(COLOR) - Pub: ECONOMICO Doc: 00795D Red: 60% Ed: Primera EDICION Cb: 00 Enviado por: Dia: 22/03/2008 - Hora: 19:52 DOMINGO 23 DE MARZO DE 2008 iECO Nota de tapa ECONOMIA 7 POLITICA MONETARIA El precio que se pagó CANTIDAD DE CRISIS BANCARIAS (1994-2003) PROMEDIO DE LA CRISIS (años) COSTOS FISCALES DE LA RESOLUCION BANCARIA (% del PBI) PROMEDIO DE PERDIDAS ACUMULATIVAS DEL PRODUCTO* (% del PBI) Todos los países 30 3,7 18 16,9 Países mercados emergentes 23 3,3 20 13,9 Países desarrollados 7 4,6 12 23,8 Crisis bancarias solamente 11 3,3 5 5,6 Crisis bancarias y monetarias 19 4,1 25 29,9 Banco Central: una calma con millones de razones Tiene más de 50.000 millones de dólares y si los bancos necesitan efectivo puede volcar al mercado unos 90.000 millones de pesos. DESVIACION RESPECTO DEL CRECIMIENTO TENDENCIAL TRES AÑOS DESPUES DE LA CRISIS. FUENTE HOGGARTH Y SAPORTA, HOELSCHER Y QUINTYN, Y ESTIMACIONES DEL PERSONAL TECNICO DEL FMI Oscar Martínez [email protected] LA PRINCIPAL EXPORTACION ARGENTINA El bajón de la soja u “Lo que sucede es grave y nadie puede decir cómo sigue. Si alguien dice lo contrario, miente”, expresó César Gagliardo, presidente de Artegran SA, una trader de granos. “Hay que tener en cuenta que los commodities tuvieron una caída muy fuerte en los últimos días. Bajó todo: oro, petróleo, metales y, por supuesto, también los granos y la soja”, agregó. “Mirando los números, en el caso maño. Habrá una fuerte concentración de mercado”. Sobre el desacople, Rojo asegura que “la caída de la demanda en los EEUU provocará una desaceleración de la tasa de crecimiento de China, India y América Latina, ya sea por efecto directo o bien por la contracción de la expansión asiática, que afectará nuestras exportaciones a la zona más dinámica del mundo. Los mercados de acciones y de bonos están anticipando esta situación. Por eso caen”. Por último, Rojo opina que “los precios de las materias primas que más van a ser afectados serán los metales y el petróleo cuya demanda depende directamente del nivel de actividad. Los productos agrícolas tienen demandas más estables y en la medida que los stocks a nivel mundial están bajos tal vez puedan mantenerse los actuales precios. Habrá fuertes fluctuaciones de precios a medida que los importantes fondos especulativos que se invirtieron en los commodities para escapar a la caída de dólar y las acciones vayan desarmando sus posiciones”. Para el economista Marcelo Lascano, estamos ante “una crisis estructural del sistema financiero norteamericano y no hay desacople. La crisis tiene su epicentro en EE.UU. y va a ir trasladándose al resto del mundo. Y por más que tenga US$ 50.000 millones en las reservas, la Argentina no puede subestimar los alcances de la crisis”. Para Lascano “va caer la demanda internacional de los productos argentinos, puede darse un ajuste en los precios interna- puntual de la soja la producción y los stocks no son tan grandes como para explicar un bajón tan fuerte. Había muchos fondos especulativos jugando con los cereales que sostenian cotizaciones altas. Ahora, esos mismos jugadores tienen que liquidar las posiciones para cubrir sus pérdidas”. Y agregó: “lo que sí debe preocupar es el anuncio de China de que compraría menos acite de soja” cionales y esto puede lastimar en los efectos fiscales y de balance de pagos. Va a costar mucho la aspiración de tener un 4% del PBI de superávit fiscal, salvo que se ajuste el gasto público. No olvidemos que la Argentina está penalizada porque no arregló la deuda que no ingresó al canje, adeuda al Club de Paris y está cuestionado el INDEC”. Lascano descarta que el