
Gráfica 2
Factores que aportan fondos de reserva
(en billones de dólares)
Factores que absorben fondos de reserva (en
billones de dólares)
3.0
3.0
Otros
Other
Otros
Other
2.5
Reserve
BalancesBank
banc.Balances
reservas
2.5
Préstamos
TAF
Loans TAF
Reverse
Repos
Repos inversas
Préstamos
TALF
LoansTALF
Currency
Divisas
2.0
Commercial
Paper
Papel Comercial
2.0
Term
Deposits
Depósitos
a plazo
Mortgage-Backed
Securities
Títulos Garantía Hipo.
Agency
Securities
Valores Org.
Públicos
1.5
1.5
Gov't
TítulosSecurities
del Tesoro
1.0
1.0
0.5
0.5
0.0
0.0
06
07
08
09
Fuente: Reserva Federal y BBVA Research
10
11
06
07
08
09
Fuente: Reserva Federal y BBVA Research
10
11
Gráfica 4
Indicadores financieros, desviaciones de la
media
Compras de la Fed previstas y reales
226
Two Months Ago
Lower
Límite Bound
inferior
3
Upper
Límite Bound
superior
206
2
Actual
Real
186
Current
Adverse
Gráfica 3
Fuente: Reserva Federal y BBVA Research
10-ene
6-ene
4-ene
-3
29-dic
106
22-dic
-2
21-dic
126
20-dic
-1
16-dic
146
13-dic
0
Corporate TED Consumer Credit
Spread Spread Spread
Card
Spread
Home Volatility Bank
Equity
Index
Credit
Spread
Growth
Auto
Spread
Fuente: BBVA Research y Bloomberg
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