16-Septiembre-2016 CLAVES DEL DIA TENDENCIAS MATINALES Acciones Commodities S&P 500 Euro Stock Nikkei Bovespa Oro Soja WTI -4,50 ptos -1,14% 0,70% 1,49% US$/Oz 1.313 US$/Tn 347,6 US$/Bbl 43,2 CCL (en TS) EUR BRL JPY UST 10Y Alemania 10Y Japón 10Y ARS/USD 15,24 USD/EUR 1,121 BRL/USD 3,30 JPY/USD 102,0 1,68% 0,00% -0,04% GGAL US$ 28,93 US$ 28,50 US$ 33,30 Alcista YPF US$ 17,28 US$ 16,90 US$ 21,50 Bajista BMA US$ 72,97 US$ 69,20 US$ 82,00 Alcista TEO US$ 18,52 US$ 16,80 US$ 20,00 Alcista Neutral Neutral Cerca de zona de Compra Neutral Leve movimiento alcista. Leve movimiento alcista. Leve movimiento alcista. Leve movimiento alcista. - - + + - Monedas + - - - Tasas de interés - - - - - MONITOR DE NIVELES Nivel Soporte Resistencia Tendencia RSI Comentario S&P 500 2.133,5 ptos 2.120,0 ptos 2.230,0 ptos Alcista UST 10Y 1,68% 1,50% 2,00% Bajista (*) AY24 5,34% 5,10% 6,00% Bajista Neutral Leve movimiento alcista. Leve movimiento bajista. Leve movimiento alcista. (*) En base a mesas de afuera. PARA TENER EN CUENTA ● Sigue el Rock&Roll!!! Ayer fue todo para arriba, pero hoy arranca todo para abajo. No es menor el dato del desplome de las acciones de Deutsche Bank luego que el departamento de Justicia de EEUU le reclamara US$ 14.000 millones como parte del arreglo por el escándalo de las hipotecas. Mientras tanto, Goldman Sachs recomienda rebalancear los portafolios con más acciones de Asia y menos exposición a EEUU y Europa. Pero la política norteamericana es la que domina, con Hillary nuevamente en escena y encuestas que marcan una paridad en la intensión de votos. Ya vamos encargando los pochoclos para ver el show que va a ser el primer debate presidencial el próximo 26 de septiembre en la Universidad de Hofstra. Recordemos que casi 1/3 de los votantes dicen que el debate podría cambiar sus preferencias electorales. El nivel clave para el S&P 500 sigue siendo el de la zona de 2.120 puntos, siendo que hoy hay que mirar con más atención los soportes que las resistencias. ● Dependencia a datos!!! Datos de consumo, producción industrial e inflación menores a los esperados dieron un respiro a activos de deuda emergente, al disminuir así las probabilidades de suba de tasas. El índice VIX se redujo por debajo de su MM200d y se observa gran volumen bajista en ETFs atados al mismo (e.g. VXX o VXZ). De la misma manera, el EMB (ETF de bonos emergentes) demostró un cambio de pendiente en su RSI (de negativa a positiva). Por el lado de equities, el índice Russell 2000 (pequeña capitalización) dio primeras señales de mejor performance relativa vs. el Russell 1000 (gran capitalización) lo cual da cuenta de que el “miedo” que antes reinaba algo se está disipando. La cautela deberá reinar debido algunos activos podrían ofrecer un muy atractivo entry point. Aquí vemos con atención a la deuda larga argentina que demostró una recuperación de precio importante. DICA y AA46 respetaron un yield máximo de 6,8% anual en US$ (mesas de afuera), habiéndose antes encontrado en 6,3% y 6,4%, respectivamente. Se trataría de un trade por nivel de curva y aprovechamiento de duration. ● El Bono del Tesoro a Sep-2018 (TS18) finalmente se emitió a una tasa del 21,2% TNA (22,3% TEA), dentro del rango estimado en nuestro último Informe Financiero y de Renta Fija de fecha 14/09. Las ofertas alcanzaron AR$ 17.971 millones habiéndose adjudicado AR$ 13.428 millones. Básicamente, quienes no ingresaron en el TM18 (ofertado: AR$ 32.632; adjudicado: AR$ 15.211; rechazado: AR$ 17.421 millones) se volcaron en este título. En base a una inflación esperada promedio de 18,5%, el margen real alcanzaría casi 3% anual en AR$. Observamos que el rendimiento ofrecido en licitación primaria se encuentra por encima de la curva implícita por el TM18, cotizando