TEMA 1. EL CICLO ECONÓMICO

TEMA 1. EL CICLO ECONÓMICO
1. Definición de ciclo
2. Hechos estilizados de los ciclos económicos
2.1. Representación de una variable en ciclo
y tendencia
2.2. Comportamiento cíclico de las variables
económicas y su coincidencia en el tiempo
3. Causas de los ciclos económicos
3.1. Enfoque keynesiano o neo-keynesiano
3.2. Enfoque neo-clásico
4. Los ciclos y el crecimiento
4.1. Medición del ciclo: el residuo de Solow
Macroeconomía IV
Tema 1. El ciclo económico
1. ¿Qué es el ciclo?
[Figura log PIBUSA]
Definición:
Los ciclos económicos son fluctuaciones recurrentes
en las actividades económicas. Un ciclo consiste en
un período de expansión y otro de recesión o
contracción. Esta sucesión de cambios es recurrente,
pero no periódica; la duración del ciclo varía. El
único carácter regular de estas fluctuaciones es el
modo en que las variables se mueven juntas. Este
movimiento conjunto es lo que, según Lucas,
define el ciclo económico.
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Tema 1. El ciclo económico
A. Burns & W. Mitchell (1946) identificaron y
analizaron lo que entendemos hoy por ciclo
económico.
Aspecto clave: muchos indicadores económicos
se mueven conjuntamente
Fechas clave en los ciclos económicos:
o Pico (peak): el último mes antes de que
varios indicadores clave empiecen a caer.
o Valle (trough): el último mes antes de que
los mismo indicadores empiecen a crecer.
Problema: indicadores económicos clave a
veces cambian de dirección en momentos
distintos → los ciclos económicos son difíciles
de medir
No son regulares → “fluctuaciones económicas”
No tienen por qué ocurrir, pero ocurren
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2. Hechos estilizados
2.1 Representación de una variable en ciclo y
tendencia
- Serie temporal observada: yt ;
- componente de crecimiento (o tendencia): τ t;
- componente cíclico (o desviación de la
tendencia): d t.
Es decir,
yt = τ t + d t
¿Cómo definimos la tendencia?
Hay muchas formas: tendencia lineal (regresión
simple), cuadrática, logarítmica...).
La más usada: el filtro Hodrick-Prescott que
resuelve el problema
T
T
2
2
min∑ ( yt − τ t ) + λ ∑ [(τ t +1 − τ t ) − (τ t − τ t −1 )] 
t =1
 t =1

