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Qué busca un inversor
de capital de riesgo en
la Argentina
10° Conferencia Endeavor
Buenos Aires, 16 de Mayo 2008
Objetivos
•
Ayudar al emprendedor a:

Entender el negocio de los inversores de capital de riesgo

Presentar su proyecto para buscar financiamiento
2
Inversores de Capital de Riesgo

Administra fondos de individuos, institucionales y empresas

Tiempo de vida limitado  estrategias de salidas concretas

Manejan un rango de monto por inversión

Suelen estar especializados en determinadas industrias

Invierten en compañías localizadas a menos de 2 horas de viaje

Rol activo en el emprendimiento, aunque no están en el día a día

Aportan advisory, redes de contactos y control de gestión

La relación es más formal en cuanto a contratos, governance y reportes
3
El negocio del fondo de Capital de Riesgo

TIR > 30% anual en USD

Período de inversión: 10 años

Inversión media: USD 50K – USD 10MM

Tamaño: 10/15 inversiones

Estrategia de salida concreta
4
5
Inversores de Capital de Riesgo
I+D+i Incub.
Start-up
Crecimiento
Madurez
Emprendimiento con
financiación externa
Potencial
a
explotar
Emprendimiento con
financiación propia
0
2
10
Años
Univ./Incub./C.E.
Prog. de Gobierno
FFF
Inv. ángeles
Capital de Riesgo
Clubes de Angeles
Fondos de Seed Capital
Fondos de Venture Capital
Fondos de Private Equity
Bancos
6
Compromisos de fondos a VCs de EE.UU.
Corporaciones
2%
Fondos de
Pension
Publicos y
Privados
42%
Financieras y
Aseguradoras
25%
Fundaciones
Familias e
Individuos
10%
Fuente: Thomson Financial (2003)
21%
Algunos casos de éxito mundiales
7
Mapa de fondos de Capital de Riesgo en Argentina
8
 La industria se encuentra en estado incipiente, con pocos jugadores que cubren diversos
espacios del espectro.
5,000,000
4,500,000
3 VCFs
Inversión requerida (USD)
4,000,000
2 VCF
1 BAC
3,500,000
3,000,000
2,500,000
Nexo
Emprendedor
2,000,000
1 VCF
1,500,000
Company 1
1,000,000
Company 4
Company 3
Company 2
500,000
0
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Antigüedad de la em presa (años)
Nota: BAC – Club de inversores ángeles
Fuente: Nexo Emprendedor, Banco Santander Río
Atractivo para el Capital de Riesgo en Argentina
• Gran riqueza de talento y profesionalismo.
• Disponibilidad de PyMEs con gran potencial.
• Altos niveles de actividad emprendedora.
• Industria de Capital de Riesgo incipiente.
Cantidad y calidad de deal-flow
Bajos riesgos y altos upsides
9
¿Por qué necesito un inversor de riesgo?

Explotar todo el potencial del negocio

Rápido crecimiento

Timing

Redes de contacto

Experiencia y know-how

Socio
10
¿…y en términos de un país?
•
11
En EE.UU., las empresas financiadas por inversores de VC…
•

generaron el 16.6% del PBI o USD 2100 MM (2005)

crecieron a tasas más altas que el resto (11.3% vs. 8.5%)*

crearon el 9% de los puestos de trabajo del sector privado

generaron más empleo que el resto (4.1% vs. 1.3%)*
* CAGR 2003-2005
12
El dilema de ceder participación...
El concepto de la torta creciente
I. Formacion de la compania
Fundadores A, B and C contituyes una sociedad de $12.000 que consiste en 12.000 acciones clase B (ordinarias)
de valor nominal $1 por acción.
Person
No. of Shares
% of Shares
Value
Founder A
4.000
33,33%
$4.000
Founder B
4.000
33,33%
$4.000
Founder C
4.000
33,33%
$4.000
Founder B
Founder A
12.000
100,0%
$12.000
33%
33%
$4.000
$4.000
Total Valuation
Founder C
33%
$4.000
13
II. Ronda inicial de financiamiento de Capital de Riesgo
La compañia necesita capital para completar el desarrollo del producto. Para eso, busca financiamiento por
$500.000 por un 40 % de la sociedad. Las acciones vendidas (emitidas) en el financiamiento son tipicas acciones
preferidas Seria A de capital de riesgo, siendo convertibles a una acción común y con prima de emisión ($62,5 por
acción).
Person
No. of Shares
Percent of Shares
Value
Founder A
Founder B
Founder C
4.000
4.000
4.000
20%
20%
20%
$250.000
$250.000
$250.000
Series A Inv.
8.000
40%
$500.000
Total Post-Financing
Valuation
20.000
100%
$1.250.000
Founder A
20%
Series A
Investor
$250.000
40%
Founder B
$500.000
20%
$250.000
Founder C
20%
$250.000
Cómo presentar un proyecto a un inversor
Cosas para hacer…

presentar su idea o concepto en 5’  “Elevator pitch”

enfocarse en el negocio

dar números claros y concretos

conocer los aspectos clave

generar interés para una 2da reunión
14
Cómo presentar un proyecto a un inversor
Y algunas cosas para no hacer…

querer explicar TODO el proyecto

querer hacer TODO

confundir una tecnología con una aplicación

no conocer los riesgos del negocio
15
El plan de negocio
¿Para qué sirve?
– Aprendizaje: conocer y cuestionarme mi negocio
– Diseño y testeo del negocio “en el laboratorio”
– Conseguir recursos
– Hoja de ruta
¿Qué me debe decir?
– Demostrar que existe una oportunidad de negocio
– Evaluar los riesgos del negocio
– Demostrar que se cuenta con un equipo idóneo
– Dimensionar las necesidades y disponibilidades de recursos
– Considerar la Responsabilidad Social Empresaria
16
17
Contenido del Plan de Negocio








Antecedentes y negocio de
la empresa

• Supuestos
• Escenarios
• Sensibilidad
Análisis de la industria
Análisis del mercado objetivo
Estrategia de negocio
Análisis de riesgos

Oferta a inversores
Plan comercial
Plan de operaciones
Anexo:
Presupuesto Económico y
financiero



Equipo Gerencial
Aspectos legales e impositivos
Estrategia de salida
Otros (marcas, aranceles,
requisitos de calidad)
Recomendaciones para un buen plan de negocios

Que sea concreto

Que sea de fácil lectura

Presentar información precisa y confiable

Mencionar las fuentes de información externa

Revisar ortografía

Generar entusiasmo para querer conocer más...
18
Preguntas críticas a un emprendedor

¿Uniqueness?

¿Oportunidad? ¿Por qué ahora?

¿Modelo de negocio?

¿Riesgos?

¿Estrategias de salida?

¿Calificación del equipo emprendedor?

¿Oferta para el inversor?
19
Negociación y cierre del acuerdo de inversión
20

El inversor debería aportar algo más que dinero.

La negociación está de acuerdo al perfil de riesgo-retorno para el
largo plazo.

Es importante que el emprendedor haga el due diligence del
inversor.

Un buen acuerdo es beneficioso para ambas partes.

Es imprescindible asesorarse por profesionales idóneos en aquellos
temas que no sean de dominio del equipo emprendedor.
Las preferencias de los inversores de riesgo…
•
Capital y condiciones preferidas

Dividendos

Liquidación

Protección anti-dilución

Vetos en directorio

Venta de acciones y aperturas de capital
21
22
¿Qué pasa una vez que se consigue el financiamiento?
23