Vuelven a caer los precios El tipo de cambio continúa bajo

Septiembre 2014 – Año 8 – Nº 90
Vuelven a caer los precios
En agosto hubo una disminución de precios de 0,4%, cayendo así por tercer mes
consecutivo. Con esto la inflación acumulada en el año llega a 2,5% y la interanual a
4,4%. Las principales reducciones se dieron en ciertos alimentos como los cereales, dada
su menor cotización internacional debido a la abundante oferta. También bajaron los
precios de los bienes duraderos como los automóviles y los de ciertos servicios vinculados
al turismo y la recreación. En contrapartida, se registraron subas en la carne vacuna y sus
sustitutos.
El Banco Central mantiene su tasa de política monetaria en 6,75%. Así, luego de seis
meses la inflación interanual vuelve a ubicarse por debajo del centro del rango establecido
como meta y no se esperan presiones importantes para lo que resta del 2014.
El tipo de cambio continúa bajo
A nivel internacional, el dólar se mostró fortalecido frente a las principales monedas,
incluidas las de los países emergentes. A nivel regional, en Brasil el mercado volvió a
reducir sus expectativas de crecimiento del PIB de este año y el real se mostró más
estable frente al dólar, cerrando el mes a 2,24 R$/US$, pero siempre con presiones a la
baja.
A nivel local, el dólar empezó agosto a una cotización de 4.370 Gs./US$ y tuvo una
moderada presión a la baja, cerrando el mes a 4.340. En la primera quincena de
septiembre, el tipo de cambio vuelve a mostrar tendencia a la baja.
En los últimos meses del año podría darse una mayor demanda de dólares por parte de los
importadores para cubrir las ventas típicas de fin de año, pero a pesar de esto no se
esperan presiones alcistas de importancia para el tipo de cambio en lo que resta del año.
Se presentó el proyecto de Presupuesto 2015
Como todos los años, el Ministerio de Hacienda presentó ante el Congreso el
proyecto de Presupuesto General de la Nación (PGN) para el 2015. El total de gastos
presupuestado es de Gs. 62,0 billones, esto es equivalente a US$ 13.594 millones y
representa el 40% del PIB proyectado para el próximo año. Para elaborar el PGN
2015 el Gobierno estimó que el próximo año la economía crecerá 4,5%, la inflación
estará en torno al 5,0% y la cotización del dólar a 4.564 guaraníes. El PGN 2015 es
superior en 4,6% al que está vigente (PGN 2014).
Para la Administración Central, se presupuesta un aumento de 14,3% en los ingresos
tributarios. Por su parte, los gastos corrientes aumentarían en 11,3% y las
inversiones en 8,7%, es decir se invertirán unos Gs. 650 mil millones más (US$ 142
millones), aunque se debe considerar aquí que en los últimos cinco años se han
ejecutado en promedio solo el 60% de los gastos de inversión. El PGN 2015 cuenta
con un déficit equivalente al 1,5% del PIB lo cual está acorde a lo establecido por la
Ley de Responsabilidad Fiscal. Para financiar este resultado se prevé el desembolso
de préstamos externos, la emisión de bonos del Tesoro y el uso de los fondos
provenientes de los bonos soberanos colocados en el exterior.
La soja cotiza a la
baja
Con las estimaciones de que la
producción mundial de soja tendría un
nuevo récord (311 millones de
toneladas),
los
precios
están
sufriendo bajas, cayendo a mínimos
no vistos en cuatro años. Las buenas
perspectivas de cosecha a nivel
mundial sobre todo EE.UU. y Brasil,
que son los mayores productores,
hicieron que los precios se depriman,
es así que la posición marzo/2015 en
el mercado de Chicago se cotizaba
hacia mediados de junio a US$/Ton
455 y actualmente cotiza a US$/Ton
370, este valor podría mantenerse
hasta el inicio de la cosecha
sudamericana.
Ante este escenario el productor
paraguayo prevé precios finales
bastante por debajo de los que se vio
este año con lo cual las estimaciones
arrojan una menor ganancia para los
productores.