para un valor dado de λ.
• si λ=0 → yt − τ t ,
• si λ=∞ → τ t es una línea recta.
• Cuanto más alto es λ más costosos son los
cambios en la tendencia, y ésta será más suave.
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Tema 1. El ciclo económico
2.2 Comportamiento cíclico de las variables
económicas y su coincidencia en el tiempo
• Movimiento respecto al PIB
o Procíclica: ρ(x,y) > 0 y significativa
o Contracíclica: ρ(x,y) < 0 y significativa
o Acíclica: ρ(x,y) ≈ 0
• Cuándo se mueve respecto al PIB
o Adelantada: la variable se adelanta al ciclo
o Retardada: la variable presenta un retardo respecto
al ciclo
o Coincidente: ambas variables se mueven a la vez.
[Fig. 1 (EE.UU.)]
Variable x(t)
PNB
Consumo
- bienes no duraderos
y servicios
- bienes duraderos
Inversión
- bruta en K fijo
- residencial
- inventarios
Horas trabajadas
Empleo
Productividad
(PNB/Horas)
Media de horas
trabajadas
Salarios
Gasto del gobierno
Desviación
estándar (%)
Correlación del PIB con
x(t-1)
x(t)
x(t+1)
1.72
0.85
1.00
0.85
0.86
0.78
0.77
0.64
4.96
8.24
5.34
10.7
17.3
1.59
1.14
0.90
0.75
0.79
0.82
0.74
0.53
0.74
0.69
0.33
0.78
0.91
0.90
0.63
0.67
0.86
0.85
0.41
0.61
0.76
0.81
0.39
0.51
0.82
0.86
0.19
0.63
0.63
0.62
0.52
0.76
2.04
0.66
-0.01
0.68
0.04
0.59
0.08
Fuente: elaboración propia a partir de Tablas 1.1 para datos de EE.UU. (1954:1-1991:1) en “Frontiers of
Business Cycle Research”, ed. Cooley (1995)
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Variable
Producción (Y)
P. Industrial
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Dirección
Retardo
procíclica
coincidente
procíclica
procíclica
procíclica
procíclica
procíclica
coincidente
coincidente
adelantada
adelantada
--
procíclica
contracíclica
procíclica
procíclica
coincidente
-adelantada
Gasto(C+I+G)
Consumo (C)
Inv. Bruta K. Fijo
Inv. Residencial
Inv. Inventarios
Gasto Gob. (G)
Mercado de Trabajo
Empleo
Paro
Productividad
Salario real
--
Algunas regularidades (hechos estilizados)
• Empleo muy procíclico
• Consumo de no duraderos y servicios procíclico
y no muy volátil
• Inversión en inventarios muy volátil y
procíclico
• Tanto el consumo duraderos como la inversión
en K fijo procíclicos y muy volátiles
• Bienes duraderos más volátiles que los no
duraderos y los servicios
• Productividad ligeramente procíclica pero
menos volátil que el PIB
• Salarios menos volátiles que productividad
[Fig. 2 (España)]
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3. Causas de los ciclos económicos
Enfoque keynesiano o neo-keynesiano: los ciclos son
el resultado de imperfecciones en la economía.
• Shocks de política fiscal pueden generar ciclos
• Shocks de política monetaria también
• Conclusión: los ciclos son costosos
Enfoque neo-clásico: las economías industriales
modernas son bastante flexibles y se ajustan a las
nuevas situaciones.
• Shocks a la productividad y las preferencias
• Conclusión: no hay nada de malo en una recesión
Evidencia empírica a favor del enfoque neokeynesiano. [Galí, 1999; Beaudry & Portier, 2003]
Si las políticas fiscal y monetaria causan ciclos, y
son costosos ¿qué se puede hacer para eliminarlos?
¿Por qué no se ha tenido éxito en eliminar los
ciclos?
- difícil utilizar con precisión las políticas
monetaria y fiscal
- retardos en la implementación y efectos de las
políticas
- incertidumbre sobre cuánto estímulo se necesita
- objetivos de política económica en ocasiones
contradictorios
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4. Los ciclos y el crecimiento
Teoría neoclásica: ciclos y crecimiento no son
fenómenos que se puedan tratar separadamente.
Cambiaremos el modelo de Ramsey para permitir
fluctuaciones.
Queremos un modelo consistente con los hechos
estilizados del crecimiento (Kaldor, 1957).
Tecnología: Y = AF(K,L)
1. La producción real crece a una tasa más o menos
constante a largo plazo.
2. El stock real de K crece a una tasa más o menos
constante, mayor que la tasa de crecimiento del
número de horas trabajadas.
3. La tasa de crecimiento del PIB y el stock de K
tienden a ser las mismas, esto es, K es constante.
Y
4. El rendimiento del capital tiene una tendencia
horizontal, es decir, es constante.
5. La tasa de crecimiento del PIB per cápita varía
mucho de un país a otro.
6. Economía con un alto rendimiento del capital tienen
una tasa de inversión sobre el PIB más alta.
Hechos 1-4 → senda de crecimiento equilibrado
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Descomposición de Solow
∆Y ∆A K ⋅ FK ( K , L) ∆K L·FL ( K , L) ∆L
=
+
+
Y
A
F ( K , L) K
F ( K , L) L
∆Y ∆A K ⋅ FK ( K , L) ∆K L·FL ( K , L) ∆L
=
+
+
Y
A
F ( K , L) K
F ( K , L) L
constante = α
constante = 1−α
∆Y ∆A
∆K
∆L
=
+α
+ (1 − α )
Y
A
K
L
en términos per cápita
∆Y ∆L ∆A
 ∆K ∆L 
−
=
+ α
−

Y
L
A
L 
 K
∗ Crecimiento:
∆Y ∆L ∆A
 ∆K ∆L  2 1
−
=
+ α
−
≈ +
Y
L
A
L  3 3
 K
∗ Ciclo:
∆Y ∆A
∆K
∆L
=
+α
+ (1 − α )
Y
A
K
L
∆Y ∆A
∆L 1 2
=
+ (1 − α )
≈ +
Y
A
L 3 3
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4.1 Medición del ciclo: el residuo de Solow
Función de producción con rendimientos constantes a escala
Yt = At K tα L1t−α = e zt K tα L1t−α
tomando logaritmos
ln Yt = zt + α ln K t + (1 − α ) ln Lt ,
zt = ln Yt − [α ln K t + (1 − α ) ln Lt ]
Bibliografía:
Beaudry, P. y F. Portier. 2004. “Stock Prices, News, and Economic
Fluctuations.” NBER Working Papers, 10548, Junio.
Burns, A. y W. Mitchell. 1946. Measuring Business Cycles.
Cooley, T.F. y E.C. Prescott. 1995. “Economic Growth and Business
Cycles,” en T.F. Cooley, ed: Frontiers of Business Cycle Research.
Princeton University Press.
Galí, J. 1999. “Technology, Employment, and the Business Cycle: Do
Technology Shocks Explain Aggregate Fluctuations?,” American
Economic Review, 89 (1), Marzo:249-271.
Hodrick, R.J. y E.C. Prescott. 1997. “Postwar U.S. Business Cycles: An
Empirical Investigation.” Journal of Money, Credit, and Banking, 29 (1).
Febrero: 1-16.
Kaldor, N. 1957. “A Model of Economic Growth,” Economic Journal, 67:
591-624.
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