éste último por encima de la par, al cierre de ayer. Así, el TS18 podría tener una respuesta positiva en negociación secundaria. ● PAM quiebra su último techo de US$ 29,1/ADR con muy fuerte volumen y buen comportamiento de MACD. El RSI se ubica en niveles elevados por encima de 70 puntos por lo cual podría ofrecer un leve pullback con soporte en la mencionada resistencia (de confirmarse quiebre alcista). Los osciladores de precios vs. MM20/50/200d le darían espacio de recorrido. ● Nuevo registro positivo acerca de la evolución de precios. En este caso, se trata del costo de la construcción que registró un alza mensual de tan sólo 0,5% m/m o 5,7% anualizado. De esta manera, acumula 3 meses consecutivos con una inflación de costos inferior al 20% mensual anualizado. ● El BCRA publicó el Balance Cambiario correspondiendo al mes de agosto, el cual dio lugar a una demanda neta de dólares en el MULC por US$ 821 millones, a diferencia de lo observado en julio cuando se registró una oferta neta de dólares por casi US$ 530 millones. Si bien i) se observó una mayor oferta neta de dólares por exportaciones e ingresos por servicios (neto de importaciones y egresos por servicios) y ii) la inversión directa y de portafolio de no residentes se incrementó 20% vs. el promedio del año, los ingresos de divisas por préstamos financieros y títulos de deuda cayeron hacia US$ 987 millones, por debajo de lo registrado en junio y julio cuando se registraron US$ 3.187 y 3.251 millones. Ello, junto con los pagos por intereses de deuda resultaron en una caída de reservas por US$ 1.204 millones. Contemplar que, aun así, el tipo de cambio de convertibilidad no habría sufrido cambios significativos manteniéndose dentro del rango observado en el año; mismo comportamiento notamos en el ratio de RRII a Base monetaria + Stock de Lebacs, que se mantuvo entre 35-40% vs. 25% en diciembre 2015. ● Se renueva el interés por el panel general!!! En una jornada de mucho volumen (JMIN fue el segundo papel más operado de la jornada) nuevamente vimos subas importantes de papeles fuera del panel líder, con CADO (+8,55%) y PATY (+4,75%) a la cabeza. Justamente en el panel general es donde AGRO, tras su segunda jornada de fuertes subas, dio señales técnicas importantes al cortar con decisión su máximo histórico con buen volumen. Si bien el papel registra una suba de un 7% en la semana, este quiebre de figura podría significar el inicio de una nueva tendencia alcista. Por último, destacamos el comportamiento de PETR en las últimas jornadas, donde el papel ha lateralizado en un rango de $50-$52 con buen volumen, respetando siempre su MM50d. Si bien el papel ha sabido testear la zona de los $58 a mediado de junio, el atractivo del mismo pasa hoy por trades a muy corto plazo, intentando aprovechar la alta volatilidad. ● Impulsado por la suba del petróleo producto de una nueva caída de inventarios americanos, PBR tuvo una buena jornada, avanzando 3,58%, rebotando así en su MM50d. De esta manera el papel busca volver a subirse al canal alcista iniciado a principios de julio, luego de la fuerte caída que sufriera tras el sell-off del martes. La próxima resistencia del papel se encuentra en US$9,5, en donde es probable que la compañía atraviese un periodo de consolidación a la espera de que el barril logre cortar con seguridad la barrera de los US$47. En este contexto también el XLE (ETF de energía) avanzo un 1,24% y se aproxima a su MM50d al alza. La nota aparte la continúa dando YPF, que a pesar de haber subido un 0,88% en la jornada se encuentra decididamente en un canal bajista, muy lejos de sus MM50d y MM200d. Seguimos sin ver cercano un punto de entrada para la compañía. Por el contrario, PBR tiene todo a su favor para seguir trepando!!!