No
obstante
éstos
seguirán apostando a este cultivo
manteniendo al menos el mismo nivel
de siembra, con lo que el nivel de
producción estaría nuevamente por
encima de las 9 millones de
toneladas.
La
siembra
está
comenzando
teniendo
como
antecedente
que
en
la
última
campaña la soja temprana (sembrada
en septiembre) dio como resultado
rendimientos en torno a los 3.000
kg./ha., alcanzando los 4.500 kg./ha
en algunas zonas. Sin embargo, para
la soja tardía los rendimientos
cayeron
debido
a
las
altas
temperaturas y la falta de lluvia en
ciertas zonas, sobre todo en el norte
del país.
Será muy importante el seguimiento
a la demanda que puede llegar a dar
soporte a estos precios, sobre todo
por parte de China, que dado los
precios bajos podría tener incentivos
de aumento de demanda no solo para
satisfacer
sus
necesidades
de
consumo sino para aumentar sus
reservas.
La economía brasileña no logra recuperarse
Tras haber cerrado el primer trimestre con una caída de 0,2% frente al último
trimestre de 2013, pero todavía con un crecimiento interanual de 1,9%; el PIB
brasileño en el segundo trimestre alcanzó unos US$ 554 mil millones, lo que
representa una caída de 0,6% con respecto al trimestre anterior y también de
0,9% comparado con el mismo periodo de 2013.
Analizando los sectores económicos, el agropecuario se mostró estable, con un
leve crecimiento de 0,2% en relación al trimestre anterior. Los servicios
mostraron una caída de 0,5% comparado al primer trimestre debido a la caída en
el comercio, pero si se compara con un año atrás todavía se observa un leve
aumento de 0,2%. El sector industrial volvió a caer, esta vez 1,5% frente al
primer trimestre y 3,4% de forma interanual. Los peores resultados se dieron en
las industrias metalúrgica, textil y plásticos, además de la construcción civil.
 Se debe tener en cuenta aquí que Argentina es el tercer socio comercial de
Brasil y el principal destino de sus exportaciones industriales: las
exportaciones totales de Brasil a Argentina en el primer semestre cayeron
20%, las de productos industrializados 12% y las de automóviles 34%.
Por el lado de la demanda, el consumo privado creció 0,3% con respecto al
primer trimestre y 1,2% en forma interanual. Sin embargo, la inversión privada
registró una importante caída de 5,3% frente al primer trimestre y 11,2%
interanualmente. Esto se explica en gran parte con la caída en las importaciones
y la producción de bienes de capital así como en la construcción.
Al mismo tiempo, la inflación interanual en julio se ubicó en 6,5%, límite superior
del rango establecido como meta por el Banco Central, que es de 4,5% (±2%).
Mientras la tasa de interés de referencia (SELIC) se encuentra en 11% y se
mantendría en torno a este valor hasta fin de año.
Considerando todo esto, los analistas privados recortaron por 14º vez sus
pronósticos de crecimiento para la economía brasileña a un promedio de 0,7%
(en enero de 2014 era de 2,0%); mientras que el Ministro de Hacienda ha
anunciado que corregirán a la baja su proyección de 1,8%.
1,9%
3,5%
2,4%
2,2%
1,9%
0,2%
1,8%
2,6%
2,3%
1,9%
2,0%
3,1%
2,3%
2,1%
0,8%
2,8%
0,0%
1,6%
0,4%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
13,0%
12,0%
TASA DE CRECIMIENTO INTERANUAL EL PIB Y LOS PRINCIPALES SECTORES
-0,9%
-0,9%
-3,4%
Agropecuario
I - 2013
II-2013
Industria
III - 2013
Servicios
IV - 2013
PIB
I - 2014
II - 2014
Europa toma más medidas ante la crisis
La Zona Euro continúa su lenta recuperación económica. En el primer trimestre
registró un crecimiento interanual de 0,9% y en el segundo de 0,7%; pero
todavía hay algunos países en el bloque con resultados negativos. Al mismo
tiempo las tasas de desempleo continúan altas, 11,5% en junio y en países como
España y Grecia están en torno al 25%.