euro vaya a reemplazar al dólar como moneda internacional de reserva. “El euro rige en la mitad de los 27 países que tiene la Unión Europea. En el resto no, incluida Inglaterra. Dentro de la Unión Europea las divergencias son muy grandes. Y van a tener que llegar a un entendimiento con EE.UU. que los va a obligar a bajar la tasa de interés porque la revaluación del euro se les está volviendo en contra en términos de actividad, empleo y desplazamiento de capitales”. H oy por hoy tenemos el suficiente poder de fuego como para garantizar la estabilidad financiera sin mayores sobresaltos. Hay liquidez para todos y no hay problemas de solvencia en el sistema”, aseguró, con una sonrisa casi sobradora, un funcionario del Banco Central. –¿No suena un poco soberbio tener tanta seguridad?, preguntó iEco. –No, para nada. Y la sonrisa se convirtió casi en franca risa, un dato impensable para un economista en un despacho opacado por la boiserie y las pesadas cortinas de las ventanas. “En serio. Lo que pasó entre agosto y noviembre del año pasado nos demostró que estamos en el camino correcto y aplicamos las medidas adecuadas... –pero subió la tasa... –... y después bajo, un efecto pasajero menor en medio de la crisis. Sigo con lo anterior. El año pasado dijimos que había dólares para el que quisiera y pesos para el que pidiera. Y cumplimos. Más aún: en tres, cuatro meses salieron del país 5.000 millones de dólares y la economía creció 8,5% , los créditos al 40% anual y en poco tiempo recuperamos todos los dólares y superamos todos los récords de reservas. Y pregunto: ¿quién se quedó sin financiamiento por la crisis? El tercer trimestre de 2007 fue una experiencia alentadora: se vinieron y le ganamos la pulseada. Se toma un respiro. Apura el café antes de que se enfríe y sigue: “el Banco Central está en condiciones de garantizar la estabilidad cambiaria, monetaria y financiera. Lo permite la política económica en general, y estamos dispuestos a hacerlo”. –Reconozca que, con la historia de la Argentina, suena raro eso de sentirse inmune en medio de la crisis –Nosotros no decimos que estamos inmunes a cualquier cosa que pase, eso sí que sería soberbia; pero lo que podemos decir es que estamos muy bien preparados y con la experiencia del año pasado. Saca un papel de una carpeta que le alcanza un colaborador. “El otro día veíamos qué poder de fuego tenemos: casi 51.000 millones de dólares para afrontar cualquier tipo de corrida cambiaria que, hasta ahora, no dio señales de comenzar. Es el 20% del PBI y además, para este año esperamos 2.500 millones de dólares de superávit comercial adicional. Respecto a la liquidez en pesos, podemos disponer de unos 90.000 millones de pesos, sumando los encajes excedentes (legal sobre técnico), los redescuentos que podemos volver a dar y las lebac y nobac que podríamos recomprar. De todas maneras, repito, hasta ahora ningún banco pidió un solo peso. Se levanta y se sienta frente a su computadora. Y lee de la pantalla: “en el primer bimestre del año compramos 2.200 millones de dólares, los depósitos privados crecieron 6.100 millones de pesos, de los cuales 4.800 millones fueron en depósitos a plazo y el crecimiento del crédito al sector privado, en términos interanuales, creció 40%...y respecto a la tasa, el call bajó al 8%, la Badlar perforó los dos dígitos y el adelanto está, en promedio, en el 14% anual...y convengamos que más allá de lo que pasó en estos días, nadie puede decir que no había “ambiente de crisis en el mundo” desde hace un largo tiempo. JUAN MANUEL FOGLIA Respaldado En el Central dicen que tienen pesos y dólares suficientes.