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COMENTARIO
Septiembre 28, 2015
RENTA
VARIABLE
Luego de que Yellen atenuara el sentimiento negativo en el mercado accionario al indicar que aún es posible un
alza de tasa antes de que termine el año, en China el PMI se adentró aún más en terreno de contracción, lo cual
nuevamente encendió las alarmas para los índices asiáticos y del resto del mundo. En Europa, el escándalo y la
multa sobre Volkswagen hicieron retroceder fuertemente al DAX alemán y a las armadoras a nivel mundial. A
medida que nos aproximamos a la temporada de reportes trimestrales, las noticias de las emisoras comenzarán a
marcar la diferencia al interior de cada mercado.
Donde está parado México
• Con el periodo de reportes a punto de empezar, hay ciertos factores que hay que tener en
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cuenta para saber que esperar del mercado mexicano.
Es cierto que en el corto plazo hay ciertos factores negativos como descenso en las EPS, un
encarecimiento de las valuaciones precisamente derivado del punto anterior así como una
desaceleración consecuencia del retroceso del PIB al 2Q15 en comparativo trimestral.
De hecho, considerando al resto de los mercados emergentes, con todo y el reciente ajuste
de los índices accionarios, la valuación relativa del mercado nacional se encuentra
ligeramente por encima de las 20x en términos de P/E, siendo el pricing más caro.
Durante las últimas semanas se ha visto un ingreso de recursos al mercado mexicano
proveniente de mercados asiáticos, como Tailandia, del cual algunos inversionistas globales
han retirado recursos y disminuido la sobre-ponderación en este país emergente asiático.
De entre todos los países emergentes, México es uno de los que se encuentra con una
perspectiva positiva, dado que a diferencia de otros, el crecimiento de México se encuentra
más ligado al desempeño de EUA, mientras que el resto se encuentra fuertemente
encadenado a la producción y exportación de materias primas, principalmente hacia China.
Mientras que China no dé muestras de recuperación y por el contrario, la profundidad de la
desaceleración no se dimensione, el resto de sus socios comerciales continuarán en
irremediables aprietos.
Por otro lado, México tiene indicadores que muestran fuerza en términos
macroeconómicos. Por ejemplo, la solidez en las cuentas externas, niveles de inflación
históricamente bajos, el segundo mejor índice de PMI Compuesto de los mercados
emergentes solo detrás de República Checa, mejoras en la productividad del sector
manufacturero y un crecimiento en la base crediticia al sector privado dan mayor
estabilidad a los inversionistas que buscan al mercado local como uno de los menos
castigados. Y eso sin contar que la depreciación del USDMXN a nivel global hace más
atractivo invertir en pesos.
Considerando al resto de los fondos enfocados en mercados emergentes, estos se
encuentran en promedio desinvertidos alrededor de un 7% a activos mexicanos
comparados con el índice MSCI de mercados emergentes.
Derivado de lo anterior, aún los activos del mercado accionario local tienen potencial de
crecimiento.
Fuente de Datos: Bloomberg y Old Mutual
EPS: La porción de las utilidades de una compañía correspondiente a una acción en circulación. Estas sirven como un
indicador de
Valuación Relativa: Método para evaluar si una acción o mercado se encuentran caros o baratos con respecto a
otras. Normalmente se toman en cuenta múltiplos como el P/E, EV/EVITDA, P/B, etc., para comparar entre activos.
Índice PMI Compuesto: Es un indicador de la salud del sector manufacturero. El índice PMI se basa en 5 indicadores
principales: órdenes nuevas, niveles de inventario, producción, entregas de proveedores y condiciones laborales.
Disclaimer
El presente reporte emitido por el Centro de Análisis Económico y Financiero de Old Mutual
Operadora de Fondos, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión (“Old Mutual”)
no representa o refleja la postura de Old Mutual, ya que en este reporte se incluyen opiniones y
juicios personales de los analistas financieros de Old Mutual en el desempeño de su actividad
profesional, basados en información de acceso público no verificada de forma independiente. La
información contenida en el presente reporte se considera veraz y precisa, sin embargo, Old Mutual
no asume responsabilidad alguna respecto a su veracidad, precisión y exactitud, por lo que los
inversionistas deberán tomar el presente sólo como una referencia en la toma de decisiones.
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