Además, desde hace unos meses el foco de atención está puesto en el bajo nivel
de inflación que se viene registrando, con tasas que en la mayoría de los países
se encuentran por debajo del 1% y en la Zona Euro en conjunto fue de solo 0,3%
interanual en julio.
Ante todo esto, en la primera semana de septiembre el Banco Central Europeo
(BCE) redujo su tasa de interés de referencia desde 0,15% a un nuevo mínimo
histórico de 0,05%. Además anunciaron que en octubre empezarán a comprar
deuda financiera privada vinculada a préstamos e hipotecas.
Por su parte en el primer trimestre de este año el déficit fiscal de la Zona Euro
era de 2,7% del PIB, mientras que la deuda pública llegaba a los € 9,1 billones,
equivalentes al 93,9% del PIB, lo cual constituye un récord.
Se ajustaron las proyecciones de
crecimiento mundial
Desde mediados del 2013 se viene
observando una recuperación en la
economía
mundial,
pero
el
crecimiento todavía es asimétrico.
Continúan habiendo riesgos a la baja
entre los que se destacan los de
carácter geopolítico. Los resultados
del primer semestre fueron menores
a lo esperado, principalmente por el
freno en EE.UU. en el primer
trimestre y las menores expectativas
en
cuanto
a
algunos
países
emergentes. En este contexto, el FMI
corrigió a la baja sus proyecciones de
crecimiento para el 2014 con respecto
a las que había hecho en enero y
abril.
La proyección de crecimiento mundial
para este año pasó de 3,7 a 3,4%.
Las expectativas de crecimiento para
la Zona Euro pasaron de 1,2 a 1,1%,
siendo Italia (0,3%) y Francia (0,7%)
los que peor desempeño tendrían.
Para la economía de EE.UU. la
proyección cayó de 2,8 a 1,7%,
mientras que para Japón aumentó de
1,4 a 1,6%. Por su parte, las
perspectivas para las economías
emergentes pasaron de 4,9 a 4,6%.
Se estima que China e India
continuarán creciendo a buenas tasas
pero menores a su promedio, 7,4 y
5,4% respectivamente. Para América
Latina la proyección pasó de 2,5 a
2,0%; y para Brasil de 1,8 a 1,3%.
Las proyecciones para el 2015 se
mantuvieron, el mundo crecería
4,0%, EE.UU. 3,0%, la Zona Euro
1,5%, pero América Latina crecería
2,6% en lugar del 3,0% proyectado
en abril pasado.
CRECIMIENTO DEL PIB
(en %)
2013
2014 proyectado
2015 proyectado
7,7
7,4 7,1
6,4
5,4
5,0
3,23,4
4,0
3,0
1,91,7
2,6
1,1
1,5 1,5 1,6
2,6
2,0
1,1
2,5
2,0
1,3
-0,4
Mundo
EE.UU.
Zona Euro
Japón
China
India
América
Latina
Brasil
Sabía Usted que…

La oferta monetaria es la cantidad de dinero disponible en la economía de
un país. Está compuesta por los agregados monetarios, que son las
diferentes formas de dinero.
Los principales agregados monetarios son:
o
o
o
o

M0: es el efectivo (billetes y monedas) en poder del público, es decir que
se encuentra en circulación en la economía. Es el agregado que ofrece total
liquidez, es decir está disponible en todo momento.
M1: es el efectivo en poder del público (M0) más los depósitos en cuenta
corriente y a la vista en las instituciones financieras. También se
caracterizan por su elevada liquidez.
M2: es dinero en un sentido más amplio. Está compuesto por M1 más lo
que se conoce como cuasi-dinero, que son instrumentos financieros que
pueden considerarse como sustitutos próximos del dinero. Estos son los
depósitos o cuentas de ahorro, y los certificados de depósito de ahorro
(CDA).
M3: está compuesto por M2 más los depósitos a plazo en monedas
extranjeras.
Los nuevos “productos” financieros que se desarrollan, se van integrando
a la oferta monetaria. Pero cabe recordar que en la medida que nos
alejamos del M0, la liquidez va disminuyendo.
60.000
miles de millones de gs.

