Reporte de Gestión Mensual de las Reservas Internacionales

Gerencia Internacional
Unidad de Análisis de Riesgos
Reporte de Gestión Mensual de las Reservas Internacionales
Febrero de 2015
1. Condiciones de Mercados Internacionales
El consenso mantiene su predicción de que la Fed cambiará
pronto su lineamiento a futuro para dejar ver a los
0.85
mercados su intención de empezar gradualmente a
0.75
0.60
incrementar las tasas de interés, siendo lo más probable
% 0.50
que el primer aumento se anuncie ya sea en la reunión de
0.35
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
junio o de septiembre. En la medida que la Fed empiece a
0.25
elevar las tasas de interés, el consenso predice que la curva
0.00
de Tesoros se aplanará, elevando más rápidamente las tasas
Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dic-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dic-15
de corto plazo que las de largo plazo. El consenso estima
Fuente: Bloomberg
que al final de 2015 el punto medio del rango objetivo de la tasa de fondos ferales se ubicará alrededor del 0.82%.
Tasa Fondos Federales
1.00
Por otro lado, el crecimiento del PIB real en la Eurozona se aceleró a 1.4% desde 0.6% en el tercer trimestre. La mayor
parte del incremento corresponde a Alemania, ya que su economía creció 2.8% versus solamente 0.3% en el tercer
trimestre y el nivel de desempleo bajó a su menor nivel en dos décadas. El crecimiento de Francia se desaceleró a 0.3%
en el cuarto trimestre mientras la economía de Italia se contrajo en su 14º trimestre consecutivo.
2. Composición y estructura de activos externos
Al cierre de febrero de 2015 las Reservas Internacionales Netas
(RIN) alcanzaron un nivel de US$2,666.7 millones, lo que significó
una disminución de US$5.9 millones respecto al mes de enero de
2015, manteniendo un nivel de cobertura de la Reserva de Liquidez
similar al mes anterior.
3,500.0
3,000.0
2,500.0
2,000.0
1,500.0
1,000.0
500.0
0.0
RIN
oct-14
2,902.3
nov-14
2,766.3
dic-14
2,661.2
ene-15
2,672.6
feb-15
2,666.7
RL
2,492.3
2,436.7
2,424.0
2,475.3
2,430.5
Al revisar la composición de los activos externos, que son el
principal determinante de las RIN, se observa que cerca del 76% se
mantiene en el portafolio en US dólares, el cual reportó una
disminución de US$7.4 millones.
Estructura de Activos Externos
Activo
Activos Externos
Billetes y Monedas
Cuentas Corrientes
Portafolio en Dólares *
Tenencias de DEG
Oro
Otros Activos Externos
Saldo
Saldo
Variación
%
%
(US$Millones)
(US$Millones)
(US$Millones)
Participación
Participación
Ene
Feb
Feb-Ene
2,676.0
100.0%
2,670.2
100.0%
-5.8
86.8
3.2%
77.2
2.9%
-9.6
10.2
0.4%
33.3
1.2%
23.1
2,041.5
76.3%
2,034.1
76.2%
-7.4
233.4
8.7%
233.0
8.7%
-0.4
275.0
10.3%
264.8
9.9%
-10.2
29.1
1.1%
27.8
1.0%
-1.3
* El Portafolio en Dólares se reporta neto de cuentas por cobrar y cuentas por pagar.
1
3. Perfil de Riesgo del Portafolio en Dólares.
Composición de Portafolio en Dólares
(Por Sector)
Banco
22.4%
Agencia
Implícita
22.4%
Agencia
Explícita
12.3%
Supranacional
5.8%
Municipalidad
0.6%
Otros
Gobiernos
0.1%
Gobierno USA
36.4%
Para el cierre del mes de febrero de 2015 el 77.6% de las
inversiones del Portafolio en Dólares se mantenían posicionadas
en
emisores
soberanos
(Gobierno
USA,
Agencias,
Supranacionales, Municipalidades y Otros Gobiernos), un 28.9%
invertido en depósitos que en su mayoría tienen un plazo de una
semana y un 70.5% de las inversiones eran negociables en
mercados secundarios. El nivel de riesgo de mercado del
portafolio, se considera bastante bajo al reportarse una duración
global de 2.5 meses (0.2 años) y un Valor en Riesgo de US$290.4
miles (al 95% de confianza y un horizonte de inversión de un
mes). Respecto al riesgo de crédito, casi la totalidad de las
inversiones se encuentra expuesta a los mayores niveles de
calificación crediticia existentes en el mercado, manteniendo la
consistencia con los criterios definidos en la política de inversión
del Banco Central. La mayoría de las inversiones han sido
realizadas en países desarrollados y su rango de vencimientos se
concentra entre 1 día hasta 5 años.
Composición de Portafolio en Dólares
(Por Tipo de Instrumento)
Composición de Portafolio en Dólares
(Por Calificación de Crédito)
AA19.2%
DEP
28.9%
PCD
28.4%
A
4.6% A3.9%AA
AAA
20.0%
3.4%
A+
2.4%
BBB
1.2%
NTD
3.0%
EFC
0.6%
BND
49.4%
-10.3%
AA+
45.2%
Composición de Portafolio en Dólares
(Por País del Emisor)
Estados Unidos
45.4%
Alemania
17.6%
Francia
Singapur
3.9%
3.9%
Japon
Holanda
30.0%
26.0%
3.6%
Reino Unido
3.3%
Venezuela
2.9%
Suecia
1.8%
Dinamarca
1.4%
Panama
1.2%
Honduras
1.2%
Finlandia
0.7%
Austria
0.5%
Noruega
0.3%
Canada
0.2%
Belgica
Composición por Vencimientos
8.0%
3.9%
Suiza
25.0%
21.2%
20.0%
10.2%
10.0%
7.2%
5.0%
<1S
0.0%
1.5%
1.4%
2-3A
3-5A
0.0%
0.0%
-10.0%
16.4%
15.9%
15.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
1S-1M 1-3M
3-6M 6M-1A
1-2A
50.0%
2