AGREGADOS MONETARIOS
50.000
40.000
31.495
30.000
20.000
10.000
18.822
8.219
0
Julio 2014
55.353
Indicadores Económicos
M ES
V A R IA B LE
a go .- 13
Inf la c ió n (%)
A ÑO
jul.- 14
a go .- 14
2 0 14
0,6
-0,3
-0,4
2,5 *
4.463
4.361
4.347
4.482 **
544
392
367
429 **
Real
1.875
1.891
1.861
1.910 **
Euro
5.872
6.076
5.876
6.124 **
46
44
43
44 **
965,5
1.043,7
1.001,8
7.330,6 *
T ipo de C a m bio (pro m mensual)
USD
P eso A rgentino
Yen
Im po rt a c io ne s (M ill. de US$ )
E xpo rt a c io ne s (M ill. de US$ )
S a ldo - Le t ra de re gula c ió n (M ill. de Gs.)
T a s a P ro m . - Le t ra s de re gula c ió n - Cierre (%)
924,1
762,9
793,1
7.065,7 *
6.206.860
5.131.350
5.336.350
-
5,52
6,06
6,06
-
P re c io s de P ro duc t o s (pro m mensual)
Expo rtació n de So ja (US$ /To n.)
505
465
480
475 **
Expo rtació n de Carne Enfriada (US$ /To n.)
5.409
5.830
5.877
5.651 **
Expo rtació n de Carne Co ngelada (US$ /To n.)
4.044
4.454
4.455
4.200 **
1,50
1,81
1,76
1,66 **
Ganado en Ferias (US$ /Kg.)
* A cumulado a A go sto 2014
** P ro medio A ño 2014
C O T IZ A C IÓ N D E M O N E D A S Y C O M M O D IT IE S
( P ro m e dio de A go s t o 2 0 14 )
Tasa Libo r 6 meses (%)
Tasa P rime (%)
Tasa Fed (%)
0,330 So ja - Sep 2014 (US$ /To n)
405,06
3,25 M aiz - Sep 2014 (US$ /To n)
141,47
0 - 0,25 Trigo - Sep 2014 (US$ /To n)
200,93
Tasa B CE (%)
0,05 A lgo dó n - Sep 2014 (US$ /To n)
US$ /Euro
1,331 P etró leo brent (US$ /B arril)
1.432,92
103,40
( C ie rre de A go s t o 2 0 14 )
Tasa Libo r 6 meses (%)
Tasa P rime (%)
Tasa Fed (%)
0,330 So ja - Sep 2014 (US$ /To n)
400,32
3,25 M aiz - Sep 2014 (US$ /To n)
141,33
0 - 0,25 Trigo - Sep 2014 (US$ /To n)
202,18
Tasa B CE (%)
0,05 A lgo dó n - Sep 2014 (US$ /To n)
US$ /Euro
1,313 P etró leo brent (US$ /B arril)
1.467,62
103,19
A ÑO
V A R IA B LE
2008
P IB (M ill. de US$ Co rrientes)
2009
2 0 10
2 0 11
2 0 12
2 0 13 *
18.505
15.950
20.028
25.149
24.691
29.780
2.970
2.516
3.105
3.833
3.700
4.368
C re c im ie nt o E o nó m ic o (%)
6,4
-4,0
13,1
4,3
-1,2
13,6
Inf la c ió n (%)
7,5
1,9
7,2
4,9
4,0
3,7
S upe rá v it F is c a l (co mo % del P IB )
2,5
0,1
1,4
0,8
-1,7
-1,7
D e uda P úblic a E xt e rna (M ill de US$ )
2.232,2
2.236,9
2.238,1
2.281,0
2.249,3
2.681,0
R e s e rv a s int e rna c io na le s (M ill de US$ )
2.864,1
3.860,7
4.130,0
4.930,0
4.994,4
5.820,0
6.163.913
6.273.103
6.381.940
6.491.714
6.600.284
6.719.089
5,7
6,4
5,7
26,5
25,1
22,9
P IB pe r c á pit a (US$ Co rrientes)
P o bla c ió n (habitantes)
T a s a de D e s e m ple o A bie rt o (%)
T a s a de S ube m ple o (%)
* Cifras preliminares
5,6
21,9
4,9
5,0
20,6
19,0